\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
China plataforma empresa de liga de cobre especial se beneficia da demanda aumentada por tira de cobre high-end
Foco em novos materiais + complementado por nova energia, e foco em novos materiais. O setor de novos materiais da empresa está envolvido principalmente na produção de ligas de cobre, com pouco impacto no preço do cobre, que é impulsionado principalmente pelo valor agregado do produto e é a principal fonte de lucros atuais. O novo setor de energia produz módulos de células fotovoltaicas e opera centrais elétricas como complemento de lucro.
Construa uma empresa especial da plataforma da liga de cobre para realizar a substituição gradual da importação. A empresa é uma das poucas empresas na China com a capacidade de produção de cobre níquel silício / cobre cromo zircônio e outros produtos high-end.Através da plataforma digital de tecnologia de P & D, algumas marcas high-end realizaram substituição de importação nos campos de semicondutor, eletrônica automotiva, comunicação 5g e assim por diante. A margem de lucro bruta da empresa está pelo menos 5 pontos percentuais à frente de suas contrapartes chinesas.
A tira de cobre da parte alta tem o espaço grande do incremento da demanda nos conectores do veículo, nos semicondutores e assim por diante. Estima-se que a demanda por tira de cobre high-end trazida por novos conectores de veículos de energia em 22-25 anos é de cerca de 240000 toneladas, e o aumento da demanda na China é de cerca de 120000 toneladas. A aceleração da substituição doméstica do quadro de chumbo também estimulará efetivamente a demanda por tira de cobre high-end. Estima-se que o volume de vendas de liga de cobre da empresa aumentará em 30% em 21-23 anos.
O volume de novos materiais aumentou com forte certeza, e a nova energia baixou e recuperou
Novos materiais: 1) quantidade. O projeto high-end da placa de 50000 toneladas e da tira tem um grande volume. Sob a vantagem do primeiro movimento, o aumento da produção e do volume de vendas da empresa tem uma certeza forte. Estima-se que o volume de vendas da liga de cobre em 21-23 anos será 19,3/22,2250000 toneladas respectivamente. 2) Lee. O lucro bruto da empresa por tonelada tem duas forças motrizes: primeiro, a produção de 50000 toneladas de linha de produção nova high-end traz a otimização da estrutura do produto; Em segundo lugar, o valor acrescentado dos produtos em stock continuou a aumentar impulsionado pela procura a jusante. O lucro bruto da empresa por tonelada continuará a aumentar de 3328 yuan / ton para 6268 yuan / ton em 16-20 anos. Espera-se que o lucro bruto da empresa por tonelada aumente para 6600 / 7300 / 7700 yuan / ton em 21-23 anos.
Nova energia: o desempenho de 21 anos está enfrentando perdas sob o arrasto dos custos de frete marítimo e matérias-primas. Espera-se que inaugure a restauração do lucro em 22 anos e contribua para o incremento marginal.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 a 23 será 360 / 62 / 830 milhões de yuans, com um aumento anual de – 15,41% / + 70,89% / + 33,33%. O EPS será 0,46 / 0,79 / 1,05 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 42 vezes, 24 vezes e 18 vezes respectivamente. Dê uma avaliação de 30 vezes o desempenho em 2022, correspondente ao valor de mercado de 18,6 bilhões de yuans, e dê uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
O risco de a expansão da produção de ligas de cobre ser inferior ao esperado, o risco de as vendas a jusante serem inferiores ao esperado, o risco de flutuação dos preços do cobre, o risco de levantar a proibição de ações restritas, o risco de redução dos acionistas, o risco de flutuação da taxa de câmbio RMB, etc.
