\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) liberou o expresso de desempenho para 2021: em 2021, a empresa deve alcançar uma receita operacional total de 10,147 bilhões de yuans, yoy + 24,84%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,334 bilhões de yuans, yoy-19,66%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 3,077 bilhões de yuans, yoy + 22,96%, um lucro líquido atribuível à mãe de 823 milhões de yuans, yoy-101,53%, e uma taxa de crescimento da receita maior do que o esperado.
Pontos-chave que apoiam a notação
A escala de receita ultrapassou 10 bilhões, e o desempenho das novas categorias foi notável. Em 2021, as vendas domésticas foram afetadas por epidemias repetidas em muitos lugares e fraco desempenho de conclusão das vendas imobiliárias. A recuperação da demanda foi lenta. Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) como empresa líder em eletricidade de cozinha, ainda mostrou boa resistência aos negócios. 1) Em termos de categorias, as categorias tradicionais estão firmemente na vanguarda da indústria, enquanto as categorias emergentes têm um forte impulso de crescimento. De acordo com os dados da ovicloud, a quota de mercado online/offline da boss range hood em 2021 foi de 23% / 30,55%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 1,46pct / + 2,26pct; Em 2021, a quota de mercado online/offline das máquinas de lavar louça foi de 5,15% / 17,51%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 2,61 PCT / + 7,97 PCT; A quota de mercado online/offline dos periféricos multifuncionais embarcados foi de 14,51% / 34,82%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 2,6 PCT / + 2,94 PCT. 2) Em termos de sub-canais, o desempenho on-line é melhor do que o desempenho off-line, entre eles, os canais de inovação estão crescendo rapidamente, os canais de engenharia estão diminuindo devido ao desempenho imobiliário e eventos Evergrande, e os canais de varejo off-line estão se recuperando constantemente.
A provisão para dívidas ruins é suficiente, e podemos começar de novo com roupas leves e simples. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu significativamente, principalmente devido à provisão individual para dívidas ruins de alguns clientes de negócios de decoração fina com condições financeiras difíceis, como Evergrande. Estima-se que a provisão total em 2021 será de cerca de 710 milhões de yuans, incluindo cerca de 630 milhões de yuans para o grupo Evergrande e suas empresas membros e cerca de 80 milhões de yuans para outros clientes. 21q4 com o aumento dos preços das matérias-primas, a empresa aderiu ao posicionamento da marca high-end, aumentou a proporção de comércio eletrônico com alta margem de lucro bruto, otimizou a estrutura do cliente dos canais de Engenharia e melhorou a taxa de correspondência de novos produtos, de modo a manter o desenvolvimento constante da lucratividade da empresa.
Avaliação
Considerando o ritmo da empresa de provisão de má dívida para os negócios Evergrande e a introdução de novos produtos para aumentar o investimento no mercado, a empresa ajustou sua previsão de lucro de 2021 a 2022. Estima-se que o EPS da empresa de 2021 a 2023 será de 1,41 yuan / 2,37 yuan / 2,75 yuan respectivamente, correspondendo a uma relação P / E de 25,2 vezes / 15,0 vezes / 12,9 vezes; Manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
O risco de intensificação da concorrência no mercado; Risco de política imobiliária; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas, etc.
