\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 772 Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) )
Evento: a empresa divulgou seu desempenho expresso de 2021 em 26 de fevereiro. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 10,347 bilhões de yuans, um aumento de 48,58% em relação ao mesmo período do ano anterior; O lucro operacional aumentou em 1,54 bilhão yuan no mesmo período do ano passado; O lucro total foi de 1,026 bilhões de yuans, um aumento de 9,74% sobre o mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe foi 947 milhões de yuans, um aumento de 15,95% em relação ao mesmo período do ano passado.
Além disso, no mesmo dia, a empresa emitiu um anúncio sobre a provisão para imparidade de ativos em 2021, confirmando que a provisão para queda de preço de estoque foi de 204 milhões de yuans e a imparidade de ativos fixos foi de 49,67 milhões de yuans.
O alto aumento na receita estava em linha com as expectativas, mas o rápido aumento de materiais catódicos, como o cobaltato de lítio levou ao comprometimento do estoque e aos lucros erodidos. Os dados do desempenho de 2021 expressam objetivamente o crescimento da empresa: primeiro, o alto crescimento da receita operacional total de 48,58%, o que pode refletir mais verdadeiramente o crescimento da empresa do que os lucros.
Guanyu é a segunda maior empresa de células de bateria do mundo após ATL. Embora tenha mais de 20 anos de experiência na fabricação de baterias, tem sido realmente independente de Ha Guangyu por menos de 5 anos. Antes de 2021, que não está listado, os recursos que podem ser investidos são limitados. Portanto, as vendas downstream da empresa ainda são dominadas por laptops, e a taxa de autossuficiência de pacotes é relativamente pequena. Nos últimos anos, a empresa começou a cortar telefones celulares rapidamente, e o progresso da melhoria da participação é óbvio para todos. Basta olhar para as conquistas no lado do telefone móvel é suficiente para apoiar o rápido crescimento nos próximos anos, e o alto crescimento da receita operacional em 2021 é uma evidência importante desse avanço.
O segundo é o ligeiro crescimento do lucro operacional e lucro atribuível à empresa-mãe, que parece ser baixo crescimento, mas isso é baseado na provisão para estoque de queda de preço de 204 milhões de yuans. Se não houver provisão para estoque de queda de preço, o crescimento do lucro atribuível à empresa-mãe será de pelo menos 30-40%.
A razão para a provisão para a queda do preço do estoque também é explicada muito claramente no anúncio: o preço médio de mercado do cobaltato de lítio aumentou em mais de 80% em comparação com 2020, e “o preço de venda da empresa fica atrás do aumento do preço das matérias-primas, resultando em sinais de comprometimento do estoque da empresa…” o preço do cobaltato de lítio e outras matérias catódicas aumentou muito e muito rápido no ano passado, É a principal razão que afeta os lucros da empresa. Da dimensão da indústria, sabemos que os fabricantes de células como ATL e Guanyu realmente aumentaram os preços para clientes finais downstream nos últimos dois trimestres para realizar a transmissão de custos. No entanto, óxido de cobalto de lítio e carbonato de lítio aumentaram muito rápido nos últimos meses. Do início de outubro de 2021 até hoje, eles aumentaram de 305000 yuan / ton para 534000 yuan / ton, um aumento de 75%. A transmissão de preços entre fabricantes de células e clientes finais downstream não pode ser tão em tempo real quanto a das commodities a granel, então a redução do crescimento do lucro é um problema indefeso enfrentado por todas as empresas do setor. Na verdade, o aumento de preços não é terrível, a chave reside na volatilidade excessiva, que faz com que a montante e a jusante não possam normalmente estimar e ajustar ou transmitir custos atempadamente, resultando em tal queda de preço do inventário.
Objetivamente falando, o aumento louco de materiais catódicos em uma linha reta de quase 80-90 ° não será normal. O impacto do acúmulo e especulação no final do canal e no final da oferta de matérias-primas no preço obviamente excedeu a oferta e demanda normais. O crescimento dos lucros em 2021 ainda reflete o atributo principal da indústria da empresa. Como uma empresa líder na indústria, Guanyu não terá o problema da interrupção do fornecimento, e tem vantagens no poder de negociação. obterá melhores preços do que outros fabricantes de pequeno e médio porte. Portanto, o aumento acentuado de materiais catódicos não é apenas um desafio, mas também uma oportunidade para Guanyu, mas também uma oportunidade estratégica para continuar a expandir a participação de mercado.
A rápida entrada de clientes-chave é uma premissa importante para Guanyu continuar a crescer além das expectativas. A partir da dimensão da indústria, sabemos que a promoção dos clientes da marca terminal de Guanyu está continuando, especialmente os clientes-chave na indústria.O progresso da introdução nos últimos anos deve exceder as expectativas. Da perspectiva do padrão de concorrência do mercado da indústria celular do telefone celular, ATL tem sido dominante por muitos anos, mas isso deu a Guanyu espaço suficiente de crescimento. Os clientes downstream também esperam melhorar a segurança da cadeia de suprimentos e reduzir o risco de dependência única, que é um apoio importante para o aumento contínuo da Guanyu na participação de clientes-chave de telefones móveis em campos relacionados nos próximos anos.
Bateria de armazenamento de energia e energia são as principais áreas de layout da empresa após a listagem, mas a empresa adota a estratégia de desenvolvimento constante.Com o desembarque de nova capacidade de produção este ano, acredita-se ter um bom desempenho, mas é difícil fazer uma contribuição positiva do lucro neste campo a curto prazo.
Previsão de lucros e classificação: manter a classificação de compra Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) é uma empresa de baterias em segundo lugar apenas para ATL no mundo. Sua acumulação de tecnologia e competitividade são mais garantidas do que outros fabricantes de baterias a partir de embalagens de pacotes na China. Não importa o espaço permeável da célula do telefone celular, o aprimoramento contínuo da integração da célula à embalagem, e a extensão contínua de vários campos de aplicação, como carregamento rápido, armazenamento de energia e energia, o crescimento futuro da empresa é multidimensional, multidirecional e composto.Por exemplo, excluindo o impacto irracional causado pelo recente aumento unilateral de materiais upstream, Nos últimos anos, a empresa terá um bom ano de alto crescimento contínuo, e o pano de fundo dos altos preços das matérias-primas de 2021 a 2022 colocou mais prenúncias para a elasticidade futura da empresa. Estimamos que os lucros da empresa de 2021 a 2023 serão 947 milhões de yuans, 1372 milhões de yuans e 1895 milhões de yuans respectivamente, e as avaliações correspondentes do valor de mercado atual são 46,8, 32,3 e 23,4 vezes respectivamente. O lucro é ligeiramente inferior ao do nosso relatório aprofundado anterior, mas esta flutuação cíclica não prejudicará o valor interno da empresa, pelo contrário, pode melhorar ainda mais a participação da indústria e a posição competitiva da empresa, e manter firmemente a classificação de compra da empresa.
Dica de risco: (1) a recessão econômica global levou a remessas de eletrônicos de consumo abaixo do esperado; (2) A produção de nova linha de produção é menor do que o esperado, e o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado; (3) Risco de flutuações acentuadas dos preços das matérias-primas; (4) O óxido de cobalto de lítio e outras matérias-primas continuam a subir irracionalmente ou flutuar acentuadamente por um longo tempo.
