\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 905 China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
A empresa está envolvida principalmente no desenvolvimento e operação de energia eólica e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) e é líder do operador de primeira camada de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) geração de energia na China. A empresa é o principal corpo estratégico do novo negócio de energia do grupo Three Gorges. A partir de 2021h1, a capacidade instalada de conexão à rede atingiu 16,44gw, classificando o líder na indústria, e a capacidade instalada de Fengguang atingiu 9,41gw e 6,80gw respectivamente. Impulsionada pelo crescimento contínuo da capacidade instalada, a taxa de crescimento composto anual da receita da empresa de 2017 a 2020 atingiu 18,63%, a taxa de crescimento composto anual do lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 13,89% e o desempenho da empresa continuou a crescer de forma constante.
Com o advento da era de baixo carbono, o declínio nos custos de investimento e forte apoio do lado político promoveram a nova indústria de geração de energia para inaugurar um período de oportunidade de rápido desenvolvimento. Em 2010, a capacidade instalada de cenário no mundo e na China representou apenas 5% e mais de 20% em 2020. A capacidade instalada de nova energia continuará a aumentar no futuro. No lado do custo de investimento, o custo inicial de investimento do projeto diminuiu ano a ano, e a economia continuou a aumentar. Na composição do investimento inicial, o custo do equipamento e engenharia de instalação representa mais de 65%. Graças ao declínio contínuo do preço do equipamento de cenário nos últimos anos, o custo global do investimento do projeto mostra uma tendência descendente. Do lado político, o aumento proposto na capacidade instalada de Fengguang, as políticas fiscais preferenciais e o retransmissão de subsídios provinciais sob o declínio do subsídio nacional fortalecerão o desenvolvimento da indústria. De acordo com o plano de ação de pico de carbono, ainda haverá pelo menos 560 milhões de kw de capacidade instalada de vento e paisagem a ser construída antes de 2030. Ao mesmo tempo, a construção do novo sistema de energia está avançando de forma constante, e a elasticidade do preço deve aumentar.
Vantagens significativas de recursos e capital + layout global de negócios + líder absoluto de energia eólica offshore constroem a vantagem competitiva da empresa, e a curva de crescimento da empresa é clara durante o 14º período do Plano Quinquenal. Com a empresa central do grupo Three Gorges como base acionista, a empresa obteve ricas reservas de recursos, fluxo de caixa próprio suficiente e maior espaço de financiamento sob o baixo rácio de passivo de ativos. Ao mesmo tempo, a linha de crédito bancário é alta, a taxa de juros de financiamento de títulos é baixa e as barreiras de recursos e capital são óbvias. Em termos de layout de negócios, a empresa cobre 30 províncias na China, com um layout completo de brisa terrestre e marítima. A empresa implementa a estratégia de “energia eólica offshore líder”, e assume a liderança na construção de energia eólica offshore sob a vantagem de primeiro movimento, vantagem técnica e layout estratégico. Até 2021h1, a energia eólica offshore foi colocada em operação com uma escala de 1,49 milhão KW, e a escala em construção é de 2,94 milhões KW, ficando em primeiro lugar na indústria, representando cerca de 20% da escala em construção na China. Acreditamos que com a promoção acelerada da construção da brisa marítima da empresa e a meta de instalação de 50gw durante o 14º período do Plano Quinquenal, a curva de crescimento da empresa é clara.
Classificação de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de RMB 5,658 bilhões, RMB 7,628 bilhões e RMB 9,332 bilhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 0,20, RMB 0,27 e RMB 0,33, respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao valor do PE de 2021 a 2023, que é 34,8, 25,8 e 21,1 vezes respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: o declínio do custo é menor do que o esperado, a construção do projeto é menor do que o esperado e a política é menor do que o esperado.
