Shengmei Shanghai (688082)
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021.
Os novos produtos de equipamentos semicondutores aumentarão rapidamente e o lado da receita alcançará rápido crescimento em 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,621 bilhão de yuans. + 60,88% ano a ano, alcançando um crescimento rápido, dos quais Q4 alcançou uma renda de 533 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 33,47%. Em termos de produtos: ① equipamentos de limpeza de semicondutores: a empresa continuou a lançar novos produtos, ligando-se a clientes conhecidos, como Hynix e Changjiang armazenamento.Em 2021, a receita foi de 1,056 bilhão de yuans, com um aumento anual de + 29%, alcançando um crescimento estável.A receita principal foi responsável por 68,24%, com um aumento anual de -15,46 PCT, principalmente devido ao rápido volume de produtos novos não limpos da empresa; ② Outros equipamentos semicondutores: incluindo galvanoplastia, tubo de forno vertical, lançamento de cobre livre de estresse e outros equipamentos.Em 2021, a receita foi de 274 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 352%, e a receita principal foi responsável por 17,69%, com um aumento ano a ano de 11,49 PCT, principalmente devido à expansão suave dos clientes de equipamentos de galvanoplastia ECP, um aumento significativo no volume de entrega e a entrega em lote de equipamentos de tubo de forno vertical; ① Equipamento úmido de embalagem avançado: beneficiando da expansão em larga escala da planta de vedação e teste, a receita em 2021 foi de 218 milhões de yuans, um aumento anual de + 121%, e a receita principal foi de 14,08%, um aumento anual de + 3,97 PCT. No final de 2021, o estoque e as responsabilidades contratuais da empresa eram de 1,443 bilhão de yuans e 364 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 135% e 324%, respectivamente. A empresa tem pedidos completos na mão e expansão de capacidade sobreposta, o que apoiará o rápido crescimento do desempenho em 2022.
A redução do imposto sobre o rendimento sobreposto ao efeito de escala, e o nível de lucro líquido aumentou significativamente após dedução sem fins lucrativos
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 266 milhões de yuans, um aumento homólogo de 35,31% e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 195 milhões de yuans, um aumento homólogo de 110,67%, principalmente devido ao lucro líquido de mudanças no justo valor de 87 milhões de yuans em 2020. Em 2021, a margem de lucro líquido deduzida da empresa não-mãe foi de 12,01%, com um aumento homólogo de + 2,84pct, e a capacidade sem fins lucrativos foi melhorada. Especificamente, ① lado do lucro bruto: a margem de lucro bruto das vendas em 2021 foi de 42,53%, com um aumento homólogo de -1,24pct, da qual a margem de lucro bruto dos equipamentos de limpeza de semicondutores / outros equipamentos semicondutores / equipamentos avançados de embalagem molhada foi de -0,70 / + 17,70 / – 8,90pct respectivamente, O declínio acentuado na margem de lucro bruto de equipamentos avançados de embalagem úmida é a principal razão para o declínio na margem de lucro bruto de vendas. ② Lado das despesas: em 2021, a taxa de despesas da empresa durante o período foi de 31,45%, com uma taxa homóloga de -1,22pct, das quais as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de -0,68, -1,04, + 3,20 e -2,70pct respectivamente ano a ano. Enquanto a empresa continuou a aumentar os esforços de I&D, o efeito de escala ainda apareceu; ① A taxa de imposto é preferencial em 2021. O imposto de renda em 2021 é de 2,5 milhões de yuans, o que é significativamente inferior a 26,25 milhões de yuans em 2020.
Equipamentos de processo úmido e seco são desenvolvidos simultaneamente, e o layout da plataforma abre o espaço de crescimento da empresa
① sob o processo molhado, expanda o equipamento molhado & da galvanoplastia do empacotamento avançado: 1) equipamento molhado do empacotamento avançado: cobriu todo o equipamento molhado do single-chip, e forneceu com sucesso Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) , SMIC Changdian, nepes e outros clientes mainstream, e está na fase de produção em massa; 2) Equipamento de galvanoplastia: 2021m10 ganhou a ordem demo de um grande fabricante de semicondutores na Ásia, e 2022m2 ECP mapa sistema de galvanoplastia ganhou o primeiro lote de ordens de compra, acelerando a expansão da escala de negócios. ② Com base no tubo vertical do forno, expanda horizontalmente o equipamento de processo seco: no estágio inicial, concentre-se no LPCVD, desenvolva-se então para forno de oxidação e forno de difusão e, finalmente, aplique-se ao ALD. Em 2020, a empresa realizou as vendas do primeiro equipamento. Com o grande volume de produtos subsequentes, abrirá ainda mais o espaço de crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 em 440 milhões de yuans e 626 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é esperado para ser 843 milhões de yuans. O PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 98 / 69 / 51 vezes respectivamente. Com base no alto crescimento da empresa, mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a concorrência do mercado se intensifica e a expansão da fábrica de bolachas é menor do que o esperado.
