\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
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Na noite de 27 de fevereiro de 2022, a empresa liberou o expresso de desempenho de 2021: a receita em 2021 foi de 2,282 bilhões de yuans, um aumento de 16,47% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans, com uma diminuição de 37,89%; Deduza não RMB 91 milhões, com uma diminuição de 52,09%.
Principais pontos de investimento
No quarto trimestre, continuou a melhorar mês a mês, e os canais de produtos trabalharam juntos
De acordo com o desempenho expresso, a receita de 2021q4 foi 654 milhões de yuans, um aumento de 24,8% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans, um aumento de 37,7% ao mesmo tempo; Dedução de não RMB 66 milhões, um aumento de 40,4% ao mesmo tempo. Em 2021q1, Q2 e Q3, a taxa de crescimento da receita foi de 27%, 2% e 15%, respectivamente, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 43%, 146% e – 51%, respectivamente. No quarto trimestre, a receita e o lucro melhoraram mês a mês, e o lucro no quarto trimestre passou de perda em lucro.
De acordo com o expresso de desempenho, acreditamos que o desempenho no quarto trimestre excedeu as expectativas devido às seguintes razões: 1) após o impacto da compra de grupo comunitário no primeiro semestre do ano passado, a empresa se concentrou ainda mais nas categorias principais, produtos de pesagem a granel otimizados e produtos de embalagem quantitativa expandidos, colocou-os com precisão em diferentes canais para concorrência diferenciada, cobriu todas as especificações e canais e expandiu áreas-chave para competição em grande escala; 2) No quarto trimestre do ano passado, controlamos e mantemos um investimento de custo relativamente razoável, e realizamos otimização estrutural de produtos de vendas, canais de vendas e regiões de vendas ao mesmo tempo; 3) Em 2021, o efeito geral de otimização da cadeia de suprimentos da empresa aparecerá gradualmente. Em 2021, a empresa lançou sucessivamente uma série de novos produtos, como tofu de bacalhau, filé de caranguejo de bacalhau, salsicha DQO, konjac, tripa vegetariana, etc. o custo de mercado e o custo de P & D dos novos produtos na fase inicial de listagem são grandes. Após o período de incubação e promoção, o efeito de escala começou gradualmente a refletir; 4) Em 2021, a empresa pagou 59 milhões de yuans antes do imposto de renda.
No primeiro trimestre ou sob pressão, a probabilidade de concluir o incentivo patrimonial é alta
Considerando os fatores de pico de mudança durante o Festival da Primavera e a alta base de receita 2021q1, acreditamos que a receita 2022q1 está sob pressão. Sugere-se que 2021q4 deve ser mais objetiva em comparação com 2020q4 + 2021q1.
A empresa ajustou anteriormente a meta de incentivo patrimonial de 2022 a 2023, ou seja, com base na receita de 2020 de 1,959 bilhão de yuans e na dedução do lucro não líquido de 189 milhões de yuans, a empresa exige a receita de 2022 de 2,703 bilhões de yuans e a dedução do lucro não líquido de 248 milhões de yuans, e a receita de 2023 de 3,252 bilhões de yuans e a dedução do lucro não líquido de 380 milhões de yuans. Esperamos que a taxa de crescimento da receita nos quatro trimestres de 2022 seja baixa antes e alta depois, e a probabilidade de completar a meta de incentivo de ações é alta.
Previsão de lucros
Estamos otimistas com a reforma da empresa em produtos e canais, e espera-se que continue a melhorar em 2022. De acordo com o desempenho expresso, ajustamos o EPS de 2021 a 2023 para 1,16/2,03/3,05 yuan (os valores anteriores foram 1,32/2,26/3,24 yuan respectivamente), e o PE correspondente do preço atual das ações foi 56/32/22 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico descendente, consumo arrastado pela epidemia, a promoção de novos produtos não é como esperado, o risco de aumento de matérias-primas, a redução da sobrecarga de negócios fluxo de passageiros, etc.
