\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Evento: no dia 27 de fevereiro, a empresa anunciou que a receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de RMB 6,978/1,193 bilhão, com um aumento homólogo de + 40,7% / 46,9%, respectivamente.
A expansão regional e o afundamento de canais resultaram em alto crescimento anual da renda e suavizaram flutuações trimestrais. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,978 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,7%. Por um lado, beneficiou-se do baixo efeito base. Por outro lado, sob o pano de fundo de alta perspectiva da indústria + resfriamento da guerra de custos, a empresa acelerou a expansão regional e afundamento do canal para contribuir para o aumento da receita, que se reflete no aumento anual da receita em Guangdong, China Oriental e sudoeste em 2021, O número de concessionários/pontos de venda foi de + 45% / 74% em termos homólogos, respectivamente. 2) No único trimestre do 21q1-q4, a receita foi de RMB 17,11/19,71/18,78/1,418 bilhões, respectivamente, e a flutuação trimestral foi reduzida, principalmente porque a empresa controlava o ritmo de entrega e suavizou-o.
No estágio de nacionalização, a renda é grande, a diferença de vendas brutas é melhorada e o lucro é aumentado. 1) Margem de lucro bruta: foi de 44,4% em 2021, com um aumento homólogo de – 2,2pct, e um aumento homólogo de + 0,7pct após excluir fatores de ajuste de frete, principalmente devido ao aumento da proporção de produto único núcleo “big gold bottle” e a redução do custo unitário causada pelo bloqueio antecipado do preço pet. 2) Taxa de despesas: a taxa de despesas de vendas em 2021 foi de 19,61%, com uma taxa anual de – 1,4pct. Se a taxa anual de + 1,4pct após excluir o fator de ajuste de frete, é principalmente devido ao aumento da publicidade do produto. Acreditamos que devemos prestar mais atenção ao aumento da participação de mercado e aumentar o custo, o que é propício para moldar a força da marca. 3) Taxa de juros líquida: foi de 17,1% em 2021, com um aumento homólogo de + 0,7pct, principalmente devido à melhoria da diferença de vendas brutas e a receita de mudanças no justo valor contribuído pela gestão financeira bancária de mais de 100 milhões de yuans.
Perspectiva: um salto do impulso do canal para a inovação do produto. 1) Impulso do canal: Com base na estrutura do mercado regional e no número de pontos de venda da Red Bull, a empresa acelerará a penetração de revendedores e terminais e estabelecerá uma base importante para a nacionalização nos próximos cinco anos. 2) Inovação de produto: acreditamos que 2022 pode ser o ano dos produtos da empresa. Por um lado, a fissão interna dos produtos, 0 açúcar + “ela pode” posicionando grupos de consumidores de colarinho branco + feminino, lançará bebidas energéticas bolha em 2022. Experiência no exterior mostra que a fissão interna de bebidas energéticas tem um impulso significativo para a renda; Por outro lado, expandiu-se fora da categoria. Atualmente, há óleo Citrus Lemon chá + grande café latte. Bebidas esportivas serão lançadas em 2022. As propriedades do produto estão perto de bebidas energéticas, e espera-se replicar a experiência de “Dongpeng bebida especial”.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no período de 2022 a 2024 seja de RMB 1.485/19,192344 bilhões, com aumento homólogo de + 24,5% / 29,2% / 22,1%, correspondendo ao EPS de RMB 3,71/4,80/5,86, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 47/36/30x. A média de PE de empresas comparáveis com ações A em 22 anos é de 38x (vento unanimemente esperado), mas considerando que a empresa tem escasso crescimento elevado, mantém a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência da indústria se intensifica além das expectativas, a demanda da indústria diminui, problemas de segurança alimentar, etc.
