\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Evento: Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 6,978 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 40,72%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,193 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 46,90%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,084 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 34,71%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,418 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 54,95%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 197 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 82,30%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 119 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,10%.
O desempenho das bebidas energéticas é estável, com rápido crescimento no leste da China e sudoeste da China. Por produto: A bebida especial Dongpeng alcançou uma receita de 6,592 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 42,34%, dos quais a receita da garrafa de ouro de 500ml foi + 62,84% ano a ano; Outras bebidas alcançaram uma receita de 372 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,19%. Por canal: em 2021, a receita de distribuição e vendas diretas foi de + 40,40% / + 43,29% em termos homólogos; O impulso de crescimento das plataformas online foi forte, e a receita foi de + 88,42% ano a ano. Em termos de sub-regiões, Guangdong, o mercado central, manteve crescimento constante, com uma receita anual de + 29,7% / + 42,2% em 2021 / único Q4. No mercado fora da província, a receita da China Oriental, Sudoeste da China, Norte da China + Norte da China alcançou um rápido crescimento em 2021, com um aumento homólogo de + 79,1% / + 65,4% / + 45,0%, e a receita do Q4 único foi de + 112,6% / + 77,4% / + 54,5%. Até o final de 2021, a empresa tinha 2312 concessionários na China, com um aumento líquido de 712 em 2021 e 164 em single Q4, incluindo 43 / 41 / 116 na China Oriental, Sudoeste da China e Norte da China + Norte da China respectivamente.
O custo anual é relativamente controlável, e o rendimento do investimento contribui para o desempenho. A margem de lucro bruto da empresa 2021q4 foi de 28,2%, ano a ano -17,5pct, e a taxa de despesa com vendas foi de 12,0%, ano a ano -12,9pct. As mudanças significativas na margem de lucro bruto e taxa de vendas foram devidas principalmente à reclassificação das despesas de transporte para custos operacionais após a mudança das políticas contábeis. Ao longo do ano, a margem de lucro bruto excluindo frete em 2021 foi de + 0,74pct ano a ano, principalmente devido ao aumento na proporção de receita de garrafas de ouro de 500ml de alto lucro bruto, e a empresa de superposição bloqueou o preço de compra de chips PET antecipadamente. A razão de despesa gerencial no 4º trimestre foi de 4,0%, com aumento homólogo de -1,9pct, principalmente devido à diminuição da razão de despesa sob o efeito da escala. Além disso, a renda de investimento de fundos privados e subsídios governamentais também contribuem para o desempenho do quarto trimestre. Globalmente, a taxa de juro líquida de 2021q4 foi de 13,9%, com um aumento homólogo de + 2,1pct.
Expandir a linha de produtos “energia +” e continuar a promover constantemente a nacionalização. Em termos de estratégia de produto, a empresa está construindo ativamente uma matriz de produtos “energia +”. Em 2022, a empresa planeja lançar bebidas especiais de esportes leves, bebidas especiais de bolha Jinshuang, latas de ouro novas de 250ml, latas finas de 335ml e outros produtos para atender às necessidades diversificadas dos consumidores. Em termos de expansão do canal, a China Oriental é o mercado que a empresa entrou mais cedo, com sistema de distribuição relativamente perfeito, grande base populacional no sudoeste da China e grande potencial de desenvolvimento. Ao mesmo tempo, a empresa continuará a cultivar seu acampamento base em Guangdong. Em 2022, planeja criar uma área de restauração em Guangdong para aumentar a penetração da bebida especial Dongpeng em canais de restauração. Também promoverá ativamente bebidas não energéticas, como chá de limão laranja e bebida especial de casca de tangerina.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: mantemos Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) 20222023 previsão de lucro líquido de 1,508 / 1,912 bilhão de yuans, aumento 2024 previsão de lucro líquido de 2,311 bilhões de yuans, equivalente a 20222024 EPS de 3,77 / 4,78 / 5,78 yuan O preço atual da ação corresponde a 45 / 35 / 29 vezes de PE em 20222024, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o processo de nacionalização não é o esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Os custos das matérias-primas aumentaram mais do que o esperado.
