\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho anual de 2021, e espera-se alcançar uma receita de 21,585 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 16,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,944 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 5,29%.
Comentários:
Os canais online nacionais da empresa foram transformados com sucesso, e a transferência de pedidos de exportação SEB trouxe incremento. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,92 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 11,82%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 703 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 8,10%, com um aumento mês a mês de 1,3pct (taxa de crescimento trimestral único do terceiro trimestre de – 9,40%). Acreditamos que as principais razões para o bom crescimento da receita operacional da empresa no mesmo período são as seguintes: em primeiro lugar, devido à implementação bem sucedida da estratégia de transformação das vendas domésticas para canais online, a otimização da estrutura de vendas de produtos online impulsiona o crescimento da receita de vendas domésticas; Em segundo lugar, o rápido crescimento da transferência de pedidos SEB de exportação da empresa impulsionou o aumento da demanda no exterior. Em outubro de 2021, a empresa anunciou que aumentaria o montante relacionado às transações SEB em 2021 para 7,028 bilhões de yuans, o que é + 5,44% em comparação com a estimativa no início do ano. Com os esforços conjuntos de vendas nacionais e estrangeiras, a receita global da empresa cresceu de forma constante.
O alto preço das matérias-primas e o aumento das despesas de marketing pressionam o lado do lucro da empresa no curto prazo. O preço das matérias-primas ainda está em um nível elevado, com um ligeiro aumento na taxa de despesas de vendas ano a ano, o que coloca grande pressão sobre o custo da empresa. Por um lado, o aumento acentuado no preço de grandes matérias-primas como cobre, alumínio e aço inoxidável levou a uma diminuição na margem de lucro bruto abrangente da empresa de 0,38pct no período atual; Por outro lado, a empresa aumentou o investimento em recursos de marketing como despesas de promoção de e-commerce e despesas de publicidade, resultando em um aumento na taxa de despesas com vendas de 0,47pct neste período. No futuro, com a estabilização dos preços das matérias-primas e o aumento da proporção de produtos de alto lucro bruto trazido pela otimização da estrutura do produto, espera-se que a rentabilidade da empresa seja melhorada ainda mais.
O plano de incentivo às ações vincula os interesses da empresa e dos funcionários, o que é propício ao desenvolvimento estável e a longo prazo da empresa. Em dezembro de 2021, a empresa lançou o plano de incentivo de ações restritas, que concedeu 1209500 ações restritas a um total de 293 objetos de incentivo, incluindo gerentes médios e seniores, técnicos básicos e demais funcionários da empresa. O plano de incentivo envolve um aumento substancial do número de pessoas e uma gama mais ampla de objetos de incentivo, o que ajuda a empresa a atrair e reter talentos em vários campos e é propício ao desenvolvimento estável e a longo prazo da empresa
Sugestão de investimento: a reforma dos canais de vendas nacionais está a tornar-se cada vez mais eficaz, e espera-se que as encomendas de exportação suficientes conduzam à libertação da flexibilidade de desempenho e mantenham a classificação de “compra”. A empresa é uma empresa vantajosa de pequenos eletrodomésticos na China. Continua a ser possibilitada pela expansão de novas categorias e otimização de canais. A transferência de pedidos da SEB deve impulsionar o crescimento estável da receita no exterior da empresa, e a empresa tem forte força de desenvolvimento a longo prazo. Considerando a pressão de curto prazo sobre a empresa do lado custo das matérias-primas, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 seja de RMB 2,3642665 bilhões, respectivamente (o valor previsto original é de RMB 2,403/2,709 bilhões, respectivamente), correspondendo a 18/16 vezes o valor atual de mercado PE, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
