\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 356 Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
Principais pontos de investimento
Desempenho: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou rapidamente e a margem de lucro líquido aumentou
A empresa liberou o expresso de desempenho de 2021, e a receita em 2021 foi de 351 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 88,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 177 milhões de yuans, um aumento anual de 106,5%; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50,4% (aumento de 4,5% em termos homólogos); Após dedução das despesas de incentivo patrimonial, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 aumentou 133,4% em termos homólogos. Trimestralmente, a receita de 2021q4 aumentou 47% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 17,2% em termos homólogos. Acreditamos que o desempenho da empresa em 2021 é melhor do que as nossas próprias expectativas.
Impulsionado pelo crescimento: crescimento elevado sob a aplicação de novas tecnologias, que se espera ser mais sustentável
Capacidade de crescimento: acreditamos que o rápido crescimento da receita e do lucro da empresa em 2021 provém principalmente de:
① crescimento de vendas de preparações para clientes chineses: de acordo com os dados de vendas da biblioteca farmacêutica eólica, a taxa de vendas e crescimento das principais preparações cooperativas da empresa na China em 2021 são: injeção de tiofil gerstin 840 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 68,4%) e interferon peguilado α- A injeção 2B foi de 210 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 97%), e a injeção de losentapeptide de polietileno glicol foi de 38,56 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 826%). De acordo com o registro de atividades de relações com investidores da empresa em 25 de janeiro de 2022, “grosso modo, a receita de vendas de produtos na China aumentou em mais de 50%. Esperamos que com o crescimento contínuo das vendas de preparação do cliente chinês, as vendas da empresa na China devem manter o crescimento constante.
② a promoção clínica de medicamentos por clientes estrangeiros e o crescimento contínuo das vendas de produtos de dispositivos estrangeiros: de acordo com o registro de atividades de relações com investidores da empresa em 25 de janeiro de 2022, a composição do crescimento da renda é “o dobro da renda internacional e o dobro da renda do serviço técnico”, “Atualmente, a inscrição de um paciente com medicamentos de fase III foi basicamente concluída, e nós e nossos clientes começamos a discutir o cronograma de produção e outras questões relacionadas. Idealmente, este produto estará no mercado em 2023.” Estamos otimistas sobre a expansão dos projetos de negócios da peg da empresa fora da China sob novas aplicações tais como beleza médica, mRNA e ADC; Com o avanço gradual de projetos clínicos, sob a condição de dosagem ampliada de peg e uso pegajoso, espera-se que a sustentabilidade do crescimento das vendas de produtos da empresa seja aumentada.
Rendibilidade: estamos preocupados com a melhoria da margem de lucro líquido da empresa em 2021. Pensamos que pode vir do aumento da proporção de clientes no exterior (a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido dos clientes no exterior são relativamente superiores); Com a promoção da fase clínica II do polietilenoglicol irinotecano (jk-1201i) em 2022, esperamos que a taxa de despesa de P & D da empresa aumente, compensando parcialmente o aumento da margem de lucro líquido causado pela maior taxa de crescimento de clientes no exterior em 2022.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa seja de 2,95, 3,99 e 5,28 yuan / ação de 2021 a 2023, respectivamente, e o preço de fechamento em 25 de fevereiro de 2022 corresponde a 57 vezes PE em 2022. Acreditamos que o núcleo da modificação PEG é faixa de processamento personalizada de nicho, que tem as características de pesquisa e desenvolvimento inovadores de medicamentos; Com base na acumulação de tecnologia de modificação PEG, espera-se que a empresa continue a se beneficiar do dividendo no mercado chinês + a listagem de variedades no exterior, e sua própria expansão inovadora da indústria de P & D de drogas e modificação PEG deve fornecer incremento adicional e catalisador; A empresa está no período de janela de ajuste da estrutura de renda e modelo de negócios, e a elasticidade de renda deve exceder as expectativas. Levando em conta a vantagem competitiva da empresa, estágio de desenvolvimento e nível de avaliação, manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco:
Investimento excessivo em I & D em projectos fundamentais ou risco de falha clínica; Risco de encerramento do projecto principal; Risco de volatilidade da entrega das encomendas; Acidentes de segurança da produção e riscos de qualidade; Risco de flutuação cambial.
