\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 166 Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) )
Principais pontos de investimento
Desempenho: crescimento elevado sustentado e melhoria marginal da margem de lucro líquido
A empresa liberou o desempenho expresso em 2021, com uma receita de 259 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de 34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 244 milhões de yuans, um aumento anual de 43,5%; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,2%, com um aumento homólogo de 1,6%. Trimestral a trimestral, a receita de 2021q4 aumentou 10,7% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 39% ano a ano. Acreditamos que o desempenho da empresa em 2021 está alinhado com nossas próprias expectativas.
Crescimento impulsionado: ansioso para novo incremento da aquisição centralizada da China
A margem de lucro líquido aumentou e a capacidade de produção foi gradualmente liberada. Acreditamos que o lucro líquido da empresa 2021q4 no único trimestre ainda manteve uma alta taxa de crescimento devido a fatores como capacidade de produção limitada e aumento dos custos, o que pode refletir a competitividade global das variedades API da empresa. Estamos otimistas sobre a melhoria da participação global no mercado das principais variedades fenjing da empresa e a rentabilidade do entecavir e outras variedades sob o efeito da escala. Além disso, estamos preocupados que o total de ativos da empresa no final de 2021 tenha aumentado 62,45% em relação ao início do período, e o anúncio disse que “se deve principalmente ao aumento significativo de projetos em construção este ano”. Estamos preocupados que a empresa tenha aumentado o investimento em capacidade de produção de preparações e APIs desde 2020, e estamos otimistas de que a nova capacidade de produção da empresa será gradualmente reduzida em 2022, e o teto de vendas de preparações e APIs no exterior será melhorado.
Espera-se que o novo incremento de APIs e preparações chinesas seja coletado em 2022. De acordo com o anúncio da rede de aquisição de medicamentos Shanghai Sunshine em 17 de fevereiro de 2022, o sétimo lote de preenchimento de informações da compra centralizada nacional de medicamentos será realizado a partir de 18 de fevereiro, em que as variedades de Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) APIs e preparações incluem oseltamivir oral forma de dosagem de liberação constante (o volume de vendas do hospital de amostra de cápsula de oseltamivir em 2021 é de 54,93 milhões de yuan) Injeção de sódio fondaparinux (vendas de hospitais de amostra em 2021: RMB 196 milhões), injeção de micafungina (vendas de hospitais de amostra em 2021: RMB 214 milhões), etc. Estamos otimistas de que a empresa expandirá os lucros incrementais de medicamentos genéricos e vendas de API na China com base nas vantagens da API, e aguardamos o suporte de novo volume de compras centralizadas na China.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2023 seja 0,59, 0,81 e 1,09 yuan / ação respectivamente, e o preço de fechamento em 26 de fevereiro de 2022 corresponde a 49 vezes PE em 2021 e 36 vezes PE em 2022. Acreditamos que a empresa está gradualmente mudando de depender de grandes quantidades de APIs de nicho para mercados paralelos fora da China e levando em conta variedades grandes e pequenas. O investimento da empresa em tecnologia e capacidade de produção no campo de APIs e preparações de inalação altamente difíceis é escasso. Sob aquisição de volume, a elasticidade de desempenho de preparações e APIs chinesas deve exceder as expectativas e manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Acidentes de segurança da produção e riscos de qualidade; As vendas de variedades de preparação principal são menores do que o risco esperado; Risco de investimento excessivo em medicamentos inovadores ou fracasso do projeto; Risco de flutuação cambial; Risco de volatilidade da entrega das encomendas.
