\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa lançou o Performance Express 2021. A receita anual da empresa foi de 14,91 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 790 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,2%. Com base nisso, calculamos que a receita do quarto trimestre da empresa em um único trimestre foi de 4,21 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, uma diminuição anual de 5,3%.
O negócio da marca cresceu de forma constante, e a receita de exportação diminuiu ligeiramente. O quarto trimestre da empresa pode alcançar um crescimento positivo, principalmente devido à força das vendas domésticas. Em termos de vendas domésticas, a receita do quarto trimestre da empresa em um único trimestre foi de 1,13 bilhão de yuans, um aumento anual de cerca de 30%. Entre eles, a principal marca Mofei aumentou sua receita em mais de 20% em um único trimestre através de novos produtos como tesouro vegetal quente e aquecedor. Em termos de vendas de exportação, devido à logística internacional apertada sob a influência da epidemia, as ordens dos clientes da empresa e o ritmo de expedição foram afetados em certa medida. Superimposta sobre a base alta de vendas de exportação 2020q4, a receita de exportação da empresa 2021q4 diminuiu, e a receita de exportação da empresa Q4 deve diminuir em cerca de 4% ano a ano. Com a flexibilização da logística internacional, espera-se que as encomendas de exportação da empresa retomem um crescimento constante.
A rentabilidade está sob pressão de curto prazo e pode ser melhorada. Em geral, devido ao aumento dos preços das matérias-primas e à rápida valorização do RMB em relação ao dólar americano no primeiro semestre de 2021, a rentabilidade da empresa diminuiu no curto prazo. A empresa tomou ativamente medidas para lidar com: (1) digerir a pressão do aumento dos preços das matérias-primas através da otimização da estrutura do produto e melhoria da eficiência da produção; (2) Reduzir o risco de flutuações cambiais através de contratos a prazo; (3) Medidas de ajuste de preço devem ser tomadas para os produtos originais. A rentabilidade da empresa apresentou uma tendência de recuperação, sendo que a taxa de juro líquida da empresa no 4º trimestre foi de 4,7%, uma diminuição homóloga de 0,4pp, diminuindo o decréscimo. A base de lucro da empresa continua a melhorar em 2021, e o desempenho da empresa é gradualmente eficaz sob uma variedade de medidas esperadas.
A matriz do produto continua a ser enriquecida. Como um dos principais fabricantes de pequenos eletrodomésticos na China, a empresa acumulou rica experiência em P & D e fabricação de pequenos eletrodomésticos através do negócio ODM OEM. Além de pequenos eletrodomésticos, a empresa também tem mais experiência na produção de pequenos eletrodomésticos, como cuidados pessoais e limpeza. Recentemente, a empresa lançou a máquina de lavar chão ciclomotor.Através da tecnologia de circulação de poeira de água, o produto tem as vantagens de baixo ruído, baixo consumo de energia e vida útil mais longa. O posicionamento do produto é 2699 yuan, que está localizado no segmento de preço médio do mercado. Com o lançamento contínuo de novos produtos da Mofei, espera-se que as vendas da Mofei possam ser melhoradas ainda mais. Além disso, a empresa continuou a fortalecer a operação da marca, e a incubação de marcas como Dongling, baishengtu, Gelan e mingzhan foi constantemente promovida. Com a incubação de marca independente da empresa gradualmente entrando em vigor, espera-se que as vendas domésticas da empresa continuem a crescer.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Como uma empresa de alta qualidade de pequenos eletrodomésticos na China, as vendas domésticas e estrangeiras da empresa desenvolveram-se constantemente. Com a eficácia das medidas de diversificação da empresa, a pressão do aumento dos preços das matérias-primas é gradualmente aliviada, e espera-se que a rentabilidade da empresa recupere de forma constante. Estima-se que o EPS de 2022 a 2023 será de 1,28 yuan e 1,55 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: preço da matéria-prima ou grande flutuação, taxa de câmbio ou grande risco de flutuação.
