\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 168 Western Mining Co.Ltd(601168) )
Evento: Western Mining Co.Ltd(601168) planeja transferir a participação de 27% da empresa de recursos de lítio Qinghai Dongtai Jinaier mantida pelo acionista controlador com RMB 3,34 bilhões. Em 1 de março, Western Mining Co.Ltd(601168) anunciou que a empresa pretende transferir 27% de capital da empresa de recursos de lítio Qinghai Dongtai Jinaier detida pelo acionista controlador Western Mining Co.Ltd(601168) grupo O preço de transação é de cerca de 3,343 bilhões de yuans (100% de avaliação de capital é de 12,38 bilhões de yuans). Após a transferência, os principais acionistas da empresa de recursos de lítio são Qinghai Taifeng Xianxian lithium energy technology Co., Ltd. (49,5%), Western Mining Co.Ltd(601168) (27%), Qinghai Lianyu fertilizante de potássio (20,34%), Qinghai Citic Guoan Information Industry Co.Ltd(000839) desenvolvimento de tecnologia (2,16%) e Qinghai empresa de gestão de investimentos de ativos estatais (1%).
O ativo principal da empresa de recursos de lítio é o direito de mineração de East Taijinar Salt Lake. Tem excelente dotação de recursos, tecnologia de projeto madura, expansão rápida da produção e baixo custo de extração de lítio. (1) A empresa de recursos de lítio atualmente possui o direito de mineração da mina de potássio de boro de lítio do lago sal jinar em Dongtai, cidade de Golmud, província de Qinghai.A área de mineração é 314,24 quilômetros quadrados, e a escala de produção é 30000 toneladas / ano de carbonato de lítio, 30000 toneladas / ano de ácido bórico e 300000 toneladas / ano de sulfato de potássio. (2) Dotação excelente do recurso: As reservas da porosidade de LiCl são 2,0228 milhões de toneladas, e a concentração é 303048 mg / L (equivalente à concentração do íon de lítio de aproximadamente 494 mg / L); Trióxido de boro 1233500 toneladas, grau 184805 mg / L; O cloreto de potássio é de 121389 milhões de toneladas, com um grau de 1,47%. (3) A tecnologia do projeto é madura e pode ser rapidamente expandida: atualmente, a empresa de recursos de lítio e sua subsidiária Qinghai indústria de lítio (holding 74,5%) operaram uma linha de produção com uma produção anual de 20000 toneladas de carbonato de lítio e 100000 toneladas de sulfato de potássio e apoiar instalações públicas e auxiliares. A produção anual de 30000 toneladas de carbonato de lítio foi colocada em registro. empresa de recursos de lítio pode construir e aumentar a produção anual de 10000 toneladas de linha de produção de carbonato de lítio dentro de um ano. (4) Baixo custo de extração de lítio: de acordo com a divulgação da empresa, o lucro líquido anual após a conclusão de 30000 toneladas de carbonato de lítio no futuro atingirá 1,46 bilhão de yuans, e o preço do carbonato de lítio é assumido para ser 92500 / ton. Esperamos que o custo total real do carbonato de lítio da empresa seja inferior a 30000 / ton, que está no baixo nível quantil do custo global de produção de carbonato de lítio.
A consideração da transação LCE de tonelada única está no nível midstream, mas considerando a maturidade do projeto, pode ser a melhor escolha no momento. A empresa adquiriu o patrimônio da empresa de recursos de lítio desta vez. a consideração de transação de recursos de tonelada única é de 7030 yuan / ton LCE. Embora o preço total de aquisição de recursos unitários seja maior do que o de projetos no exterior, considerando a tecnologia madura do próprio projeto e a linha de produção basicamente concluída, referindo-se ao recente projeto de lítio da China ( Eve Energy Co.Ltd(300014) recebeu o custo de aquisição de 8590 yuan / ton LCE de Dachaidan Salt Lake, e o custo de aquisição é reduzido em 1560 yuan / ton LCE), Pertence ainda a um nível mais razoável. Além disso, o projeto East Taijinaier adquirido pela empresa desta vez tem alta concentração de lítio, tecnologia de eletrodiálise madura e certas vantagens no custo de extração de lítio por tonelada. Esta aquisição da empresa pode ser a melhor escolha sob a situação atual.
A mina de cobre Yulong contribui com um incremento objetivo, projetos de níquel e vanádio serão colocados em operação sucessivamente, e a empresa pode crescer no futuro. (1) A segunda fase da mina de cobre Yulong será totalmente produzida em 2022, e a produção de concentrado de cobre pode chegar a 100000 toneladas. esperamos que a produção de concentrado de cobre da empresa atinja 150000 toneladas em 2022; (2) Em 2020, a empresa tem 252400 toneladas de reservas de recursos de níquel.O projeto de reconstrução e expansão da mina de níquel deve ser colocado em produção experimental no primeiro semestre de 2022, com uma produção anual de 3000 toneladas de níquel metal após atingir a capacidade de produção; A segunda fase de expansão da xikuang vanadium Technology Co., Ltd. deve ser comissionada em abril de 2022.
Sugestão de investimento: prevemos que a empresa realizará o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,92 bilhões de yuans, 3,41 bilhões de yuans e 3,61 bilhões de yuans de 2021 a 2023, com EPS de 1,23 yuan, 1,43 yuan e 1,51 yuan respectivamente; O PE correspondente ao preço de fechamento em 1º de março foi de 14, 12 e 11 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o preço do produto caiu drasticamente; O progresso do projeto é inferior ao esperado; A aquisição foi menor do que o esperado.
