\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 100 Willfar Information Technology Co.Ltd(688100) )
Principais pontos de investimento
Evento: Willfar Information Technology Co.Ltd(688100) em 2021, a receita operacional foi de RMB 1,826 bilhão, com um aumento homólogo de 26,03%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 341 milhões, com um aumento homólogo de 24,02%. O lucro básico por ação foi de 0,68 yuan / ação, com um aumento homólogo de 21,43%, e o desempenho estava em linha com nossas expectativas. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 526 milhões de yuans, um aumento homólogo de 29,88%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 93 milhões de yuans, um aumento homólogo de 40,91%.
Os negócios da empresa mantiveram o crescimento geral, e seu fluxo de caixa é relativamente estável: todos os segmentos de negócios da empresa mantiveram uma tendência de crescimento. Entre eles, o negócio de camada de rede alcançou uma receita de 1,131 bilhão de yuans, representando 62,17% da receita operacional, com um aumento anual de 13,93%. A receita do negócio de camada de percepção foi de 578 milhões de yuans, representando 31,81% da receita operacional, com um aumento anual de 63,68%. O negócio da camada de aplicação realizou uma receita de 109 milhões de yuans, representando 6,02% da receita operacional, com um aumento anual de 14,21%. Em 2021, a empresa recebeu 1,599 bilhões de yuans em dinheiro da venda de bens e prestação de serviços de trabalho, representando 87,57% da receita operacional. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 246 milhões de yuans, um aumento de 30,27% ano a ano. Principalmente devido à melhoria da eficiência do volume de negócios das contas a receber, a taxa de volume de negócios das contas a receber aumentou de 2,17 em 2020 para 2,39, e o fluxo de caixa da empresa foi relativamente estável.
Expanda cenários de aplicação de produtos e alcance resultados notáveis de P&D: a empresa lançou 29 novos produtos em 2021, incluindo 5 camadas de aplicação, 12 camadas de rede e 12 camadas de percepção. Entre eles, a camada de aplicativo lançou a plataforma de nuvem inteligente da Internet das coisas, a camada de rede gateway de comunicação e os produtos do módulo de comunicação ainda são os principais produtos da empresa, e a camada de percepção desenvolve terminais de detecção elétrica, água digital e outros produtos. A empresa investiu 177 milhões de yuans em P & D, representando 9,69% da receita operacional, com um aumento anual de 36,51%. Durante este ano, 65 patentes e 78 direitos autorais de software foram adicionados, e 43 padrões nacionais, padrões da indústria, padrões locais e padrões de grupo foram incluídos. Muitos projetos foram classificados como projetos nacionais e provinciais chave do plano de P & D e foram selecionados no primeiro lote da cadeia regional + lista energética.
A estratégia no exterior foi totalmente desenvolvida e o negócio de chips desenvolveu-se rapidamente: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,596 bilhão de yuans na China, um aumento anual de 15,69%, 223 milhões de yuans em negócios internacionais, um aumento anual de 257,48% e rápido crescimento nos negócios internacionais. Atualmente, a estrutura de produtos de exportação no exterior da empresa é gradualmente enriquecida e melhorada, não se concentrando mais em terminais de monitoramento elétrico, adicionando cenários de aplicação, como água inteligente, e alcançou um avanço no módulo de comunicação e negócios de gateway de comunicação. A rede de vendas no exterior cobre mercados principais, como Ásia, África e Américas, com mais de dezenas de milhões de usuários no exterior conectados. Acreditamos que com a melhoria contínua da inteligência da rede elétrica e a expansão contínua da participação de mercado da empresa fora da China, espera-se que a empresa mantenha alto crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como a mudança da estrutura do produto afeta ligeiramente a margem de lucro bruto, reduziremos o EPS de 0,95 / 1,26 yuan para 0,90 / 1,19 yuan em 20222023. Estima-se que o EPS em 2024 será de 1,48 yuan, e o valor de mercado atual corresponde a 27 / 21 / 17 vezes de PE em 20222024. Devido à melhoria contínua da tecnologia do módulo de comunicação da empresa, mantemos a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: situação instável no exterior e intensificação da concorrência; As encomendas dos clientes são inferiores ao esperado; A promoção energética não é como se esperava.
