\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 139 Shenzhen Topband Co.Ltd(002139) )
Evento:
A empresa emitiu um expresso de desempenho e alcançou uma receita de 7,822 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 40,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 563 milhões de yuans, um aumento anual de 5,50%; Deduza lucro não líquido de 430 milhões de yuans, com um aumento anual de 12,22%.
Os nossos comentários são os seguintes:
Sob o ambiente turbulento da cadeia de suprimentos, a estratégia de “garantia de fornecimento” foi firmemente implementada, a participação de mercado foi melhorada, o número e a qualidade dos principais clientes aumentaram e os principais produtos cresceram a alta velocidade.
A receita de 7,8 bilhões superou as expectativas e atingiu a meta anual. No ano turbulento da cadeia de suprimentos externa, a empresa implementou firmemente a estratégia de “garantia de fornecimento”, aproveitou a oportunidade de atualização inteligente e aumentou a concentração da demanda e percebeu o crescimento do número e qualidade de clientes principais, a melhoria da participação de mercado e o rápido crescimento de produtos-chave. Especificamente, a proporção de dispositivos inteligentes inovadores e eletrodomésticos pan no setor de eletrodomésticos aumentou rapidamente, abrindo espaço para o crescimento; A participação de múltiplos clientes principais no setor de ferramentas aumentou; O negócio da bateria de lítio toma a bateria e o inversor de lítio como o núcleo e cresce rapidamente nas áreas de armazenamento de energia doméstica, armazenamento de energia portátil e assim por diante.
Custos de curto prazo, despesas e provisão de dívidas ruins têm um certo impacto negativo nos lucros correntes.
No lado dos custos, houve uma grande escassez de matérias-primas e um aumento acentuado nos custos nos últimos 21 anos. Embora tenhamos respondido com a preparação antecipada de mercadorias, substituição doméstica e transmissão de preços, o custo de algumas matérias-primas aumentou demasiado e a escassez foi grave, o que ainda teve um grande impacto no lado dos custos de todo o ano. Do lado dos custos, nos últimos 21 anos, a empresa aumentou o investimento em indústrias de alto crescimento, como reforma organizacional e armazenamento de energia, resultando em um certo incremento de custos. A empresa retira prudentemente reservas de dívidas ruins para o pagamento em atraso de clientes individuais. 21q4 a retirada de despesas de incentivo patrimonial em um único trimestre também teve um certo impacto no lucro atual.
Olhando para a frente para os próximos 22 anos, 1) espera-se que o lado da receita continue a tendência de crescimento da demanda, concentração de ações na cabeça e crescimento de alta velocidade de produtos-chave, que deve continuar a crescer rapidamente; 2) A escassez de matérias-primas e o aumento dos preços deverão ter um ponto de inflexão. A empresa se concentra em reduzir custos e aumentar a eficiência, e a margem de lucro bruto deverá retornar ao nível normal; 3) Espera-se que o aumento do custo de entrada continue a ser diluído com o rápido crescimento da renda; 4) O impacto das despesas de provisão e incentivo a curto prazo é gradualmente enfraquecido. No geral, espera-se que a receita continue a crescer rapidamente em 22 anos, e a taxa de crescimento do lucro é maior.
A médio e longo prazo, 1) sob a tendência geral da intelectualização, a demanda por controle inteligente continua a crescer rapidamente; 2) A capacidade de produção global continua a ser transferida para a China; 3) A participação da China está concentrada na cabeça, estabelecendo a base para o crescimento rápido composto de 30% nos próximos cinco anos. Com foco na direção geral do controle inteligente, a empresa estabeleceu o novo segmento de negócios de energia por muitos anos, enfrentando mercados como armazenamento de energia e energia leve, com foco em se beneficiar da rápida penetração de aplicações de bateria de lítio em várias indústrias, o que se espera abrir um maior espaço de crescimento. O incentivo patrimonial da empresa define os objetivos de crescimento da receita e dedução do lucro não líquido para 22-24 anos, e sobrepõe medidas como otimização organizacional, redução de custos e aumento de eficiência, que se espera manter o crescimento contínuo da receita e do lucro.
Espera-se que a empresa atinja um crescimento composto de 30% nos próximos cinco anos. Embora a perturbação da cadeia de abastecimento de curto prazo tenha uma grande pressão sobre o custo atual, a empresa aproveita a oportunidade de obter mais clientes importantes, melhora ainda mais a quota de mercado e o rendimento excede as expectativas. No futuro, com o retorno da cadeia de abastecimento ao normal e o enfraquecimento do impacto do investimento em custos de curto e único prazo, espera-se que o crescimento do lucro da empresa acelere. Devido ao impacto dos custos, provisão de dívidas ruins e despesas de incentivo de ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 21-23 anos foi ajustado de 680, 880 e 1,13 bilhões de yuans para 560, 800 e 1,06 bilhões de yuans, correspondendo a 23 vezes de P / E em 22 anos e 17 vezes de P / E em 23 anos, e a classificação de “compra” foi reiterada.
Aviso de risco: redução de custos e aumento de eficiência são mais lentos do que o esperado, impacto epidêmico é maior do que o esperado, risco de dívida ruim, concorrência de mercado é maior do que o esperado, demanda a jusante é menor do que o esperado, desempenho expresso é o resultado preliminar do cálculo, e o desempenho real está sujeito ao relatório anual
