\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 200 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
Beneficiando da expansão acelerada das plantas de vedação e teste downstream, a receita e o lucro da empresa aumentaram significativamente em 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 878 milhões de yuans, um aumento anual de + 120,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 470 milhões de yuans, um aumento anual de + 134,93%. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa atingiu 354 milhões de yuans, um aumento anual de + 155,59%, representando 80,78% do lucro líquido, refletindo a excelente qualidade de renda da empresa. Em 2021, os embarques de equipamentos de teste da empresa atingiram 1514 unidades, um aumento homólogo de + 113,54%, e os embarques cumulativos atingiram 4500 unidades.
A margem de lucro bruto aumentou constantemente, e a margem de lucro líquido aumentou significativamente após deduzir sem fins lucrativos. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 80,22%, um aumento homólogo de + 0,47pct; A taxa de juros líquida após não dedução foi de 49,48%, com aumento homólogo de + 12,27pct; A taxa de juros líquida foi de 49,96%, com um aumento homólogo de -0,15pct, principalmente devido à diminuição de 62 milhões de yuans nos lucros e perdas de mudanças no justo valor em comparação com o mesmo período do ano passado. O efeito da escala é proeminente, e a taxa de custo continua a diminuir durante o período. Em 2021, a taxa de despesas de gestão, a taxa de despesas de vendas e a taxa de despesas de I&D da empresa foram de 17,05%, 8,70% e 10,71%, respectivamente, com um aumento homólogo de -3,95pct, -3,76pct e -4,17pct respectivamente.
Em 2021q4, devido à falta de núcleo e à aceitação tardia dos clientes, a receita diminuiu mês a mês. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita de 241 milhões de yuans, um aumento anual de + 129,90% e um aumento mensal de – 23,00%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 128 milhões de yuans, com um aumento anual de + 104,31% e um aumento mensal de – 21,47%. Afetada pela falta de núcleo e pela aceitação tardia dos clientes downstream, a receita da empresa diminuiu mês a mês em 2021q4.
A empresa tem pedidos abundantes na mão, e o número de mercadorias emitidas aumentou significativamente ano a ano. Em 31 de dezembro de 2021, o valor contábil dos bens emitidos pela empresa era de 875761 milhões de yuans, um aumento anual de + 190,58%; O valor contábil dos produtos em andamento foi de 162583 milhões de yuans, um aumento anual de + 162,00%. A receita operacional da empresa é reconhecida após a aceitação dos bens entregues pelo cliente e atender às condições de reconhecimento de receita. De acordo com a margem de lucro bruto da empresa de 80%, espera-se que a receita de cerca de 430 milhões de yuans seja reconhecida em 2022.
Espera-se que o novo sts8300 e o equipamento de teste de dispositivos de alta potência se tornem o momento de crescimento em 2022. Em 2021, o novo produto sts8300 da empresa recebeu muitos pedidos de clientes e obteve certa capacidade instalada. O projeto da plataforma sts8300 melhora ainda mais a integração. É principalmente para testes PMIC e SOC de potência, e pode atender aos requisitos de teste de FT e CP ao mesmo tempo. Espera-se que continue em grandes quantidades em 2022. Além disso, com o rápido desenvolvimento de veículos fotovoltaicos, novos de energia, 5g, Internet das coisas e outros campos, a demanda do mercado por sistemas de teste de dispositivos de alta potência continua a aumentar, ajudando a receita de equipamentos de teste de dispositivos de alta potência continuar a crescer.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 6128211107 milhões, respectivamente, correspondendo a 41/30/22 vezes do preço da ação PE em 1º de março, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a expansão do cliente é menor do que o esperado, a cadeia de suprimentos está em contínua escassez e a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado.
