\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 021 Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) )
Desempenho
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 396 milhões de yuans, um aumento homólogo de 26,06%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 66 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,74%.
Análise
A receita global manteve um crescimento constante, e os produtos dos seis nacionais estão de forma ordenada e excessiva. 2021 é um ano em que o padrão catalítico nacional de seis emissões é totalmente implementado, o que impulsionará a demanda por materiais catalíticos de emissão a aumentar significativamente. No entanto, desde 2021 é o ano em que o padrão é implementado, a produção é afetada pela falta de núcleo na indústria, e o tempo de buffer dado pela política leva à perturbação do inventário nacional de cinco, o efeito incremental de seis nacionais não é totalmente exibido. Ao mesmo tempo, no estágio inicial da atualização padrão, os fabricantes de motores e os fabricantes de veículos na jusante preferem usar os produtos de empresas financiadas pelo exterior com rica experiência e tecnologia perfeita para garantir o fornecimento seguro e operação estável dos produtos. Portanto, embora 2021 seja um ano de grandes mudanças na indústria provocadas pela implementação do sexto plano nacional, as empresas nacionais globais ainda são afetadas pela atualização. Em 2021, a empresa ainda alcançou um crescimento homólogo na receita de vendas, com um crescimento homólogo de 26% e um crescimento homólogo de 32,65% no quarto trimestre, tendo realizado com sucesso a conversão de pedidos de cinco nacionais para seis nacionais.
A falha em realizar a produção em larga escala no curto prazo afeta a lucratividade dos produtos, e espera-se melhorar gradualmente a lucratividade a longo prazo. 2021 é um ano para a empresa mudar de produtos de cinco nacionais para seis nacionais. Embora a empresa forneça seis produtos nacionais no exterior na fase inicial, no processo de mudança para seis produtos nacionais como um todo, a escala de um único produto é relativamente pequena, a taxa de rendimento dos produtos diminuiu em comparação com o original. Ao mesmo tempo, a taxa de utilização da capacidade precisa subir. No estágio inicial da oferta, efeito de escala eficaz não foi realizado, e a margem de lucro bruto dos produtos diminuiu significativamente, Ao mesmo tempo, a taxa de despesa da empresa aumentou no processo de construção de capacidade, impulsionando a pressão de curto prazo sobre a rentabilidade dos produtos. A longo prazo, por um lado, o aumento da escala da oferta de produto único da empresa impulsionará o aumento da utilização da capacidade,; Por outro lado, com a estabilidade e maturidade contínuas da tecnologia da empresa, o rendimento do produto da empresa também será melhorado, impulsionando a melhoria da rentabilidade do produto.
A empresa continua a fortalecer a pesquisa e desenvolvimento de produtos, aproveitar oportunidades e melhorar a participação no mercado de produtos. Em 2021, a empresa melhorou significativamente a construção de sua própria equipe de P&D, e o pessoal geral de P&D aumentou de 93 em 2020 para 148 no final de 2021, com um aumento homólogo de 59%. Ao mesmo tempo, a empresa alcançou o fornecimento em lote de projetos nacionais de padrões de emissão VI de 9 principais usinas de motores, e o volume de vendas de produtos de exportação estrangeira voltou basicamente ao nível pré-epidêmico. Aumentar gradualmente a participação de mercado dos produtos e acelerar o processo de localização.
Aconselhamento em matéria de investimento
Afetada pelo declínio periódico no lucro bruto causado pela atualização de produto de curto prazo, a empresa baixou sua previsão de lucro de 31% e 20% em 2022 e 2023. Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 119, 186 e 262 milhões de yuans, EPS será de 153, 241 e 3,39 yuan, e o PE correspondente será de 33, 21 e 15 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco de epidemia doméstica e no exterior afetando as vendas de automóveis; Os produtos importados pelos clientes a jusante não corresponderam às expectativas.
