\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
Evento: a empresa divulgou o expresso de desempenho anual 2021.
O desempenho foi ligeiramente inferior ao esperado. A empresa revelou que a receita operacional anual em 2021 foi de 1,303 bilhão de yuans, um aumento anual de 19,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 63 milhões de yuans, uma diminuição anual de 16,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 53 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,5%. No quarto trimestre de 2021, a receita operacional foi de 386 milhões de yuans, um aumento de 12,9% ano a ano e 22,7% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19 milhões de yuans, uma diminuição anual de 46,7% e um aumento mensal de 37,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 16 milhões de yuans, uma diminuição anual de 47,7% e um aumento mensal de 18,7%. Em 2021, a receita comercial da empresa aumentou de forma constante, devido ao aumento do preço das matérias-primas upstream, ao aumento do frete marítimo, ao aumento do investimento em P&D e outros fatores, o final do lucro da empresa em 2021 e o quarto trimestre estavam sob pressão.
A empresa tem uma vantagem competitiva na área de alto-falantes de veículos, expandindo categorias e aumentando o valor de veículos individuais. Com forte capacidade independente de P & D, capacidade de desenvolvimento síncrono e força técnica do produto, a empresa tornou-se um dos principais fornecedores de alto-falantes do carro na China. De acordo com o anúncio da empresa, em 2021, os alto-falantes a bordo da empresa representaram 12,64% do mercado global de automóveis de passageiros e veículos comerciais leves, cerca de 19% da China e ficaram em primeiro lugar na China. Com a atualização do consumo e o desenvolvimento da inteligência automotiva, os produtos acústicos automotivos não estão mais limitados a alto-falantes a bordo. A empresa aproveita este vento leste para projetar ativamente produtos incrementais, como amplificador de potência a bordo e AVAs, e o valor de suporte de um único veículo continua a aumentar. Beneficiando do rápido desenvolvimento do mercado de novos veículos energéticos e das vantagens competitivas próprias da empresa, em 2021, a receita de negócios de alto-falantes da empresa aumentou 12%, a receita de negócios de amplificadores de potência aumentou 109% e a receita de negócios AVAs aumentou 145% em relação ao ano anterior.
A empresa tem recursos abundantes para os clientes e abre espaço de crescimento para novos clientes de energia. Baseando-se em suas vantagens em P & D e capacidade de inovação, capacidade de desenvolvimento síncrono e capacidade de entrega global, a empresa estabeleceu relações de cooperação com marcas estrangeiras e joint venture, como Volkswagen, GM, Ford, SAIC Volkswagen e SAIC GM, bem como empresas automotivas independentes chinesas, como Great Wall, Geely, Chery e Dongfeng Automobile Co.Ltd(600006) e desenvolveu com sucesso GM Group, SAIC GM Saic Motor Corporation Limited(600104) e outros negócios AVAs dos clientes existentes. Seguindo a maré da nova energia, a empresa se concentra em expandir novos clientes de energia e entrou nos sistemas de suporte de novas empresas de veículos de energia, como Byd Company Limited(002594) , Tesla, Weilai, ideal, Weima e Huawei Jinkang.Entre eles, Weilai, ideal, Huawei Jinkang e outros clientes, a empresa fornece sistemas completos de som do veículo, incluindo alto-falantes, amplificadores de potência on-board e AVAs, e o valor de um único veículo é muito maior do que o de um único produto acústico.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Ajuste ligeiramente a renda, aumente o investimento em P & D e ajuste a taxa de despesa. Prevê-se que o EPS da empresa de 2021 a 2023 será de 0,40, 0,99 e 1,45 yuan respectivamente (o original 0,48, 1,03 e 1,46 yuan). A escassez de fornecimento de chip afetará o lucro. De acordo com a avaliação PE de 22 anos, a empresa comparável é uma empresa relacionada à eletrônica automotiva, com um PE de 22 anos de 54 vezes e um preço alvo correspondente de 53,46 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O volume de suporte do negócio do alto-falante do veículo é menor do que o esperado, o negócio do amplificador de potência do veículo e o negócio de AVAs são menores do que o esperado, o espaço do mercado da indústria acústica e o fornecimento de chips do automóvel.
