\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 28 Yealink Network Technology Co.Ltd(300628) )
Visão geral do evento: em 28 de fevereiro de 2022, a empresa liberou seu expresso de desempenho anual de 2021.No 21º ano, a empresa realizou uma receita operacional de 3,7 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,35%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,62 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26,69%.
O desempenho anual superou ligeiramente as expectativas, e a receita e o lucro do quarto trimestre mantiveram um alto crescimento ano a ano. No 21º ano, a receita atingiu 3,7 bilhões de yuan, com um aumento ano a ano de 34,35%. De acordo com o vento, a taxa de câmbio média do dólar dos EUA para RMB no 21º ano foi de 6,45 e 6,90 no mesmo período do ano passado. Calculado de acordo com o calibre comparável do dólar dos EUA, a receita no 21º ano aumentou 43,74% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,62 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 26,69%. Q4 alcançou uma receita operacional de 1,172 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 47,68%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 402 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 48,29%. Acreditamos que sob os múltiplos efeitos adversos das flutuações cambiais, aumento dos preços das matérias-primas e epidemia de Xiamen, a empresa ainda pode exceder o alto crescimento da receita e do lucro, e completar a meta de incentivo patrimonial (receita de 3,443 bilhões e lucro de 1,598 bilhões) e o objetivo do fundo de incentivo do parceiro (receita de 3,580 bilhões) no cronograma, refletindo o forte controle de custos da empresa, gestão da cadeia de suprimentos, marca, P & D Capacidade abrangente de canais.
Nos últimos 22 anos, espera-se que continuem a ser compensados factores adversos como a taxa de câmbio, o aumento dos preços das matérias-primas e a situação epidêmica. O mercado está preocupado com o impacto adverso da valorização da taxa de câmbio RMB na empresa. Acreditamos que a taxa de câmbio é apenas um fator de perturbação no médio e curto prazo (1-2 anos) e não altera o alto crescimento a longo prazo da empresa. Além disso, a empresa aumentou os preços duas vezes em 21 anos e a pressão do aumento dos preços a montante foi benigna transmitida para a jusante. Se o preço das matérias-primas a montante cair em 22 anos, há margem para uma melhoria adicional da margem de lucro bruta. Em termos de situação epidêmica, o impacto da situação epidêmica da China na produção da empresa foi restaurado, e a empresa atingiu a produção total atualmente; A epidemia no exterior estimulou ainda mais a demanda por telecomunicação e videoconferência. A recorrência da epidemia mudou ainda mais os hábitos de trabalho e vida das pessoas. Os equipamentos de comunicação de escritório móvel mudarão gradualmente de equipamentos opcionais para equipamentos obrigatórios. As encomendas no exterior da empresa estão cheias e a demanda é forte, o que é sustentável.
Comprometida com a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e a expansão dos clientes downstream chineses, vale a pena olhar para a segunda curva de crescimento. Nos últimos 22 anos, a empresa melhorou continuamente sua matriz de produtos, continuou a lançar novos produtos pesados e se esforçou para abrir uma nova curva de crescimento além dos telefones SIP. A empresa lançou oficialmente o novo fone de ouvido Bluetooth série bh7x em 20 de janeiro de 2022, fazendo grandes esforços no mercado de áudio high-end e criando uma linha completa de produtos de headset, que atenda às necessidades de escritórios mistos sob a epidemia no exterior. Além disso, os produtos de aparelhos auditivos da empresa também estão no estágio de P & D e reserva, o que deve abrir um novo espaço de crescimento. A empresa expandiu-se ativamente para a indústria financeira downstream na China. As vendas de produtos-chave fizeram avanços nos bancos centrais da China, empresas de valores mobiliários e empresas de fundos, e a estrutura de clientes downstream foi continuamente otimizada.
Sugestão de investimento: Com base no julgamento otimista dos negócios da empresa, levantamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20212023 seja de RMB 1,62022992932 bilhões, respectivamente, com o correspondente múltiplo PE de 44x/31x/25X. O centro de avaliação da empresa nos últimos cinco anos é de 40x, e o centro de avaliação continua a melhorar. Julgamos que a empresa vai inaugurar o crescimento de alta demanda, melhoria da margem de lucro bruto, otimização da estrutura do cliente e outros lucros pesados.O desempenho em 22 anos deve continuar a crescer alto e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente a produção da China e a demanda no exterior; Flutuações cambiais; Risco de aumento dos preços das matérias-primas.
