\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Evento: a empresa lançou o Performance Express 2021. Para todo o ano de 2021, a empresa deve realizar uma receita operacional de 160643 bilhões de yuans (não auditado, o mesmo abaixo), com um aumento anual de 23,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,372 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,35%; O lucro básico por ação foi de 1,16 yuan / ação, uma diminuição homóloga de 20,55%.
O aumento do reporte traz o crescimento da receita operacional, o declínio da margem de lucro bruto, a diminuição da receita de investimento e outros fatores levam à pressão do lucro. Para todo o ano de 2021, a empresa deve realizar uma receita operacional de 160643 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,93%; O lucro total foi de 22,843 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 5,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,372 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,35%. A receita operacional anual da empresa aumentou rapidamente, principalmente devido ao aumento na área de conclusão do projeto, entrega e transferência, o que levou ao aumento na receita de transferência de negócios imobiliários. O aumento do rendimento deste ano, mas nenhum aumento do lucro, deve-se principalmente a: 1) afectado pelo mercado descendente, a margem de lucro bruta transitada pelo negócio imobiliário diminuiu em termos homólogos; 2) A provisão para imparidade de ativos e imparidade de crédito totalizou 4,372 bilhões de yuans, reduzindo o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 3,456 bilhões de yuans em 2021; 3) A receita de investimento diminuiu, e a receita de investimento gerada pela transferência da empresa de subsidiárias diminuiu em 2,445 bilhões de yuans ano a ano, resultando em uma diminuição ano a ano no lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,049 bilhões de yuans. Em termos de trimestres, a margem de lucro operacional em 2021 apresentou uma forma V invertida, diminuindo ligeiramente e gradualmente estabilizando desde o segundo trimestre. A partir do quarto trimestre, a margem de lucro operacional foi de 14,22%, superior a 11,87% no início do ano.
O volume de vendas e o preço mantiveram o crescimento de dois dígitos, e a posição de liderança da indústria é estável. Em 2021, a empresa alcançou uma quantidade de contrato de 326834 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 17,73%, uma área de contrato de 146447 milhões de metros quadrados, um aumento ano a ano de 17,77%, o preço de vendas médio anual foi 2231756 yuan / metro quadrado, uma ligeira diminuição de 0,03% no mesmo período, e o crescimento da escala de vendas estava no nível líder na indústria. O volume de vendas anual da empresa ficou em sétimo lugar na lista de Kerry, três posições acima do ano anterior. Afetado pela desaceleração do mercado, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) não conseguiu atingir a meta de vendas de 330 bilhões de yuans no início do ano, mas a empresa ainda está entre os líderes da indústria. A área de vendas anuais e quantidade têm uma taxa de crescimento anual de mais de 17%. É uma das poucas empresas a alcançar crescimento de dois dígitos no preço de vendas.
A intensidade da aquisição de terras lidera a indústria e traça ativamente as principais cidades. Afetado pela mudança de calor para frio no mercado fundiário, o número de novos terrenos adicionados pela empresa neste ano mostrou uma mudança de mais no início para menos no final. No primeiro semestre do ano, a empresa utilizou métodos de investimento diversificados para obter 63 casos de terra. Desde o segundo semestre do ano, o investimento fundiário abrandou ligeiramente, com um total de 49 casos de terra. No geral, a intensidade de aquisição de terras da empresa neste ano foi superior à de outras empresas imobiliárias, e a nova área de construção de armazenamento de solo em todo o ano foi de 15,51 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 4,54%; O preço total da terra foi de 215 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,82%; O preço médio da aquisição de terras foi 13862 yuan / m2, um aumento anual de 48,57%. A empresa busca o crescimento endógeno de alta qualidade, concentra-se no foco regional e no cultivo profundo urbano, e dá prioridade às cidades centrais com altos níveis de energia.As parcelas investidas estão localizadas em áreas costeiras orientais economicamente desenvolvidas, ou em capitais provinciais interiores ou círculos centrais de desenvolvimento urbano na China central e ocidental.
Os canais de financiamento são desobstruídos e o custo é gradualmente reduzido. Em 2021, a empresa emitiu 9 títulos de financiamento ultra curto para atender às necessidades de capital de sua operação e desenvolvimento. Desde o quarto trimestre, o ambiente de financiamento continuou a melhorar. A empresa emitiu duas notas de médio prazo em novembro de 2021 e janeiro de 2022, respectivamente. Ambas as emissões incluíram notas de três e cinco anos, com uma escala total de emissão de 4,29 bilhões de yuans. As taxas de juros de emissão de notas de três anos foram de 3,23% e 2,89%, respectivamente, e as taxas de juros de emissão de notas de cinco anos foram de 3,55% e 3,30%. Os custos de financiamento diminuíram gradualmente.
Sugestão de investimento: a empresa tem uma taxa de crescimento de vendas líder na indústria, vantagens óbvias de financiamento, desenvolvimento e operação andam de mãos dadas, e um grande número de reservas de solo de alta qualidade são usadas como almofadas de segurança. Esperamos que o lucro da empresa por ação de 2021 a 2023 seja de 1,31 yuan / ação, 1,40 yuan / ação e 1,54 yuan / ação respectivamente Calculado pelo preço de fechamento de 13,92 yuan em 1 de março, as relações P / E correspondentes são 10,6 vezes, 9,9 vezes e 9,0 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre o desempenho a longo prazo da empresa e mantemos a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a desregulamentação das vendas é menor do que o esperado e o ambiente de financiamento flutua.
