\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
A receita atingiu o limite máximo do aviso, e estava otimista com a melhoria da rentabilidade da empresa líder na fabricação de papel, mantendo a classificação de “comprar”
Em 2021, espera-se alcançar uma receita de 31,874 bilhões de yuans (+ 47,64%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,941 bilhões de yuans (+ 50,56%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,922 bilhões de yuans (+ 51,94%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,23% (um aumento de 0,18 PCT). Somente em 2021q4, espera-se alcançar uma receita de 8,160 bilhões de yuans (+ 37,14%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 172 milhões de yuans (-69,83%), e a receita atinge o limite superior do aviso, que está em linha com nossas expectativas. Impulsionado tanto pela demanda quanto pelo custo, espera-se que a tendência de aumento dos preços do papel cultural continue no curto prazo. Devido à vantagem de custo, espera-se que a rentabilidade do líder melhore. Ele está otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e afinou a previsão de lucro. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 2,941/29,47/3,100 bilhões de 2021 a 2023 (originalmente RMB 2,92/29,25/3,077 bilhões), e o EPS correspondente seja de RMB 1,09/1,10/1,15, O preço atual da ação correspondente ao PE é de 11,2 / 11,2 / 10,6 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Alcançar a cooperação estratégica com o governo municipal de Nanning, aprofundar o layout da base de Nanning e fortalecer as vantagens da integração de papel de polpa florestal
A empresa anunciou que em 26 de fevereiro, a empresa assinou o acordo-quadro de cooperação estratégica com o governo de Nanning, Guangxi, e concordou em investir na construção de uma “integração de polpa florestal e papel e apoio ao projeto do parque industrial com uma produção anual de 5,25 milhões de toneladas, produzindo principalmente papel de embalagem de alta qualidade, papel substituto plástico, papel revestido, papel offset duplo, materiais novos à base de papel especial, celulose e outros produtos” em Nanning, com um investimento total de cerca de 20 bilhões de yuan, Após a conclusão, o valor total da produção é de cerca de 30 bilhões de yuans. Guangxi é rica em recursos florestais, com uma taxa de cobertura florestal de 62,5%, e sua produção de madeira ficou em primeiro lugar na China por muitos anos consecutivos. O progresso constante do projeto Nanning é propício à otimização da estrutura do produto da base de Guangxi. Ao mesmo tempo, também faz com que as três bases de Shandong, Guangxi e Laos complementem e cooperem entre si, fortalece a vantagem da “integração de papel de polpa florestal”, e é propício à construção de um sistema completo de fornecimento de matéria-prima e realização da transformação e atualização de empresas.
O aumento no preço do papel cultural restaurará a lucratividade, otimizará a estrutura de produtos e matérias-primas e construirá uma vantagem competitiva a longo prazo
A curto prazo: do início do ano a 25 de fevereiro, o preço do papel offset duplo aumentou em 4,01%. Espera-se que a tendência de aumento de preços do papel cultural no curto prazo continue. As forças motrizes são: licitação para ensino de publicação auxiliar na primavera, redução das importações e recuperação das exportações, reabastecimento de revendedores sob baixo inventário de canais, estimulando a demanda chinesa. Ao mesmo tempo, o preço da celulose de madeira ainda está em ciclo crescente, apoiando o aumento do preço do papel do lado do custo. Atualmente, o preço das matérias-primas é alto, a recuperação da capacidade de produção de pequenas fábricas é restringida e o líder permanece lucrativo devido à vantagem de custo. Com o aumento contínuo do preço do papel cultural, a rentabilidade do líder será gradualmente melhorada. A longo prazo: com o aumento contínuo da área de terra florestal no Laos e a liberação da capacidade de produção na base de Beihai, a capacidade total de produção de papel e celulose excedeu 10 milhões de toneladas no início de 2022, o nível de integração de polpa florestal e papel continua a melhorar, e a taxa de autossuficiência da celulose deve continuar a aumentar no futuro, resultando em maior vantagem de custo e lucros espessados.
Dica de risco: a recuperação da demanda é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas flutua e a capacidade de produção da empresa é menor do que o esperado.
