\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Evento:
A empresa anunciou o expresso de desempenho de 2021: em 2021, espera-se que a empresa atinja uma receita de 2,254 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 440 milhões de yuans, um aumento anual de 1,69%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 384 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,92%.
Comentários:
1. O desempenho está alinhado com as expectativas, e o aumento das despesas afeta o desempenho do lucro
A receita da empresa manteve um alto crescimento em 2021, principalmente devido ao alto crescimento de produtos ADAS e ao rápido crescimento de produtos de diagnóstico abrangente de terceira geração, produtos de serviços de nuvem de software e produtos TPMS. O lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou ligeiramente em 2022, inferior ao crescimento da receita, sendo os principais motivos: 1) o aumento dos preços das matérias-primas e do frete internacional reduziu a margem de lucro bruta da empresa; 2) A empresa aumentou o investimento em P & D em energia nova, nuvem de software e outros produtos; 3) O incentivo patrimonial concedido pela empresa em setembro de 2020 gera despesas de pagamento baseadas em ações. Acreditamos que se os preços das matérias-primas e frete internacional caírem em 2022, o controle de custos da empresa será mais razoável e os lucros da empresa devem ser liberados.
2. A diminuição do crescimento da receita do quarto trimestre é afetada principalmente pela base, e é otimista sobre o alto crescimento da receita em 2022
Estimamos que a taxa de crescimento da receita do trimestre único do 4º trimestre da empresa seja de cerca de 22,73% e a taxa de crescimento da receita do H2 seja de cerca de 22,89%, o que é significativamente mais lento do que 75,80% do H1. Acreditamos que ela seja afetada principalmente pela base de desempenho em 2020. Se 2019 for tomada como base, as taxas de crescimento 2021h1 / H2 da empresa são 96,33% / 82,16%, respectivamente.
3. Novos produtos energéticos devem começar em grandes quantidades em 2022, abrindo a segunda curva de crescimento da empresa
Em setembro de 2021, a empresa lançou oficialmente novos produtos energéticos, incluindo instrumento de diagnóstico inteligente, equalizador e outros produtos de ferramentas de manutenção e pilhas de carregamento. Acreditamos que novos produtos energéticos abrirão a segunda curva de crescimento da empresa: 1) a tendência geral de eletrificação de veículos, e o número de veículos elétricos deve aumentar rapidamente; 2) A partir de ferramentas de diagnóstico e manutenção, espera-se que os veículos elétricos forneçam incremento significativo para a empresa; 3) A pilha de carregamento tornar-se-á o produto de referência da empresa enfrentando a nova era da energia, com quatro vantagens de suporte tecnológico e construção de núcleo. Esperamos que os novos produtos energéticos da empresa comecem em grandes quantidades em 2022.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: Com base no expresso de desempenho 2021 da empresa, ajustamos a previsão de lucro, ajustamos a previsão de receita 20212023 da empresa de 2210 / 2973 / 3975 milhões de yuans para 2254 / 3155 / 4260 milhões de yuans, ajustamos o lucro líquido de 510 / 755 / 1061 milhões de yuans para 440 / 6500 / 892 milhões de yuans, e o PE correspondente foi 52,30 / 35,44 / 25,83 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a promoção dos novos produtos energéticos da empresa não é como esperado; O investimento em I & D da empresa é superior ao esperado; O desempenho expresso é o resultado preliminar do cálculo, que será sujeito ao relatório anual; Risco sistémico.
