\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 43 Jinlei Technology Co.Ltd(300443) )
O desempenho de 21 anos foi alinhado com as expectativas, e o aumento das matérias-primas colocou pressão sobre os lucros de curto prazo
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,651 bilhão de yuans, um aumento anual de + 11,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 496 milhões de yuans, um aumento anual de – 4,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 442 milhões de yuans, um aumento anual de – 3,09%. O desempenho geral está de acordo com as expectativas. 21q4 alcançou uma receita operacional de 389 milhões de yuans em um único trimestre, com um aumento anual de – 8,12% e um aumento mensal de – 15,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89 milhões de yuans, com um aumento anual de – 52,47% e um aumento mensal de – 36,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 71 milhões de yuans, com um aumento anual de – 44,59% e um aumento mensal de – 41,08%. Nos últimos 21 anos, o preço do aço, ferro e outras matérias-primas aumentou cerca de 50% e o frete marítimo aumentou mais de 50%.
O carregamento rápido de Haifeng impulsionou o crescimento das vendas, e a participação de mercado aumentou para 31%.
De acordo com novos dados de energia da Bloomberg, a nova capacidade instalada global em 2021 foi de 79gw, um aumento homólogo de – 18,3%. De acordo com os dados da administração nacional de energia, em 2021, a capacidade recém-instalada de energia eólica na China foi de 47,57gw, com um aumento homólogo de – 33,63%, dos quais a capacidade recém-instalada de energia eólica onshore foi de 30,67gw, com um aumento homólogo de – 55,30%; A capacidade recém-instalada de energia eólica offshore foi de 16,90gw, um aumento homólogo de + 452,29%. Afetada pela expiração do subsídio do Haifeng no final de 2021, a capacidade instalada do Haifeng da China aumentou por uma explosão em todo o ano de 21 anos.
Afetado pelo carregamento apressado da brisa do mar, o volume de vendas de eixos principais e forjados da empresa aumentou constantemente. Em 2021, o volume de vendas do negócio de fuso da empresa foi de 147000 toneladas, um aumento anual de + 17,74%, e a receita foi de 1,508 bilhão de yuans, um aumento anual de + 9,05%; O volume de vendas de forjamentos livres da empresa foi de 9700 toneladas, com um aumento anual de 62,78%, e a receita foi de 106 milhões de yuans, com um aumento anual de + 57,49%. A empresa adicionou 24,43gw de capacidade instalada ao eixo principal, um aumento homólogo de + 26,33%, correspondendo a uma quota de mercado global de cerca de 31%.
Afetada pelo aumento de matérias-primas e frete marítimo, a margem de lucro bruto do Eixo de Turbina Eólica em 21 anos foi de 39,73%, uma diminuição de 5,69% em relação a 20 anos. A capacidade de fornecimento de matérias-primas da fase I do projeto 8000 peças fundidas e forjadas da empresa foi totalmente liberada em 21 anos, e a proporção de matérias-primas diretas diminuiu para 50,93% (ano a ano – 11,41%), o que aliviou a pressão de custos causada pelo aumento acentuado de matérias-primas em certa medida. Acreditamos que à medida que os preços das matérias-primas e do frete marítimo estabilizam, o desempenho do lucro da empresa será reparado.
A empresa expandiu ativamente a capacidade de fundição, e o lançamento da capacidade trouxe flexibilidade de desempenho
Em 2021, a empresa desenvolveu com sucesso o mercado de fundição, concluiu a entrega de amostra e lote parcial e alcançou a intenção de cooperação de eixo de fundição e assento de rolamento conjunto com os principais fabricantes de ventilador em Shanghai Electric Group Company Limited(601727) , Siemens gomeisa, visão, Yunda e Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) e outras indústrias. Q4 da empresa divulgou um anúncio sobre o investimento na construção de um projeto de capacidade de fundição com uma produção anual de 400000 toneladas, das quais a capacidade de projeto da fase I é de 150000 toneladas. A construção será iniciada em 22 anos e deve ser colocada em operação em 23 anos. A empresa tem uma capacidade de fundição de 45000 toneladas, e a capacidade de fundição da empresa atingirá quase 200000 toneladas em 23 anos, com uma capacidade instalada correspondente de cerca de 10GW. Acreditamos que com a liberação gradual da capacidade de fundição da empresa nos últimos 22 anos, a estrutura de produtos da empresa será otimizada e a certeza de crescimento de renda será forte.
Previsão de lucros
A empresa é líder global em fusos de energia eólica e distribui ativamente capacidade de fundição. Com a estabilização das matérias-primas upstream e dos preços do frete marítimo, espera-se que a rentabilidade da empresa seja reparada. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 648 milhões de yuans, 712 milhões de yuans e 775 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 30,6%, + 9,7% e + 9,0%; O PE correspondente é de 19, 17 e 16 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A expansão da capacidade de fundição foi menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas subiu mais do que o esperado.
