\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 306 Hmt(Xiamen)New Technical Materials Co.Ltd(603306) )
O líder no campo do airbag, baseado em tob, marcha para TOC e abre espaço para o crescimento. Fundada em 2002, seus produtos cobrem airbag automotivo, pano de airbag, cinto de segurança, etc. nos primeiros três trimestres de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 812 milhões de yuans, um aumento anual de 32,16%. A empresa tem forte força de P & D e tecnologia de airbag de primeira classe, nível e desempenho de custo no mundo. Como um fornecedor secundário na indústria automotiva, os clientes diretos downstream da empresa são Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) , Jinzhou Jinheng, Autoliv e outros gigantes de airbag. Os usuários finais cobrem marcas de automóveis principais. a empresa está promovendo redução de custos e aumento de eficiência através da transformação inteligente da fábrica, Além disso, com base no campo tob, a empresa fez esforços para o campo TOC e lançou roupas de Airbag Inteligente e produtos de airbag de cabeça para idosos. Beneficiando da melhoria contínua da demanda de segurança passiva automotiva, o valor do airbag de veículo único ainda está aumentando. Como empresa líder na indústria, espera-se que a empresa aproveite a oportunidade do mercado e continue a crescer.
O fotorresist do semicondutor é o campo chave da indústria do semicondutor, e há um espaço largo para a substituição doméstica. De acordo com dados semicondutores e SIA, em 2020, a escala global do mercado fotorresistente de semicondutores é de cerca de 1,9 bilhão de dólares americanos, incluindo o mercado fotorresistente de g-line / i-line e KrF de cerca de 900 milhões de dólares americanos e o mercado fotorresistente ARF de cerca de 800 milhões de dólares americanos. O fotorresistente semicondutor tem vários tipos e barreiras técnicas altas. É um elo de pescoço em materiais semicondutores, e a taxa de localização é baixa. O fotorresistente semicondutor global é monopolizado principalmente por JSR japonês, shinyue químico, Tóquio Yinghua, Fujifilm e DuPont. Entre eles, apenas JSR e Tóquio Yinghua podem fornecer o fotorresistente EUV mais high-end em lote. As principais empresas no campo fotorresistente semicondutor da China incluem Beijing Kehua, Xuzhou Bokang, Shanghai Sinyang Semiconductor Materials Co.Ltd(300236) , Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) , Crystal Clear Electronic Material Co.Ltd(300655) , Phichem Corporation(300398) , etc. entre eles, o adesivo Beijing Kehua KrF alcançou fornecimento de lote estável, e Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) o adesivo ARF passou a aceitação especial nacional 02. No geral, ainda há uma grande lacuna entre a fotorresistente da China e a tecnologia ultramarina, e há um amplo espaço para substituição doméstica.
Invista em Xuzhou Bokang para construir o segundo pólo de crescimento de materiais de litografia, e a liberação da capacidade de produção promove o crescimento do desempenho. Em 2021, a empresa estabeleceu o setor de negócios de materiais litográficos sob a forma de fundo industrial.A subsidiária Dongyang Kaiyang detém cerca de 26% das ações da Xuzhou Bokang e é o segundo maior acionista da Xuzhou Bokang. Fundada em 2010, Xuzhou Bokang tem sido profundamente envolvida no campo de materiais fotorresistentes por mais de dez anos. Realizou uma cadeia de fornecimento independente e controlável da localização de monômero, resina especial fotorresistente, fotorresistente e produto final fotorresistente. Atualmente, desenvolveu cerca de 80% dos tipos de monômeros fotorresistentes KrF e ARF em uso no mundo. É uma empresa de integração vertical rara no campo de fotorresistente semicondutor na China. Recentemente, a nova linha de produção de Xuzhou Bokang Pizhou foi colocada em operação gradualmente. De acordo com o anúncio da empresa, o valor estimado da produção de 1100t capacidade de produção de material litográfico da nova planta é de 1-1,2 bilhão de yuans para monômero fotorresistente, 400500 milhões de yuans para fotorresistente, 200300 milhões de yuans para outros materiais litográficos e 150200 milhões de yuans para intermediários farmacêuticos. O lucro líquido de Xuzhou Bokang de 2021 a 2023 não será inferior a 115 milhões de yuans, 176 milhões de yuans e 245 milhões de yuans. Além disso, a empresa e a Xuzhou Bokang criaram a Dongyang Xinhua em uma joint venture, que planeja expandir a capacidade de produção e categorias fotorresistentes, com um impulso de crescimento abundante.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a prosperidade da indústria de segurança passiva automotiva afundou-se e aqueceu-se, a utilização da capacidade da empresa melhorou + as categorias de produtos foram ampliadas, e a indústria principal tem uma base de crescimento sólida. Além disso, espera-se que a nova liberação de capacidade da empresa continue a aumentar os lucros da empresa investindo na entrada de Xuzhou Bokang no campo de materiais de litografia semicondutores, Estimamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 1,045/11,97/1,339 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,47/3,32/450 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,81/1,08/1,47 yuan / ação respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE será de 44 / 33 / 24 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado, o progresso da importação e verificação fotorresistente é inferior ao esperado, a cadeia de abastecimento a montante é instável, o padrão de concorrência está a deteriorar-se e o compromisso de desempenho é inferior ao esperado.
