\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 71 Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) )
Principais pontos de investimento
Evento: levantamento direcionado de RMB 3,2 bilhões para fortalecer investimento em soluções integradas + CGT Consumíveis / equipamentos
Em 28 de fevereiro de 2022, a empresa emitiu um plano de aumento fixo, que planeja levantar 3,2 bilhões de yuans para investir no “centro de produção experimental da indústria de equipamentos biofarmacêuticos” (530 milhões de yuans, representando 16,6%), a “base de industrialização de equipamentos biofarmacêuticos Jiangsu” (990 milhões de yuans, representando 30,9%), a “base de industrialização de ciência da vida de Hangzhou” (1,25 bilhão de yuans, representando 39,1%) e suplementar capital de giro. Por item:
① centro de produção experimental da indústria de equipamentos biofarmacêuticos: “a expansão da linha de produção de equipamentos principais de preparações complexas melhorou a capacidade de produção da empresa de equipamentos complexos de preparação, como microesferas, lipossomas e emulsão gorda carregada com drogas”, e o ciclo de construção é de 36 meses.
② Jiangsu base de industrialização de equipamentos biomédicos: “é usado principalmente para produzir equipamentos farmacêuticos que atendam às exigências de BPF, tais como sistema de liofilização, inspeção de luz traseira e linha de embalagem, e expandir a capacidade de produção do produto”.
① Hangzhou base da industrialização da ciência da vida: “fornece principalmente equipamentos e instrumentos, meio de cultura, materiais de embalagem e produtos de separação líquida que atendem às exigências do PBF para novas drogas biológicas para terapia celular e gênica”, e o período de construção é de 36 meses.
Ponto de vista: no período de janela de expansão da capacidade industrial + melhoria da capacidade, o núcleo é velocidade e integração
① expansão da capacidade, extensão da linha de produção e expansão de consumíveis para suavizar o impacto do ciclo de despesa de capital downstream na flutuação de desempenho da empresa. Acreditamos que o núcleo do modelo de negócios de equipamentos farmacêuticos é a adição de custos e processamento personalizado.O crescimento do desempenho líder de equipamentos no exterior vem de (1) expansão do mercado global, (2) expansão horizontal da linha de produtos (corte na faixa de crescimento com gastos de capital downstream mais rápidos) e (3) solução integrada de consumíveis. Neste plano de crescimento fixo, estamos preocupados com o aumento das reservas de capacidade da empresa na planta de Jiangsu para aumentar a participação dos mercados estrangeiros na China, expandindo a linha de produtos de preparação complexa na planta de Xangai, organizando a trilha CGT na planta de Hangzhou e fortalecendo a pesquisa e desenvolvimento de consumíveis. Acreditamos que o investimento de nova planta e nova capacidade ajudará a expandir o teto de crescimento.
② posicionamento da fase de desenvolvimento: digestão da ordem covid-19, avanço internacional e cultivo de novos negócios. Acreditamos que impulsionados pela listagem contínua de produtos biofarmacêuticos chineses e pelo controle independente da despesa de capital downstream + cadeia de suprimentos, os fornecedores domésticos de equipamentos / consumíveis estão no período de janela de expansão da indústria e reconstrução de padrões (para a análise do espaço de mercado específico e padrão de concorrência, consulte nosso histórico Relatório da Indústria). Acreditamos que a empresa de máquinas farmacêuticas deve se tornar um integrador de soluções integradas. Esperamos que a empresa fortaleça ainda mais a capacidade de design e fabricação de equipamentos high-end no período de janela de expansão da capacidade; Ao mesmo tempo, acreditamos também que a expansão de consumíveis/enchimentos e outros campos depende mais dos elementos competitivos de disciplinas interdisciplinares como ciência dos materiais e bioengenharia. A capacidade acumulada pelo layout histórico de negócios da empresa reflete-se mais no final da fabricação. M&A e integração podem ser uma melhor solução para o layout estratégico de consumíveis e enchimentos no período da janela.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2023 seja de 1,31, 1,6 e 2,02 yuan / ação respectivamente, e o preço de fechamento em 1 de março de 2022 corresponde a 29 vezes de PE em 2022. Acreditamos que a empresa está no período de digestão de pedidos covid-19, avanço internacional e cultivo de novos negócios. Do ponto de vista da capacitação, a empresa é uma empresa com layout de linha de produtos de equipamentos upstream e downstream relativamente completo e início precoce. A integração de M & A da empresa, promoção do mercado e progresso de P & D de produtos no campo de equipamentos médicos e consumíveis pode exceder as expectativas, Tendo em conta as oportunidades para o desenvolvimento vigoroso de equipamentos biomédicos sob a situação pós-epidemia e a acumulação de capacidade da empresa e layout no campo de equipamentos farmacêuticos tradicionais e equipamentos biomédicos / consumíveis, a classificação de “excesso de peso” é mantida.
Dicas de risco:
Periodicidade de entrega de pedidos & risco de volatilidade, progresso de integração de M & A menos do que o esperado, risco de comprometimento do goodwill, risco de redução de preços causado pela concorrência feroz do mercado, etc.
