\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 68 Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Evento: na noite de 28 de fevereiro, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,861 bilhão de yuans, um aumento anual de + 92,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, um aumento anual de + 133,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 296 milhões de yuans, um aumento anual de + 235,00%. Entre eles, a empresa 2021q4 alcançou uma receita operacional de 546 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,47% e um aumento mensal de + 12,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 70,59 milhões de yuans, um aumento anual de + 279,94% e uma diminuição mensal de – 29,91%.
Comentários:
O volume e o preço do diafragma subiram simultaneamente, levando o desempenho da empresa a aumentar muito. Em 2021, a empresa alcançou uma produção de diafragma de lítio de 1,215 bilhão de metros quadrados, um aumento homólogo de + 64,14%, e um volume de vendas de diafragma de lítio de 1,22 bilhão de metros quadrados, um aumento homólogo de + 74,25%. Em termos de preço unitário de vendas de diafragma, o preço médio de venda dos produtos de diafragma da empresa aumentou para 1,51 yuan / m2 em 2021, um aumento de cerca de 20,35% em comparação com o preço unitário em 2020. Enquanto isso, em 2021, o lucro líquido médio do diafragma da empresa aumentou para 0,23 yuan / m2, com um aumento anual de cerca de 34,00%, correspondendo a um aumento de cerca de 1,6 pct na margem de lucro líquido média do diafragma. Graças à melhoria abrangente da taxa de utilização da capacidade do “projeto anual de diafragma úmido de bateria de íon de lítio de 360 milhões de metros quadrados” de Changzhou Xingyuan, uma subsidiária integral, e do projeto de “fábrica de super revestimento” de Jiangsu Xingyuan, uma subsidiária integral, a produção e vendas de diafragmas de bateria de lítio da empresa aumentaram significativamente durante o período de relatório. Em termos de rentabilidade, com base na forte demanda da indústria de baterias de lítio downstream e no destaque do efeito de escala da empresa, a rentabilidade do diafragma da bateria de lítio da empresa também foi gradualmente melhorada. Em termos de P & D, as despesas de P & D da empresa em 2021 foram de 111 milhões de yuans, um aumento de 96,34% ano a ano, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento subsequente da empresa na indústria de diafragma. Além disso, a empresa 2021q4 acumulou cerca de – 39,95 milhões de yuans de ganhos e perdas com a alienação de ativos não correntes em um único trimestre, resultando em um declínio no lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre de 2021q4. Se o impacto dos lucros e perdas de alienação de ativos não correntes acima não for levado em conta, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no único trimestre de 2021q4 ainda pode mostrar uma tendência de crescimento mensal.
Simultaneamente expandir a capacidade de produção de diafragma fora da China e vincular líderes downstream para facilitar a liberação da capacidade de produção. Com base nas oportunidades de desenvolvimento de novos veículos de energia na Europa, a empresa explora ativamente o mercado europeu. Em 2021, a empresa investiu 1,972 bilhões de yuans na Suécia para construir 700 milhões de metros quadrados de capacidade de filme base úmida e 420 milhões de metros quadrados de capacidade de revestimento em três fases. A primeira fase do projeto deve ser concluída e colocada em operação no primeiro semestre de 2022, com uma capacidade adicional de diafragma de revestimento de 80 milhões de metros quadrados / ano. Em termos de capacidade de produção da China, a empresa planeja investir 7,5 bilhões de yuans para construir o “projeto de diafragma úmido de bateria de íon de lítio de alto desempenho e diafragma revestido (fase I e fase II)” em Nantong, província de Jiangsu, que pode produzir 2 bilhões de metros quadrados de diafragma úmido de bateria de íon de lítio de alto desempenho e diafragma revestido anualmente. Ao mesmo tempo, durante o período de relatório, a empresa também assinou o acordo de garantia de fornecimento com a Coreia do Sul lgenergysolution, LT (doravante referida como “LG”), que concordou que a empresa continuaria a fornecer LG com materiais de diafragma de bateria de íons de lítio revestidos úmidos nos próximos 4,5 anos, com um montante total de cerca de 4,311 bilhões de yuans, proporcionando maior certeza para a liberação gradual da capacidade de produção futura da empresa.
Introduzir um plano de incentivo às unidades populacionais restritas para reforçar a coesão dos membros principais. Em 27 de janeiro de 2021, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas 2022 (Draft), que planeja emitir 3,26 milhões de ações adicionais para 299 funcionários de gerenciamento central, técnicos e de vendas ao preço de 18,25 yuan / ação, dos quais 2,6382 milhões de ações serão concedidas no primeiro lote. No nível da empresa, as ações restritas concedidas pela primeira vez neste plano de incentivo tomam o lucro líquido de 2022 a 2024 como índice de avaliação, e a meta de avaliação de desempenho é que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 não seja inferior a 105% / 175% / 340%, respectivamente, em comparação com aquela em 2021, correspondendo à meta de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 é 580 / 778 / 1245 milhões de yuans respectivamente, A proporção correspondente ao levantamento das restrições de vendas de 2022 a 2024 é de 40% / 40% / 20%, respectivamente. Se as ações restritas reservadas forem concedidas em 2023, o ano de avaliação correspondente é 20232024, e a proporção de levantamento da restrição em cada ano é de 50%, respectivamente. O plano de incentivo às ações restritas estabelece e melhora o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa, vincula efetivamente os interesses pessoais dos principais gerentes, tecnologia e pessoal de vendas da empresa, aumenta a coesão dos principais membros da empresa e demonstra a confiança suficiente da empresa no desenvolvimento futuro a longo prazo.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: como a empresa 2021q4 acumulou uma quantidade maior de lucros e perdas de alienação de ativos, o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe é ligeiramente inferior ao esperado anteriormente. No entanto, os ganhos e perdas não recorrentes de curto prazo não afetam o plano de desenvolvimento de longo prazo da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 692 milhões, RMB 1085 milhões e RMB 1396 milhões, respectivamente, e a classificação de “excesso de peso” da empresa ainda será mantida.
Dicas de risco: risco de flutuação da demanda downstream, risco de construção de capacidade, iteração do processo de diafragma, risco de taxa de câmbio.
