\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Vista central
Evento: ① a empresa anunciou que a subsidiária Nanning planeja adquirir 100% de capital próprio da Guangxi Liujing Chengquan Investment Co., Ltd. detida por Guangxi hongruitai por 1,5 bilhão de yuans; ② A empresa assinou um acordo-quadro de cooperação estratégica com o governo popular municipal de Nanning e planeja construir uma integração de papel de celulose florestal e apoiar o parque industrial com uma produção anual de 5,25 milhões de toneladas, com um investimento total de cerca de 20 bilhões de yuans.
A aquisição de 1,5 bilhão de yuans abriu o layout de Nanning, e o novo projeto de 5,25 milhões de toneladas abriu ainda mais o teto de crescimento. Guangxi Hongxing Paper Co., Ltd. adquiriu 150000 toneladas de celulose de papel e outros ativos industriais (incluindo 150000 toneladas de consumo de energia) de Hongxing Paper Co., Ltd. e Nanning Jinxing Paper Co., Ltd., que foram adquiridos pela Hongxing Paper Co., Ltd. pela primeira vez, mas os principais alvos de reestruturação do consumo de energia são 150000 toneladas de celulose de papel e equipamentos. Nesta base, a empresa assinou um acordo de cooperação com o governo municipal de Nanning, que aprovou a expansão da planta para 3000 mu e a construção de um porto. A empresa planeja investir 20 bilhões de yuans para construir um novo projeto de integração de papel de celulose florestal de 5,25 milhões de toneladas.
O novo projeto será reconstruído e expandido com base na planta original, e o ciclo de construção deverá ser acelerado. Considerando que o novo projeto será reconstruído e expandido com base na planta original, e o ciclo de construção deve ser acelerado, o projeto de fase III previamente planejado para ser investido e construído em Beihai, Guangxi (1 milhão de toneladas de placa de caixa e projetos de apoio) pode ser transferido para a base Nanning Liujin, que deve ser colocado em operação e contribuir para o incremento em 2023; O conteúdo específico de outros projetos ainda não está claro.
Nanning nova base tem as vantagens abrangentes da localização geográfica, matérias-primas diversificadas e políticas preferenciais. Espera-se formar sinergia com Shandong, Guangxi e Laos no futuro. As principais vantagens de Nanning são: ① a base é adjacente ao rio, o que é conveniente para a construção de portos e reduzir os custos de transporte no futuro; ② Perto da área urbana, com matérias-primas diversificadas e fontes ricas; ① O governo atribui grande importância a ele e as políticas são mais preferenciais. Espera-se que a base de Nanning abra ainda mais o teto do crescimento da empresa e forme sinergia com as três bases em Shandong, Guangxi e Laos, o que pode ser esperado no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Levemente aumentar a suposição da taxa de despesa de vendas em 2021 e a suposição de vendas de linerboard kraft em 2023 em consideração do plano de investimento e construção de Nanning nova base. De acordo com a previsão conservadora, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 deve chegar a 2,941/30,85/3,229 bilhões de yuan (previsto anteriormente para ser 2,989/30,80/3,090 bilhões de yuan), e os ativos líquidos correspondentes por ação são 7,20/8,20/9,25 yuan respectivamente, O Roe atingiu 16, 6% / 14, 9% / 13, 8%, respetivamente. Combinado com a faixa de avaliação Pb correspondente à ova histórica, a avaliação-alvo de 2022 é de 1,9 vezes Pb, com o preço-alvo correspondente de 15,58 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O crescimento económico abrandou e a procura dos terminais diminuiu mais rapidamente do que o esperado; Novo projeto de celulose e papel da empresa não atende ao risco esperado
