\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 356 Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
Peg líder empresarial líder em inovação biomédica com inovação material. Como a única empresa listada na faixa de polietileno glicol médico da China (PEG), Jiankai está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de PEG e seus derivados ativos, fornecendo serviços de aplicação médica peg, desenvolvendo e inovando independentemente drogas peg e dispositivos médicos classe III, e fornecendo fornecimento de peg para cerca de 2 / 3 dos projetos de medicamentos peg listados e sob pesquisa clínica na China. Em 2020, a receita operacional da empresa foi de 187 milhões de yuans (+ 38,94%), e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 83 milhões de yuans (+ 51,73%). Um sólido escalão de desenvolvimento de talentos e investimento estável em pesquisa e desenvolvimento consolidarão ainda mais a posição de liderança da empresa na China no campo de materiais de polietileno glicol.
A indústria Peg é uma faixa de processamento personalizada com características inovadoras de P & D. O polietileno glicol é o melhor material orgânico biocompatível até agora, acoplando seus derivados à superfície das moléculas de drogas pode melhorar significativamente as propriedades físico-químicas das drogas. Com base nisso, PEGylation é a tecnologia avançada de modificação molecular farmacêutica e entrega de medicamentos do mundo: é amplamente utilizada, cobrindo duas cenas de medicamentos e dispositivos; Sem considerar a listagem de novos medicamentos, espera-se conservadoramente que a escala de mercado de medicamentos proteicos modificados PEG na China mantenha uma taxa de crescimento anual composta de 30% de 2020 a 2025, atingindo cerca de 30 bilhões de yuans em 2025; A tecnologia é difícil, e toda a cadeia de “preparação de matéria-prima → design derivado → modificação PEG da droga” está cheia de barreiras.
Três tecnologias (desenvolvimento de matérias-primas + desenvolvimento derivativo + inovação de aplicações) constroem barreiras competitivas. Ao longo dos anos, a empresa deteve 63 patentes e mais de 600 produtos, e estabeleceu um sistema de tecnologia central completo e independente: tecnologia de desenvolvimento de matéria-prima de peg de alta pureza, tecnologia de desenvolvimento de derivados ativos PEG e tecnologia de inovação de aplicações farmacêuticas PEG, realizando toda a cobertura do processo de matéria-prima de peg, derivado PEG para desenvolvimento de medicamentos modificados PEG. Esses três tipos de tecnologias dependem uns dos outros e se aprofundam camada por camada, o que é uma pedra angular importante para garantir a posição de liderança da empresa no setor.
Dois mercados (mercado de ações + mercado incremental) forjam espaço de crescimento. Mercado bolsista: a substituição a longo prazo está gradualmente a tornar-se uma tendência geral, e a taxa de penetração de drogas listadas em terminais continua a aumentar; O efeito da marca está se tornando cada vez mais óbvio, e as encomendas de dispositivos médicos no exterior entraram oficialmente no período de grande escala. Estima-se que a receita do mercado de ações da empresa crescerá a uma taxa de crescimento anual composta de 61,4% de 2020 a 2023, e a receita chegará a 730 milhões de yuans em 2023; Mercado incremental: a iteração de medicamentos tradicionais promove a expansão da indústria, e o cenário de aplicação da modificação do PEG continua a expandir-se sob a promoção de medicamentos inovadores e dispositivos inovadores.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de RMB 175275/360 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 104,6% / 56,9% / 31,0%, EPS correspondente de RMB 2,92/4,58/6,00 respectivamente, e preço atual correspondente PE de 78/50/38 vezes respectivamente. Nós demos à empresa um preço-alvo de 293 yuans, cobrindo-o pela primeira vez. Considerando o excelente padrão de concorrência comercial da empresa, barreiras técnicas profundas e rico espaço de aplicação para projetos de medicamentos e dispositivos com layout de P & D, nós demos uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de falha na pesquisa e desenvolvimento de produtos inovadores; Risco de protecção do comércio internacional dos EUA; Risco de iteração da tecnologia principal.
