\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com Gem Co.Ltd(002340) e rongbai participou de 18% da regeneração de energia realizada por Gem Co.Ltd(002340) para garantir o fornecimento de 28% de seus materiais e produtos e estabelecer o campo da reciclagem de baterias; Adquirir 8% de capital da qingmeibang e bloquear recursos de níquel upstream; E o precursor comprado de Gem Co.Ltd(002340) de 2022 a 2026 não deve ser inferior a 300000 toneladas.
A estratégia de “nova integração” de Rongbai foi promovida, a cooperação estratégica upstream e downstream foi aberta e as vantagens de custo foram consolidadas. A empresa e Gem Co.Ltd(002340) assinaram um acordo de cooperação estratégica para construir conjuntamente um sistema de cooperação estratégica baseado na cadeia industrial de “exploração de recursos de níquel e cobalto – recuperação de baterias de energia – fabricação de precursores ternários – fabricação de materiais ternários”, e estabelecer cooperação estreita a longo prazo nas áreas de recuperação de baterias de energia, fundição de recursos de níquel no exterior, fornecimento de produtos precursores e comercialização, etc. a empresa planeja participar em 18% de capital de regeneração de energia, Vincular 26% dos materiais de saída, cortar no mercado de reciclagem de baterias de energia, bloquear mais de 8% dos recursos de níquel da qingmeibang por meio de participação acionária, concentrar-se no principal negócio de cátodo de níquel alto e melhorar o layout integrado da empresa; Anteriormente, a empresa bloqueou Huayou 180000 toneladas de recursos de níquel de baixo custo, precursores correspondentes + outros níquel convencional, matérias-primas de cobalto e matérias-primas de manganês com vantagens competitivas. Após esta cooperação, espera-se cobrir 30-40% da demanda de matérias-primas da empresa no futuro, e a vantagem de custo trazida pela nova estratégia de integração será refletida ainda mais; A longo prazo, esperamos que a empresa continue a aplicar seu próprio layout industrial através da participação acionária e cooperação estratégica, construa um sistema de produtos com tecnologia e competitividade de custos, aumente ainda mais a proporção de auto-fornecimento dos precursores da empresa e estabilize a posição de liderança da empresa.
A atualização da tecnologia da bateria é acelerada, e a tendência geral de níquel ternário alto, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) leva a indústria a acelerar a penetração. O desempenho das baterias de alto níquel foi muito melhorado e há muito espaço para a redução de custos. Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) indústria de tecnologia de alto níquel está liderando. Esperamos que a saída de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) baterias de alto níquel excederá 40gwh em 2021, representando quase 30%, representando mais de 50% em Sanyuanli. É suportado principalmente por empresas de automóveis no exterior, novas forças e outros modelos high-end. Nós prevemos que Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) produzirá 300gwh + em 2022, incluindo quase 100GWh de bateria de níquel alto, que corresponde a 170000 toneladas de alta demanda de cátodo de níquel + (considerando perda parcial). Da perspectiva de toda a indústria, com a produção em larga escala de modelos puros de plataformas elétricas e 4680 grandes baterias cilíndricas por empresas de veículos no exterior em 2022, esperamos que a participação de níquel alto aumente ainda mais, e H2 acelere significativamente em 2022.
Encomendas + capacidade de produção aceleraram, a rentabilidade manteve-se elevada e a certeza de crescimento foi forte. Esperamos que o embarque da empresa em 2022 chegue a 150000 toneladas, com uma taxa de crescimento de + 170%. Entre eles, a empresa ganhou um grande pedido de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 100000 toneladas em 2022 e assinou um pedido de 30000 toneladas + em 2022 com a Funeng, o que fornece uma forte garantia para o embarque da empresa. A longo prazo, a empresa está profundamente vinculada a Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , bloqueando a posição principal de fornecedor. Esperamos que a participação de mercado de remessas atinja 30%, e a posição de liderança da empresa é estável. Em termos de rentabilidade, esperamos que o lucro líquido por tonelada possa ser mantido em 13 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 00 / tonelada em 2022, mantendo uma faixa razoável. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção da empresa é acelerada e espera-se que a capacidade de produção ultrapasse 250000 toneladas até o final de 2022, ficando em primeiro lugar no mundo. O espaço de crescimento da empresa é claro, e a posição principal do níquel alto é estável.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 9,17 / 20,13 / 2,886 bilhões de yuans, um aumento de 330% / 120% / 43% ao mesmo tempo, correspondendo a pe71 / 32 / 23x, 45xpe será dado em 2022, o preço alvo será 202 yuans, e a classificação de “compra” será mantida.
Dica de risco: a política e as vendas de veículos elétricos não são como esperado
