\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 1,338 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 213,7%, um lucro líquido atribuível à mãe de 501 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 197,3%, e um lucro líquido de 460 milhões de yuans após dedução, um aumento ano a ano de 215,3% e EPS 6,5% 25 yuan. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 450 milhões de yuans, um aumento anual de 225,7%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 167 milhões de yuans, um aumento anual de 206,9%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 2,5 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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O volume de remessa de compósitos de matriz de carbono aumentou significativamente, o que promoveu o alto crescimento do desempenho. Em 2021, o volume de vendas da empresa de compósitos avançados de matriz de carbono foi de 1553 toneladas, com um aumento anual de 246,36%. A receita por quilograma foi de cerca de 860 yuan, com uma diminuição anual de cerca de 8%. O crescimento acentuado do volume de vendas promoveu o rápido crescimento da escala de receita da empresa. Em 2021q4, o volume de vendas e a produção de compósitos de matriz de carbono da empresa são cerca de 536 toneladas e 519 toneladas respectivamente, e a renda correspondente por quilograma é de cerca de 840 yuan. Até o final de 2021, a quantidade de pedidos em mãos da empresa era de 973 milhões de yuans (incluindo impostos).
A taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente, e o efeito da escala levou a uma redução significativa na taxa de custo. Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 57,27%, uma diminuição homóloga de 5,67 pontos percentuais, principalmente devido à queda do preço do produto composto de matriz de carbono e ao aumento do lado do custo. Como mencionado acima, o preço por quilograma cairá cerca de 8% em 2021; Em 2021, o custo por quilograma era de cerca de 368 yuans, com um aumento anual de cerca de 6%. Entre eles, o custo de material direto unitário aumentou significativamente, enquanto as despesas de trabalho unitário e fabricação diminuíram ligeiramente. De acordo com os dados divulgados, de janeiro a setembro de 2021, o preço unitário médio de compra da fibra de carbono da empresa foi de 19960 yuan / ton, um aumento de 14,28% sobre o preço unitário médio de compra de 174700 yuan / ton em 2020. Do lado da despesa, a escala de crescimento rápido da receita tem um efeito de diluição na taxa de despesa. Em 2021, a taxa de despesa total de vendas, gestão, I&D e finanças foi de 15,4%, uma diminuição homóloga de 5,1 pontos percentuais; Em 2021, as despesas relacionadas ao incentivo patrimonial são de cerca de 57 milhões de yuans, representando 4,2% da receita total. Excluindo o impacto das despesas de incentivo patrimonial, o declínio da taxa de despesa abrangente da empresa é mais óbvio.
Continuar a expandir a capacidade de produção e consolidar sua posição de liderança. A produção da empresa 2021q4 ultrapassou 500 toneladas e estima-se que até o final de 2021, a capacidade total de compósitos de matriz de carbono da empresa tenha atingido cerca de 2000 toneladas. De acordo com o plano de aumento fixo da empresa, o número de ações a serem emitidas no futuro não excederá 12 milhões, e os fundos levantados não excederão 3,103 bilhões de yuans, que é usado principalmente para construir o projeto de expansão de capacidade de compósitos avançados de matriz de carbono de alta pureza e grande escala com uma produção anual de 1500 toneladas; Os produtos deste investimento aumentado e projeto de expansão da produção são usados principalmente no campo de bolachas de silício tipo n, com maior pureza e tamanho maior. Comparado com o campo de bolachas de silício tipo p, eles têm exigências mais altas para o processo de purificação (mais equipamentos de purificação, mais tempo de purificação, etc.). Com os subsequentes projetos de investimento de aumento fixo colocados em operação, a capacidade de produção total da empresa aumentará significativamente ainda mais, e espera-se que ocupe a vantagem de primeiro movimento em compósitos de matriz de carbono para bolachas de silício tipo n.
A demanda da bolacha do silicone é equilibrada pela estrutura iterativa. Em 2021, os cinco principais clientes da empresa são Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) , Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) , Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Jingke energia e Jingao Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) fonte, que são as principais empresas de bolacha de silício monocristalino da China. Do lado da demanda, de acordo com a previsão da Associação da Indústria Fotovoltaica da China, a taxa de penetração de wafers de silício de grande porte irá acelerar, e a participação total de 182 e 210 wafers de silício deve atingir 75% em 2022, com um aumento ano a ano de cerca de 30 pontos percentuais; Além disso, a demanda por bolacha de silício n-tipo também acelerará.A taxa de penetração da bateria n-tipo deve chegar a 13% em 2022, com um aumento anual de cerca de 10 pontos percentuais; Essas tendências industriais impulsionarão a demanda por nova adição e transformação do campo térmico de carbono.
Expanda campos de aplicação e tipos de produtos e crie novos pontos de crescimento. Presentemente, os produtos da empresa são usados principalmente no sistema de campo térmico da fabricação de silício cristalino no campo fotovoltaico.Com base na acumulação técnica da empresa e contínua pesquisa e desenvolvimento na tecnologia subjacente geral, mecanismo de preparação e equipamentos básicos de materiais à base de carbono, a empresa está gradualmente expandindo sua aplicação nos campos de semicondutores e tratamento térmico de alta temperatura, e expandindo sua aplicação nos campos de células de combustível de hidrogênio, frenagem de fricção e assim por diante. Em 2021, a empresa investiu e estabeleceu subsidiárias de propriedade integral Hunan Jinbo Hydrogen Energy Technology Co., Ltd. e Hunan Jinbo carbon ceramic technology Co., Ltd. para expandir a aplicação no mercado no campo da energia de hidrogênio e frenagem de fricção. Atualmente, a empresa concluiu a pesquisa e desenvolvimento de alguns novos processos e iniciou a verificação de novos produtos relevantes. No futuro, a energia de hidrogênio e produtos de frenagem de fricção devem se tornar novos pontos de crescimento da empresa.
Consultoria de investimento. Considerando a situação do lado da oferta e da demanda, a previsão de lucro é ligeiramente ajustada.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 será 688 milhões e 897 milhões de yuans (o valor da previsão original é 658 milhões e 875 milhões de yuans), EPS será 857 milhões e 11,19 milhões de yuans, e pe32,5 milhões de yuans dinâmicos 5. 24.9x. Os compósitos de matriz de carbono possuem um grande espaço de crescimento em muitas áreas, como a fotovoltaica. A empresa possui excelente competitividade no campo dos compósitos de matriz de carbono e mantém a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco. 1) A demanda da indústria fotovoltaica é afetada por muitos fatores, como política verde, macroeconomia e epidemia de covid-19, e há o risco de que a nova capacidade instalada de fotovoltaica seja menor do que o esperado. 2) A empresa está desenvolvendo ativamente energia de hidrogênio, carbono / cerâmica e outros negócios, com riscos menores do que o esperado. 3) Atualmente, há poucos participantes em compósitos de matriz de carbono para fotovoltaica e o padrão de competição é bom. Se a empresa não puder continuar a manter e expandir sua vantagem competitiva, a atual alta margem de lucro bruto pode ser difícil de manter.
