\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 009 Hangzhou Coco Healthcare Products Co.Ltd(301009) )
Tipo independente de tração nas duas rodas, marca líder de incontinência adulta na China Hangzhou Coco Healthcare Products Co.Ltd(301009) está envolvida principalmente na produção, P & D e vendas de incontinência adulta, bebê, produtos de higiene animal de estimação e máscaras. O modelo de negócio é dividido em ODM e marca independente, com uma proporção de 7:3. Nos últimos anos, a receita da empresa mostrou uma tendência de crescimento rápido, com uma receita de 1,635 bilhão de yuans em 2020 e uma taxa de crescimento composto anual média de 34,32% de 2018 a 2020. Em 2020, sob o pano de fundo da epidemia, a empresa realizou negócios de máscara, representando 10% de sua receita. Nos primeiros três trimestres de 2021, a empresa alcançou receita e lucro líquido atribuíveis ao pai de 867 milhões de yuans e 69 milhões de yuans, com um aumento anual de – 29,73% e – 58,67%, principalmente devido ao declínio do negócio ODM de produtos de cuidados infantis causado pelo controle da epidemia, a redução do negócio de máscara e a redução da população de bebês recém-nascidos da China.
Marca independente: principais produtos para incontinência adulta
A faixa de crescimento alta com baixa taxa de penetração deve crescer 2,5 vezes para 12,9 bilhões de yuans em 2025. Em comparação com os países ultramarinos, devido aos fatores como o conceito de consumo da China de produtos para incontinência adulta não foi formado, e as marcas nacionais competem por participação de mercado a preços baixos, a indústria apresenta a situação atual de baixa penetração e consumo per capita. No futuro, a intensificação da tendência de envelhecimento trará o crescimento da indústria total, o aprofundamento da política nacional de aposentadoria promoverá a taxa de penetração, a chegada da economia de prata e a transformação da estrutura de consumo impulsionarão o aumento do preço unitário do cliente. Estima-se que a indústria cresça 2,5 vezes para 12,9 bilhões de yuans até 2025. Em termos de padrão, a indústria ainda está na fase inicial da educação do consumidor, com apenas 26% de Cr4 em 2020. No futuro, sob a tendência geral de atualização do consumo, a concentração da China aumentará. Além disso, com a adição de “vantagem de preços + núcleo composto”, os líderes domésticos acelerarão a substituição das importações.
Cultive profundamente produtos, marcas e canais, e esteja em uma posição de liderança absoluta. Em 2020, a quota de mercado da marca “confiável” foi de 9,4%, ficando em primeiro lugar. ① Em termos de força do produto, a empresa é guiada pela cena de uso, otimiza constantemente a estrutura do produto e introduz produtos de incontinência leve projetados para mulheres asiáticas para atender à demanda do mercado para a conscientização do consumidor do grupo de incontinência leve despertar. ② Em termos de força da marca, sob o posicionamento estratégico claro e foco persistente, construir uma matriz de marca multidimensional e posicionamento diferenciado para atender às diferentes necessidades do consumidor; Concentre-se no desenvolvimento de marcas independentes, faça apenas categorias de incontinência adulta e invista mais recursos do que rivais. ① Em termos de potência do canal, vamos layout abrangente Online + offline, combinado com o novo modelo de varejo, tomar on-line como o caminho de re-compra, e off-line canal especial como o canal de renda. Além disso, ele também desempenha o papel de mercado de educação e drenagem do cliente.
ODM: principalmente produtos de cuidados com o bebê, suplementados por incontinência adulta e produtos de higiene animal de estimação
Indústria de produtos de cuidados com o bebê, um mercado maduro do mar vermelho. Com a implementação da política de incentivo à fertilidade, a tendência de queda do número de novos alunos será aliviada. O mercado de afundamento mostra enorme potencial de consumo, e a mudança de hábitos de consumo impulsiona o aumento da frequência de uso. Nos últimos anos, a escala de mercado de fraldas infantis continuou a aumentar. Estima-se que a proporção do valor final do ODM no valor de varejo terminal seja de 0,67. Em 2020, cr3,5% do market share foi ocupado por marcas estrangeiras.
Estabilizar qualidade + capacidade de produção em larga escala e vincular recursos de clientes de alta qualidade. Com base em muitos anos de P & D e experiência na indústria, a empresa tem vantagens complementares com marcas que se concentram em marcas e canais e não possuem fábricas auto-construídas, fornecendo serviços de processo inteiro, desde o design do produto até a garantia da cadeia de suprimentos. JS, o maior cliente, tem sido a primeira marca de fraldas para bebês nas Filipinas por muitos anos; Como fornecedor exclusivo da Dudi, o segundo maior cliente, estabeleceu uma joint venture com a empresa Keai, e a cooperação é altamente sustentável. A nova capacidade de produção de 1,166 bilhão trazida pela implementação do projeto de investimento elevado e a forte base de força do produto estabelecida pela atualização do centro de P & D trarão maior aderência ao cliente para a empresa.
Previsão de lucros e notação de investimento. Estamos otimistas de que a empresa se beneficiará do desenvolvimento da indústria de incontinência adulta, da contínua expansão da capacidade produtiva e do crescimento do desempenho. Espera-se que a receita de 2021 a 2023 seja de RMB 14,16/17,812292 bilhões, com um aumento homólogo de – 13,4% / 25,7% / 28,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 42/168244 milhões, com um aumento homólogo de – 80,4% / 299,7% / 45,1%. Combinando métodos de avaliação relativos e absolutos, damos à empresa um preço-alvo de 25,34 yuan. Beneficiando do desenvolvimento da indústria, a empresa está em uma posição de liderança absoluta, com pressão sobre o desempenho de curto prazo e grande espaço para o desenvolvimento de longo prazo.
Fatores de risco: declínio acentuado na taxa de crescimento da demanda terminal, aumento acentuado do preço das matérias-primas, etc.
