\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos deve ser de 1,836 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 3,04%
A receita anual / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,713 / 1,836 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 9,46% / 3,04%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 1,604 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 1,66%; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 2,471 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de 4,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 524 milhões de yuans, um aumento homólogo de 29,7%. O nível de lucro dos produtos cimentícios da empresa diminuiu ligeiramente em termos homólogos nos últimos 21 anos, mas o volume de vendas aumentou ligeiramente, sobreposto ao aumento homólogo do investimento em títulos e da receita de gestão financeira, resultando no crescimento do lucro global.
As vendas de cimento aumentaram ligeiramente e a margem de lucro bruta diminuiu
A produção de cimento da empresa em 21 anos foi de 199737 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 2,31%, e o volume de vendas de cimento foi de 197889 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 2,96%. O preço do cimento no mercado regional de Guangdong oriental continuou a operar em um nível baixo desde o início do ano, aumentou e caiu no segundo trimestre. No terceiro trimestre, a oferta foi apertada sob o duplo controle do consumo de energia e restrição de energia. O preço do cimento começou a subir rapidamente desde o início de setembro. No quarto trimestre, o aumento acentuado no preço dos materiais de construção combinado com o rápido resfriamento do mercado imobiliário, o investimento imobiliário continuou a abrandar, o progresso da construção do projeto foi lento, e a demanda por cimento encolheu, Sobreimpostos ao aumento e queda dos preços do carvão, os preços do cimento atingiram o pico e diminuíram desde meados de outubro. Em 21 anos, o preço médio por tonelada de cimento da empresa aumentou 8,03% ano a ano para 367 yuan / tonelada. Afectado pelo aumento do preço do carvão, o custo por tonelada aumentou 12,68% ano a ano para 228 yuan / tonelada, e finalmente realizou um lucro bruto por tonelada de 139 yuan, um ligeiro aumento de 2 yuan / tonelada ano a ano. No 21º ano, espera-se que a margem de lucro bruta global da empresa seja de 37,2%, queda de 2,44 PCT ano a ano, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 23,8%, queda de 1,5 PCT ano a ano, com queda na rentabilidade.
A demanda de Guangdong ainda é resiliente em 22 anos, e o lucro bruto da empresa por tonelada deve pegar
A área de vendas da empresa está concentrada principalmente em Guangdong. Esperamos que a demanda de cimento em Guangdong permanecerá resiliente em 2022. Em termos de imóveis, a área recém-iniciada de imóveis em Guangdong diminuirá em 12,6% ano-a-ano em 21 anos. Espera-se que a demanda de cimento no final imobiliário pode diminuir em 22 anos, mas a infraestrutura deve preencher a lacuna da demanda. De acordo com a Comissão de Desenvolvimento e Reforma de Guangdong, 1570 projetos-chave provinciais serão organizados em 2022, com um aumento ano-a-ano de 12,5%, O investimento total foi de 7670 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,4%, e o investimento planejado anual foi de 900 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,5%. No lado da oferta, nenhuma nova capacidade é esperada em Guangdong em 2022, mas ainda há investimento em capacidade em Guangxi. O influxo de cimento de outras províncias pode ter um certo impacto no padrão de fornecimento de Guangdong. Em termos de preço, beneficiando da contração da oferta causada pelo aperto da produção de pico de mudança, o centro de preços ainda deve subir em 22 anos. Do lado do custo, o atual q5500 preço do carvão elétrico atingiu 940 yuan / tonelada, acima de 61% ano a ano. No entanto, em 24 de fevereiro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma pediu para melhorar ainda mais o mecanismo de formação de preço do mercado de carvão. No futuro, o preço do carvão deve cair de forma constante, e a pressão do lado do custo em 22 anos pode ser menor do que em 21 anos. No geral, esperamos o lucro bruto da empresa por tonelada em 22 anos para pegar.
O rendimento dos dividendos destaca o valor do investimento e mantém a classificação de “excesso de peso”
A taxa de dividendos da empresa nos últimos três anos é de 50% – 60%, o que está em um nível superior ao de empresas similares, e o valor do investimento é proeminente. Como o preço do cimento 21q4 caiu acentuadamente, referindo-se ao desempenho expresso e levando em conta o centro de preços subsequente ou aumento lento, ajustamos a previsão de lucro líquido para 21-23 anos para RMB 1,84/20,9/2,26 bilhões (o valor anterior era RMB 2,70/31,5/3,46 bilhões). Referindo-se a empresas comparáveis, a empresa foi aprovada para dar à empresa 7 vezes PE em 22 anos e o preço alvo foi RMB 12,25 para manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a demanda por cimento é menor do que o esperado, o aumento de preços na alta temporada é menor do que o esperado e o custo do carvão aumenta. O desempenho expresso é o resultado preliminar do cálculo, e os dados financeiros específicos devem estar sujeitos ao relatório anual divulgado pela empresa.
