\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 801 Hangzhou Weiguang Electronic Co.Ltd(002801) )
O desempenho em 2021 superou ligeiramente as expectativas
Em 2021, a empresa alcançou uma receita anual de 1,112 bilhão de yuans, um aumento anual de + 39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 254 milhões de yuans, um aumento anual de + 32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi 196 milhões de yuans, um aumento anual de + 31%; A margem de lucro operacional foi de 26,3%, com um aumento homólogo de -1,8pcts; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 22,9%, com um aumento homólogo de -1,3%. O desempenho global superou ligeiramente as expectativas. 21q4 alcançou uma receita de 320 milhões de yuans, um aumento anual de + 29% e um aumento mensal de + 25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 85 milhões de yuans, com um aumento anual de + 61% e um aumento mensal de + 29%; A margem de lucro operacional foi de 30,3%, ano a ano + 5,1pcts, mês a mês + 1,8pcts; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 26,9%, com um aumento homólogo de + 5,4pcts e um aumento mensal de + 2,5pcts.
Crescimento da receita atingiu um novo alto e rentabilidade gradualmente recuperou
O crescimento da receita da empresa em 2021 atingiu um recorde, principalmente devido ao crescimento da demanda do mercado fora da China e à melhoria da competitividade do produto e desenvolvimento do mercado pela empresa. Do ponto de vista da rentabilidade, em 2021, apesar do aumento acentuado do preço das matérias-primas upstream, da valorização do RMB e de outros fatores adversos, a empresa explorou ativamente o mercado e o controle de custos, e a margem de lucro operacional e a taxa de juros líquida mostraram uma tendência ascendente trimestre a trimestre. Enquanto isso, em outubro de 2021, a empresa transferiu 100% do capital próprio de Hangzhou Xianghe, que está envolvida principalmente em ar condicionado automotivo, com 36,5 milhões de yuans, concentrando-se mais em seu principal negócio.
A taxa de crescimento do motor ECM acelerou, e a receita representou cerca de 14% em 2021
Em 2021, as vendas de motor de geladeira, ventilador de rotor externo, motor ECM e servo motor da empresa foram de cerca de 374 milhões de yuans, 486 milhões de yuans, 155 milhões de yuans e 50 milhões de yuans respectivamente, dos quais 21h2 foram 190 milhões de yuans, 266 milhões de yuans, 86 milhões de yuans e 22 milhões de yuans respectivamente. Entre eles, a taxa de crescimento homólogo da receita do motor ECM de alta eficiência e economia de energia mostra tendência acelerada, com 21h1 e 21h2 representando 40% e 62%, respectivamente, e a receita representou 14% em 2021.
Atualização do produto e expansão downstream, a empresa pode esperar no futuro
No curto prazo, beneficiando-se da promoção do plano de melhoria da eficiência energética do motor da China, a estrutura do produto da empresa e a lucratividade devem ser otimizadas ainda mais. A médio e longo prazo, a empresa é líder de micro motor no campo HVAC, e está gradualmente se infiltrando em outros campos de aplicação, como armazenamento de energia, que se espera abrir o espaço para o crescimento a longo prazo.
Previsão de lucros
De acordo com o expresso de desempenho, aumentamos a previsão de desempenho da empresa para 2021. Ao mesmo tempo, estima-se que a receita da empresa em 2022 e 2023 será de 1,46 bilhão de yuans e 1,86 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 31% e + 28%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 320 milhões de yuans e 430 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 24% e + 35%, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 15 e 11 vezes de PE em 2022 e 2023 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas flutuou, a taxa de câmbio RMB subiu e a expansão do mercado foi menor do que o esperado
