\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu um anúncio de incentivo de capital próprio, que planeja conceder 9,97 milhões de ações restritas a 237 pessoas, incluindo diretores, gerentes seniores, gerentes médios e backbones técnicos ao preço de 10,96 yuan / ação, representando 1,5% do capital social total da empresa 32%。
Os incentivos focam-se na avaliação de renda, que é menos difícil do que a anterior. Os objetivos de avaliação dos dois períodos de incentivo são os seguintes: 1) com base no lucro operacional em 2021, a taxa de crescimento da receita em 2022 não deve ser inferior a 15%; 2) Com base na receita operacional em 2021, a taxa de crescimento da receita em 2023 não será inferior a 32,25%. Estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa correspondente de 2022 a 2023 não será inferior a 15%. Em comparação com a taxa de crescimento da receita de 25% em 2022 estabelecida no plano de incentivo de ações anteriores, a meta de desempenho foi reduzida em termos de taxa de crescimento da receita e valor absoluto. Atualmente, a indústria de condimentos compostos ainda está em fase de recuperação lenta da demanda do consumidor, altos custos de matéria-prima e feroz concorrência da marca.O ajuste razoável dos objetivos da empresa é propício para a realização suave do incentivo patrimonial e mobilizar plenamente o entusiasmo da gestão.
Expandir o escopo dos objetos de incentivo e vincular plenamente os interesses de nível médio. A cobertura deste incentivo acionário aumentou de 140 para 237, sendo ampliada para funcionários de nível médio que têm um impacto importante no desenvolvimento da empresa, como linhas de gestão e vendas. A empresa vinculará o seu desenvolvimento futuro aos interesses do pessoal central de nível médio, estabilizando, por um lado, a moral da equipa de gestão existente e melhorando a sua iniciativa subjectiva; Por outro lado, ajuda a estimular o espírito de luta dos vendedores de linha de frente, rapidamente agarrar a participação de mercado no estágio de corridas de cavalos e cerco na indústria e liberar totalmente o efeito de escala. Do lado da despesa de incentivo, a despesa total de amortização deste incentivo é de 106 milhões de yuans, dos quais 53,09 milhões de yuans / 44,24 milhões de yuans / 8,85 milhões de yuans são acumulados respectivamente de 2022 a 2024, o que se espera suprimir o lado do lucro nos próximos dois anos, mas está dentro de uma faixa controlável.
Vários ajustes e reformas foram realizados e o desempenho da empresa continuou a melhorar. 1) Em termos de mecanismo de gestão interna, a empresa continua a promover a gestão plana, delegar plenamente o poder a todas as divisões de negócios e efetivamente estimular a vitalidade da gestão interna. 2) Em termos de canais, a empresa realizou o desbloqueio sem problemas em 21 anos, e o inventário de canais atingiu um nível baixo, que deve ser leve em 22 anos. 3) Em termos de produtos, a empresa complementou a pequena linha de produtos b-end Dahongpao e reforçou o cultivo de grandes produtos únicos da marca haorenjia. 3) Em termos de despesas, a empresa controla adequadamente o investimento de despesas publicitárias e espera-se manter o nível de investimento de 21 anos, prevendo-se que a contração de custos contribua para alguma elasticidade do lucro. 4) Em termos de capacidade de produção, a empresa levantou 1,63 bilhão de yuans para construir uma base de produção de alimentos e condimentos, e a capacidade de produção é esperada para atingir mais de 250000 toneladas em 22 anos, acompanhando o desenvolvimento a longo prazo da empresa. No futuro, a indústria polifônica crescerá constantemente a uma alta velocidade de mais de dois dígitos, e as marcas de pequeno e médio porte da indústria aceleraram sua saída devido a fatores como altos custos e fraco consumo em 21 anos. Como líder da indústria polifônica de sabor Sichuan, após 21 anos de ajuste, espera-se que o desempenho operacional da empresa continue a melhorar em 22 anos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2021 a 2023 será de 0,24 yuan, 0,39 yuan e 0,48 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será 91 vezes, 56 vezes e 45 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas e intensificação da concorrência no mercado.
