\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Vista central
China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) divulgou o expresso de desempenho para 2021. A receita anual foi de 160,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,37 bilhões de yuans, um decréscimo homólogo de 15,4%.
A diminuição da margem de lucro bruto superou a provisão para imparidade, sendo o desempenho inferior à expectativa do mercado. Espera-se que a empresa atinja uma receita operacional total de 160,6 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 23,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,37 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,4%. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 6,5%, 3 pontos percentuais inferior à de 2020. O declínio ano-a-ano do desempenho da empresa foi principalmente devido ao declínio contínuo da margem de lucro bruto de liquidação e a entrega centralizada e liquidação de alguns projetos de alto preço e baixo lucro bruto, que afetou o nível de lucro global. Ao mesmo tempo, a empresa fez uma provisão de imparidade de ativos de 4,37 bilhões de yuans em 21 anos, o que correspondentemente reduziu o lucro líquido atribuível à mãe em 3,456 bilhões de yuans. Além disso, a receita de investimento gerada pela transferência da empresa de subsidiárias diminuiu em 2,45 bilhões de yuans ano-a-ano.
Forte desempenho de vendas e investimento relativamente positivo. A quantidade de vendas da empresa em 2021 foi de 326,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,7%; A área de vendas foi de 14,64 milhões de metros quadrados, com um aumento anual de 17,8%, correspondendo ao preço médio de vendas de 22317 yuan / metro quadrado, que foi basicamente o mesmo do ano passado. Em termos de aquisição de terras, a empresa adicionou 15,51 milhões de metros quadrados em 2021, uma diminuição anual de 4,6%, e o preço total da terra foi de 215 bilhões de yuans, um aumento anual de 42%. A razão da área de vendas e da quantidade de vendas da aquisição de terrenos foi de 106% e 65,8%, respectivamente, e o investimento foi relativamente positivo. O preço médio expandido do piso foi de 13866 yuan / metro quadrado, um aumento anual de 48,8%, refletindo a melhoria significativa do nível de energia da cidade de aquisição de terras da empresa, o que também significa que o armazenamento de solo de alta qualidade suficiente estabelece as bases para as vendas subsequentes.
Canais de financiamento suaves e vantagens óbvias de custo. Em janeiro de 2022, a empresa emitiu com sucesso 1,29 bilhão de yuans na primeira fase de M & A. os custos de financiamento das variedades de três e cinco anos foram de apenas 2,89% e 3,3%, respectivamente, e os custos de financiamento diminuíram ainda mais. Desde 2029, a empresa levantou com sucesso duas notas de curto prazo de RMB 8,51 bilhões no quarto trimestre e duas notas de curto prazo de 2029. Tendo em conta que o ambiente de financiamento não foi totalmente liberalizado, os canais de financiamento da empresa são desbloqueados e o custo de financiamento permanece baixo.
Sugestão de investimento: a taxa de crescimento das vendas da empresa em 2021 continua a ser líder do setor, sendo também uma empresa relativamente positiva entre as empresas imobiliárias de marca em termos de expansão de terras. Ao mesmo tempo, espera-se que a listagem de REITs continue a contribuir com lucros. Na era das fusões e aquisições, a empresa pode obter mais recursos de alta qualidade em virtude do histórico de crédito das empresas centrais e da vantagem de baixo custo de financiamento. Nos últimos anos, a empresa melhorou ainda mais a taxa de capitalização do projeto e o nível de IRR através da otimização do modo de gestão. Prevemos que o EPS da empresa será de 1,31 yuan / 1,31 yuan / 1,42 yuan / ação de 2021 a 2023, e o PE correspondente será de 10,6 / 10,6 / 9,7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a melhoria marginal da política é menor do que o esperado, a comercialização das vendas é menor do que o esperado, o risco de imparidade de preços elevados na fase inicial, etc.
