\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 266 Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) )
Evento: a empresa planeja adquirir 80% – 100% de participação da Hebei Tangren Pharmaceutical Co., Ltd. após a reorganização pagando em dinheiro, de modo a alcançar o propósito de controlar ou controlar totalmente Tangren farmacêutica, de modo a realizar a M & A dos direitos operacionais e interesses de marcas farmacêuticas da cadeia farmacêutica Tangren e lojas diretas, e promover a expansão de negócios da empresa na região da Rim Bohai com Pequim, Tianjin e Hebei como núcleo. A proporção de capital próprio a adquirir definitivamente, a contraparte e o preço de transacção serão determinados pelas partes na transacção através de negociação.
Hebei Tangren é uma empresa local líder, que é propício para o estabelecimento do efeito de escala da empresa. O escopo de negócios da Hebei Tangren concentra-se principalmente em Tangshan e Qinhuangdao. É a farmácia da cadeia com a maior escala de negócios nas duas regiões. De acordo com a lista das 100 melhores vendas diretas de farmácias da cadeia chinesa divulgada pela Zhongkang informações, a medicina Tangren ficou em 34º lugar na indústria em 20202021. Além disso, de acordo com os dados das farmácias chinesas, até o final de 2018, havia 541 lojas farmacêuticas em Hebei Tangren, com uma escala de vendas de mais de 1,4 bilhão de yuans. Com base neste cálculo, a produção de uma única loja atingiu 2,59 milhões de yuans, e a qualidade da operação das lojas foi excelente. E aumentar ainda mais o efeito de escala e efeito de sinergia da empresa ao nível da cadeia de suprimentos e marca.
Saia do sudoeste e expanda-se em diferentes lugares, apontando para a região Beijing Tianjin Hebei Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) desde o seu estabelecimento, a maioria de seu escopo de negócios está localizada no sudoeste da China. Além de considerar o desenvolvimento econômico relativamente lento e nível de consumo pessoal relativamente limitado no sudoeste da China, o padrão da indústria de farmácia de varejo também é feroz no sudoeste da China, com empresas locais mais estabelecidas competindo com empresas expandindo-se em outros lugares. Desta vez, a empresa se expande ativamente de sul para norte. Por um lado, quebra a impressão inerente de que a empresa está limitada à operação no sudoeste e tem um teto baixo. Por outro lado, a empresa expandirá seus negócios na região de Bohai Rim com Pequim, Tianjin e Hebei como núcleo e expandirá sua vantagem competitiva.
Nos últimos 23 anos, a taxa de crescimento das lojas acelerou, e vale a pena olhar para o crescimento do desempenho. A partir de setembro de 2021, o número de farmácias de varejo da empresa totalizou 2407, e o projeto de aquisição é de grande escala, envolvendo cerca de 660 lojas em Tangren, Hebei. De acordo com os dados de setembro de 2021, o aumento de lojas pode chegar a 27,42%. Considerando a auto-construção da empresa e pequenas fusões e aquisições no sudoeste da China, o número de lojas da empresa deve crescer muito em 22 anos, Com a consolidação de Hebei Tangren, acreditamos que promoverá o crescimento da operação e do desempenho da empresa até certo ponto
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido ao ligeiro ajustamento do lucro líquido devido à alteração do capital social, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 305 / 374 / 458 / milhões respectivamente (o valor original é de RMB 305 / 373 / 457 milhões). De acordo com a empresa comparável, a empresa recebe uma avaliação de 20 vezes em 2021, o preço alvo correspondente é de RMB 87,8, e a classificação de compra é mantida.
Dicas de risco
Epidemia de Covid-19 superou as expectativas, gestão integrada foi menor do que o esperado e risco de comprometimento do goodwill
