\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho anual de 2021 e realizou uma receita operacional de 14,91 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 13,1% em relação ao ano anterior; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 790 milhões de yuans, uma diminuição de 29,2% em relação ao ano anterior. A empresa Q4 alcançou uma receita de 4,21 bilhões de yuans, um aumento anual de + 3,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento anual de – 5,3%; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 4,7%, inferior a 0,4% face ao mesmo período do ano passado.
Comentários:
A exportação é perturbada devido à escassez de transporte, e as novas categorias de vendas domésticas têm potencial de desenvolvimento. 1) Vendas de exportação: em 2021, a receita de vendas de exportação da empresa foi de cerca de 11,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14%; Q4 alcançou receita de exportação de cerca de 3,1 bilhões de yuans, queda de 4,1% ano a ano. Atualmente, a demanda no exterior ainda está em um alto nível, mas devido à tensão contínua da capacidade logística internacional, o ritmo de pedidos e remessas dos clientes da empresa tem sido perturbado em certa medida. 2) Vendas domésticas: em 2021, a receita da empresa na China foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9%. Entre eles, a marca no exterior da empresa Mofei, que é autorizada exclusivamente na China, alcançou uma receita de 1,66 bilhão de yuans em todo o ano, um aumento anual de + 10%, e ainda alcançou crescimento estável sob uma base alta; A própria marca da empresa, Dongling, alcançou uma receita de 240 milhões de yuans, um aumento anual de – 21%. A empresa expandiu-se gradualmente de eletrodomésticos ocidentais para eletrodomésticos e outros campos. As vendas da categoria de eletrodomésticos moffy 21q4 aumentaram em + 20% ano a ano, dos quais a máquina de passar roupa / umidificador aumentou em + 163% / + 138% ano a ano, respectivamente. Em fevereiro deste ano, a moffy entrou na indústria de máquinas de lavar piso e lançou novos produtos usando tecnologia de circulação de pó de água, que são competitivos em termos de preços atuais. Acreditamos que a marca moffy deve acelerar o crescimento e engrossar ainda mais o desempenho da empresa em 2022.
O aumento do preço das matérias-primas + a valorização do RMB pressionaram a rentabilidade. Em 2021, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 5,3%, uma diminuição de 3,2% face ao mesmo período de 2020. Existem duas razões principais: primeiro, o negócio de exportação da empresa representou uma proporção relativamente elevada, e a rápida valorização do RMB 21h1 levou a perdas cambiais; Em segundo lugar, o preço das matérias-primas de commodities a granel aumentou drasticamente, colocando pressão sobre o lado dos custos da empresa. Em resposta a estes dois problemas principais, a empresa declarou ter tomado uma série de medidas para os resolver, tendo digerido a pressão do aumento dos custos através do lançamento de novos produtos e acordos estratégicos de aquisição, e reduzido o risco de flutuações cambiais através da assinatura de contratos cambiais a prazo e outras medidas. Por outro lado, serão tomadas medidas de ajustamento dos preços para os produtos originais. Olhando para a frente para 2022, a demanda no exterior pode continuar a operar em um alto nível, a pressão de transporte internacional diminuirá gradualmente com o impacto da epidemia no exterior diminuiu, o lado do custo estabilizará gradualmente e o desempenho da empresa deve ser reparado.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) é o líder ODM de pequenos eletrodomésticos. Implementa as estratégias de “uma plataforma, produtos profissionais e marcas profissionais” e “incubação criativa, acumulação de tecnologia, inovação de produto e inovação do cliente” para o mercado chinês para criar uma matriz de marca para atender às necessidades personalizadas dos consumidores. Considerando que a tensão de transporte causada pela epidemia não foi aliviada e a concorrência enfrentada pela indústria de pequenos eletrodomésticos de cozinha aumentou, o lucro líquido da empresa de 2021 para 23 foi reduzido para 792 milhões de yuans, 986 milhões de yuans e 1135 milhões de yuans (7,19% / 2,33% / 0,42% respectivamente em comparação com a previsão anterior).O preço atual da ação corresponde a 20, 16 e 14 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumenta significativamente, a concorrência do mercado se intensifica e o risco de flutuação da taxa de câmbio.
