\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 191 Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) )
Principais pontos de investimento
Negócio tradicional: etiqueta de cigarro re ganhou a oferta para clientes-chave, período de reparo de 22 anos e caixa de cor cresceu de forma constante.Principal negócio de etiqueta de cigarro: em 21 anos, o negócio de etiqueta de cigarro da empresa diminuiu 4,07% ano a ano para 2,3 bilhões, principalmente devido a: (1) o negócio da empresa em algumas regiões, como os mercados de Yunnan e Hubei está no período de recuperação, e a liberação de pedidos para o lado da receita é refletida principalmente em 22 anos; (2) A redução dos preços de alguns produtos antigos reduziu, em certa medida, as receitas dos rótulos de cigarros e a margem de lucro bruta, e a diminuição efectiva das vendas é ligeiramente melhor do que a receita. Olhando para a frente para os próximos 22 anos, impulsionado pelo crescimento restaurador de clientes-chave + novos negócios vencedores de ofertas, espera-se que o principal negócio da empresa de etiquetas de cigarro terá um forte impulso de reparação. Ao mesmo tempo, espera-se expandir mais negócios de etiquetas de cigarro de alta qualidade e fornecer alto valor agregado, e a margem de lucro deve ser estável e ascendente.
Negócio de caixas coloridas: nos últimos 21 anos, a empresa continuou a fazer esforços no campo de caixas coloridas, e sua receita aumentou 23,5% ano a ano, para 1,136 bilhão. Em termos de segmentação, estimamos que caixas de cigarro de alta qualidade serão responsáveis por cerca de 55% em 21 anos, e continuaremos a cavar a participação de consumidores chineses de tabaco, que deve aumentar em 10-20%; Embalagens de eletrônicos de consumo no 21º ano, o tabaco americano britânico deve contribuir mais para a embalagem de cigarros eletrônicos, mas a contribuição do cliente da China Yueke é reduzida. Com o aumento da cooperação da empresa com Maotai, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Yanghe, Xijiu, Fenjiu e outros clientes, espera-se que a empresa faça a maior contribuição incremental. Olhando para a frente para os próximos 22 anos, a empresa aumentará gradualmente a participação de mercado de embalagens em tabaco e álcool de gama média e alta, eletrônicos de consumo e outros campos subdivididos, e sua receita deve continuar crescendo em alta taxa.
Novo tipo de tabaco: aprofundar o layout, construir um provedor de serviços de solução abrangente e aumentar a receita
Em 21 anos, o negócio de tabaco novo-tipo da empresa aumentou 381,16% ano a ano, para cerca de 200 milhões de yuans. A empresa realizou o negócio de tabaco novo-tipo de forma ordenada e completou a tecnologia yunshuo, a tecnologia Changyi e a eletrônica Jiaju. O território do tabaco novo-tipo continuou a expandir-se de conjuntos de cigarros para consumíveis. Nos 18-20 anos, o novo layout de tabaco da empresa se concentrou em conjuntos de cigarros, incluindo Jinjia Technology (principais clientes suorin e gippro, OEM de cigarro eletrônico atomizado, com um negócio de quase 200 milhões em 21 anos), Jiayu Technology (Yunyan joint venture, HNB cigarro OEM), YINWEI Technology (Xiaomi joint venture, foogo marca independente). Desde o início de 21 anos, a empresa estabeleceu gradualmente consumíveis. Em junho, estabeleceu uma subsidiária indonésia e planeja distribuir matérias-primas HNB. Em novembro, investiu 10,59 milhões de yuans para a tecnologia yunshuo para colocar o sabor atomizado do cigarro eletrônico. Em janeiro, aumentou o capital para a tecnologia Changyi para melhorar o layout do sabor e sabor HNB e participar da bomba eletrônica de cigarro herbal de baixa temperatura Jiaju. Ansioso por 22 anos, o layout perfeito e voltado para o futuro da empresa conduzirá o novo negócio de tabaco a um nível mais alto.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos alcançar receita de 5,085/63,647928 bilhões respectivamente no 21º-23º ano, com um aumento de 21,32% / 25,16% / 24,57%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,006/12,33/1,508 mil milhões, um aumento de 22,12% / 22,56% / 22,32% ao mesmo tempo. O preço atual da ação corresponde a PE de 24,69x/20,14x/16,47x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos negócios de tabaco é menor do que o esperado, e o crescimento da caixa colorida é menor do que o esperado
