\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Principais pontos de investimento
O lucro subiu para o ponto de viragem do Q1
21q4 é afetado pela alta energia e custo, e o lucro de tonelada única dos produtos subdivididos da empresa, especialmente papel cultural, é muito suprimido. Em termos de segmentos de produtos específicos, 1) papel cultural: a interferência da cadeia de suprimentos no exterior leva a uma lacuna no fornecimento de celulose, e os preços da polpa de conífera e da polpa de folhas largas ainda estão no canal ascendente (13,63% e 14,31%, respectivamente, em comparação com o ponto baixo de 21q4); Atualmente, os preços da placa de cobre e cola dupla aumentaram em 2,67% e 9,88%, respectivamente, em comparação com o ponto baixo de 21q4. Com a chegada da temporada de licitação de pico e o declínio do impacto da importação, a carta de aumento de preço de 300 yuan / ton em março deve ser implementada sem problemas, e o lucro correspondente de tonelada única melhorou significativamente. (2) Papel de cartão: graças à vantagem de custo da polpa semi química da empresa, a placa de cartão contribui com o lucro principal de 21q4. Presentemente, o preço da placa de cartão aumenta em 0,08% em comparação com o ponto baixo de 21q4, e o preço dos resíduos domésticos diminui em 0,30% em comparação com o ponto baixo de 21q4. O desempenho de preços na baixa temporada é estável. Espera-se que o lucro de tonelada única de 22q1 continue o desempenho estável na fase inicial. (3) polpa dissolvida: beneficiando-se do aumento do preço da polpa, o preço da polpa dissolvida é de 5,97% do ponto baixo de 21q4, e o lucro por tonelada deve aumentar mês a mês. Espera-se que o lucro global da empresa melhore significativamente em comparação com o primeiro trimestre.
Nanning 5,25 milhões de toneladas projeto de integração de papel de polpa florestal foi investido e construído, com vantagens regionais significativas e sinergia reforçada
A empresa assinou o acordo-quadro de cooperação estratégica com o governo popular municipal de Nanning e investiu 20 bilhões de yuans para construir a “integração de papel de polpa florestal e apoiar o projeto do parque industrial com uma produção anual de 5,25 milhões de toneladas” em Nanning. produz principalmente papel de embalagem, papel cultural, papel especial, celulose e outros produtos, bem como impressão de embalagens upstream e downstream, armazenamento e logística e outros projetos de apoio. O valor total da produção do projeto é de 30 bilhões de yuans e o lucro e imposto totais é de 3 bilhões de yuans. O governo municipal de Nanning fornecerá apoio e garantia em termos de terrenos do projeto, apoio político (início do projeto, avaliação ambiental, avaliação energética, etc.), condições básicas para a execução do projeto (drenagem, consumo de energia, capacidade ambiental, etc.). Nanning tem vantagens geográficas significativas. Por um lado, está perto de Beibu Gulf Port Co.Ltd(000582) , que é conveniente para o transporte por via navegável. Por outro lado, está perto de países da ASEAN, que podem formar uma boa sinergia com a base do Laos; Ao mesmo tempo, Nanning é rica em recursos florestais, tem uma boa base para transporte logístico e suporte de cadeia industrial, e tem vantagens de custo proeminentes em transporte e matérias-primas. A implementação do projeto Nanning formará uma forte sinergia com o projeto Beihai, que ajudará a empresa a explorar melhor o mercado do Sul da China, realizar o desenvolvimento global e coordenado da Base de Guangxi em termos de otimização da estrutura do produto, melhoria do sistema logístico e construção do canal de vendas, e tornar a empresa “Shandong mercado norte” e “Guangxi mercado sul” O layout estratégico das três bases de “Laos – vantagem de matéria-prima” é desenvolvido ainda mais.
Expansão da escala, melhoria da eficiência e lógica suave do crescimento a longo prazo
Atualmente, 550000 toneladas de papel cultural, 800000 toneladas de polpa química e 200000 toneladas de polpa mecânica química do projeto Guangxi fase II da empresa foram colocadas em operação com sucesso em 21q4, contribuindo com 22 anos de incremento de desempenho. A primeira fase do projeto Nanning se concentrará na construção da capacidade da placa da caixa. O objetivo de investimento liujingchengquan atualmente tem uma capacidade de 150000 toneladas de celulose e 200000 toneladas de papel cultural, o que acelerará o progresso da implementação da expansão da capacidade da empresa. Espera-se que o projeto Nanning da empresa coloque em operação 800000 toneladas de papel da placa da caixa e o projeto Beihai colocará em operação 5 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 000 toneladas de papel doméstico na segunda metade de 22 anos. Com o desembarque da capacidade de produção, as vantagens de custo de frete e matéria-prima da base de Guangxi são proeminentes, as vantagens da escala são reveladas ainda mais, e é otimista que os benefícios da empresa continuarão a melhorar. A integração da silvicultura, celulose e papel gera vantagens de custo, a expansão da capacidade garante crescimento e a empresa pode crescer a longo prazo.
Previsão e avaliação dos lucros
Como a empresa líder em papel com a maior rentabilidade, a empresa tem uma lógica de crescimento suave a longo prazo. Espera-se alcançar uma receita de 31,874 bilhões de yuans, 33,950 bilhões de yuans e 34,431 bilhões de yuans respectivamente de 21 a 23 anos, com um aumento anual de 47,64%, 6,51% e 1,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,941 bilhões, 2,959 bilhões e 3,058 bilhões, com um aumento homólogo de 50,56%, 0,64% e 3,34%, correspondendo a PE de 10,77x, 10,70x e 10,36x respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O aumento das matérias-primas, a demanda é menor do que o esperado, e o aumento do preço do papel é menor do que o esperado
