\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Visão geral do evento: em 27 de fevereiro, a empresa anunciou que planejava assinar 3,7 milhões de ações da empresa aby australiana com um total de US $ 2,775 milhões por ação através do Yahua internacional, representando 3,4% de seu capital social total antes da IPO.
A mina de lítio kenticha sob aby é rica em recursos e reservas, e a linha de produção fase I deve ser concluída e colocada em operação no segundo trimestre de 23 anos. Os principais ativos da Aby são principalmente mina de lítio kenticha na Etiópia (51%). A mina possui 67,4 milhões de toneladas de recursos comprovados de lítio (grau médio de Li2O 1,03%), com um recurso total de cerca de 80-110 milhões de toneladas, equivalente a mais de 1 milhão de toneladas de reservas de Li2O. A equipe técnica e operacional geral vem da antiga indústria de lítio Galaxy na Austrália e tem boa cooperação a longo prazo com a empresa. Espera-se que o concentrado de lítio da fase I 200000 t / a (equivalente a 30000 t Li2CO3) linha de produção será entregue no segundo trimestre de 2023, e a vida útil da mina deve exceder 18 anos.
A quantidade contratada de concentrado de lítio é considerável, e retornos excessivos podem ser obtidos após IPO. De acordo com o acordo, a empresa pagará um adiantamento de US$ 40 milhões seis meses antes da primeira produção de produtos na mina (negociar um plano detalhado para deduzir o pagamento antes do pagamento). 1) Quantidade comprada: Aby empresa promete fornecer concentrado de lítio de não menos de 120000 toneladas por ano de contrato; 2) Off preço de compra: ambas as partes negociarão com referência ao preço do concentrado de lítio baseado em 6% Li2O publicado em sites relevantes do mercado o mais tardar 3 meses antes da data de entrega prevista do concentrado de lítio. 3) Período de cooperação: o acordo é válido até o final de 2025 e pode ser prorrogado automaticamente por 2 anos em circunstâncias normais. Ao participar da aby, a empresa pode desenvolver ainda mais canais de barreira de recursos upstream, e a conclusão do IPO da aby também trará retornos excessivos para a empresa.
O layout global dos recursos de lítio foi continuamente melhorado para consolidar a base de fornecimento de matérias-primas de sal de lítio. A empresa distribui recursos de lítio em todo o mundo. Esperamos que os canais de fornecimento e estoque existentes da empresa possam atender às necessidades de produção em 2022. No futuro, o concentrado de lítio bloqueado (incluindo Lijiagou) atingiu 495000 toneladas / ano (cerca de 62000 toneladas LCE), e a taxa de garantia de recursos foi melhorada ainda mais. O restante do layout de recursos da empresa também inclui: 1) Lijiagou: participação em 37,25% de capital da mina de lítio Lijiagou, Espera-se que 2022h2 seja colocado em operação e tenha prioridade de abastecimento; 2) Mina de lítio FeNiS: participar no capital de 4,18% da empresa central australiana e assinar o acordo de subscrição do concentrado de lítio (75000 toneladas de concentrado de lítio / ano); 3) Participar na equidade de 5,01% dos recursos orientais Austrália e na equidade de 9,5% dos recursos EV Austrália para cooperar no desenvolvimento de recursos de lítio; 4) Renove o acordo de subscrição do concentrado de lítio com o lítio da galáxia para fornecer não menos do que 120000 T/uma fonte do concentrado do lítio até 2025.
A expansão da produção de fundição de sal de lítio foi constantemente promovida, e os clientes de alta qualidade downstream foram profundamente vinculados. 1) No lado da capacidade, em 2021, a empresa tem 43000 toneladas de capacidade de sal de lítio (incluindo 33000 toneladas de capacidade de hidróxido de lítio), 50000 toneladas de hidróxido de lítio de grau de bateria na fase II da indústria de lítio Ya’an (incluindo 30000 toneladas de linha de produção de hidróxido de lítio de grau de bateria a ser concluída e colocada em operação até o final de 2022), e 11000 toneladas de cloreto de lítio e seus produtos foram iniciados, Em 2025, a capacidade de produção abrangente de sal de lítio da empresa está planejada para atingir mais de 100000 toneladas. 2) O cliente foi incorporado com sucesso em Tesla, Panasonic, LG e outras cadeias de fornecimento globais de alta qualidade, refletindo a qualidade de produto líder da empresa. com o volume contínuo de modelos de níquel alto no exterior, o desempenho da empresa será liberado rapidamente.
Sugestão de investimento: considerando o rápido aumento do preço do lítio, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja 925 milhões de yuans, 3844 milhões de yuans e 4610 milhões de yuans.Com base no preço de fechamento em 25 de fevereiro de 2022, o PE correspondente é 40x, 10x e 8x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a demanda de negócios de explosivos civis é menor do que o esperado; Os preços do lítio caíram acentuadamente; O projecto não está a progredir como esperado.
