\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 202 Shanghai Medicilon Inc(688202) )
Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho: o alto crescimento continua e a rentabilidade de um único trimestre atingiu um pico de todos os tempos
Em 27 de fevereiro de 2022, a empresa liberou o expresso 2021, realizando uma receita de 1,167 bilhão de yuans, yoy75%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 282 milhões de yuans, yoy115%, uma margem de lucro bruto de 45,34%, um aumento ano a ano de 4,27pct, uma margem de lucro líquido de 24%, e um aumento ano a ano de 3,85pct. Entre eles, o único Q4 alcançou receita de 381 milhões de yuans e yoy63 milhões de yuans 47%, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 101 milhões de yuan e yoy84 milhões de yuan 88%, a margem de lucro bruto foi de 47,12%, e a margem de lucro líquido foi de 26,51%, a maior da história, com um aumento homólogo de 2,33pct.
A taxa de despesa do quarto trimestre diminui e a internacionalização acelera ou mantém o nível atual em 2022
A taxa de despesa 2021q4 da empresa diminuiu significativamente, com uma diminuição homóloga de 3,06pct. Constatamos que o rácio de despesas de vendas da empresa e o rácio de despesas de gestão (excluindo incentivo patrimonial) diminuíram gradualmente sob o efeito de escala desde 2021. Considerando a expansão internacional da empresa e o aumento da amortização de incentivos patrimoniais em 2022, esperamos que a taxa de despesa seja basicamente plana em 2022, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa permaneçam basicamente estáveis.
As encomendas continuaram a crescer a um ritmo elevado e a nova capacidade acelerou em 2022
Em 2021, as encomendas recém-assinadas da empresa continuaram a crescer a um ritmo elevado, atingindo 2,452 bilhões e yoy87,5 bilhões 66%。 Considerando o ciclo de execução dos negócios da empresa, o alto crescimento de curto prazo tem forte certeza. Até o final de 2021, a sala de animais de 19000 metros quadrados em Nanhui foi gradualmente aberta, o que se espera acelerar o cumprimento de ordens pré-clínicas.
Internacionalização é um foco importante em 2022
Aguardamos com expectativa o desenvolvimento acelerado da internacionalização da empresa após o desaparecimento da epidemia. A empresa criou um departamento internacional de P & D e contratou o Dr. Dai Xuedong, que tem experiência de trabalho em empresas farmacêuticas e cros em casa e no exterior, como Xi’an Janssen, GSK e xenoport, como vice-presidente executivo do departamento internacional de P & D. Esperamos que a expansão internacional da empresa acelere novamente em 2022 e melhore o status e teto da marca internacional da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Em vista do desempenho superior ao esperado das ordens da empresa na mão e dos lucros, aumentamos o EPS da empresa de 2021 para 2023 para 4,55, 7,92 e 12,04 yuan respectivamente, correspondendo a 77, 44 e 29 vezes do preço de fechamento PE em 25 de fevereiro de 2022. Manter a classificação de “excesso de peso” com referência à maior taxa de crescimento de empresas comparáveis e empresas no campo de serviços abrangentes pré-clínicos
Dicas de risco
O preço das matérias-primas aumentou, a prosperidade dos medicamentos inovadores diminuiu devido ao impacto das políticas, a perda de técnicos principais, o aumento dos custos humanos e os riscos de gestão da empresa.
