\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Explosão civil é o escudo e a indústria de lítio é o layout principal duplo da indústria da lança Yahua. Yahua foi fundada em 1952 e listada na Bolsa de Valores de Shenzhen em 2010. Atualmente, um layout de negócios principal duplo de explosão civil + negócio de sal de lítio foi formado. Entre eles, o negócio de explosivos civis concentra-se na P & D, produção e vendas de vários explosivos civis, fornece aos clientes esquemas específicos de jateamento de engenharia e tem uma empresa de transporte profissional, que pode fornecer aos clientes serviços de transporte de mercadorias perigosas seguras e rápidas. Atualmente, o negócio de lítio tem uma capacidade de produção de sal de lítio de 43000 toneladas. A longo prazo, está previsto expandir a produção de 50000 toneladas de hidróxido de lítio e 11000 toneladas de cloreto de lítio na fase II de Ya’an. A capacidade total de sal de lítio é esperada para exceder 100000 em 2025.
A principal preocupação do mercado: o hidróxido de lítio será excedente em 22-23 anos?
O lítio de ferro não tem modularização para melhorar a densidade de energia, e é favorecido pelas empresas automotivas a curto prazo em virtude da vantagem de custo. Esperamos que o fosfato de ferro de lítio permaneça quente no próximo ano, mas sujeito à patente de revestimento de carbono em Quebec, Canadá, a demanda por hidróxido de lítio 22 permanecerá firme. Ao mesmo tempo, a curto prazo: a implementação da lei de subsídios dos EUA em 22 anos deve alcançar grande produção e comercialização de novos veículos de energia, e SUVs elétricos e pickups impulsionarão significativamente a demanda por baterias ternárias de alto níquel no próximo ano. No médio prazo, o rápido desenvolvimento de ferro e lítio forças ternárias para mover-se para o níquel alto, e a melhoria da permeabilidade alta do níquel é esperado continuar impulsionando a demanda por hidróxido de lítio.
Para onde vai o processamento de hidróxido de lítio?
É verdade que a escassez de curto prazo de minério de lítio é a restrição central das empresas de processamento de hidróxido de lítio, mas acreditamos que, sob a onda de perseguir cegamente “a mineração é boa” no mercado, os genes das empresas de processamento de hidróxido de lítio ainda pertencem à indústria transformadora e não são bons no desenvolvimento de recursos upstream. A longo prazo, o capex das empresas de processamento de hidróxido de lítio ainda se concentrará na expansão da capacidade e na melhoria da tecnologia.Da perspectiva do desenvolvimento da indústria de processamento de hidróxido de lítio, acreditamos que a tendência a longo prazo da indústria de hidróxido de lítio será dividida em duas linhas principais: 1) hidróxido de lítio se moverá para alto refinamento, e as empresas de processamento de hidróxido de lítio com barreiras de know-how e ligadas à cadeia industrial downstream desfrutarão de um prêmio. 2) O processamento do hidróxido de lítio terá um layout global, e as empresas com forte capacidade de gestão global serão melhores.
Por que estamos firmemente otimistas em relação à elegância?
1) no curto prazo, o upstream de Yahua bloqueou em recursos minerais como recursos Galaxy, núcleo e Lijiagou. Ao mesmo tempo, o downstream está profundamente ligado a Tesla e ativamente expandir a produção. Apenas empresas de processamento de hidróxido de lítio com fornecimento a longo prazo de alta qualidade e produção estável podem passar a certificação da fábrica de baterias de cabeça / fábrica OEM Empresas que ligam profundamente a cadeia industrial downstream e expandem a produção de forma síncrona com a correspondência de grandes clientes a longo prazo devem desfrutar de um prêmio.
2) A Yahua desenvolveu-se gradualmente de uma única fábrica de explosivos civis em Sichuan para um líder global de explosivos civis com subsidiárias como Red Bull da Nova Zelândia e Yahua Austrália, o que é suficiente para mostrar sua capacidade global de produção e gestão multiterritorial. Comparado com o resto do layout de hidróxido de lítio da China com foco em um único lote, espera-se que Yahua alcance a produção e operação globais de hidróxido de lítio de alta qualidade com a ajuda de seus anos de fabricação global e experiência de gerenciamento em explosão civil.
Sugestão de investimento: considerando a expansão do Ya’an, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 será de 4,052/4,978 bilhões respectivamente, correspondendo a pe10x / 8x, dando 15x por 22 anos, correspondendo ao preço das ações de 52,8 yuan, e dando uma classificação de “compra” para a primeira cobertura.
Dica de risco: o risco de epidemia repetida, o risco de que o volume de vendas de novos veículos de energia seja menor do que o esperado, o risco de queda do preço do lítio e o risco de flutuação anormal do preço das ações.
