\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
A empresa é líder da indústria de vidro float, e sua operação continuou a melhorar desde sua listagem. Apoiado pela conclusão do imobiliário, a demanda por vidro float deve estabilizar e o boom da indústria pode ser mantido. A empresa realiza a transformação de produtos high-end através da estratégia “um corpo e duas asas”, e os produtos high-end devem continuar a promover o crescimento do desempenho no futuro.
Pontos-chave que apoiam a notação
Desde a listagem da shenfa, a Fufa tornou-se uma empresa líder na cadeia da indústria do vidro e continuou a expandir sua capacidade de produção. Nos últimos anos, a empresa alcançou resultados notáveis na otimização da gestão, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais continuou a crescer de forma constante. Enquanto o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de forma constante, a taxa de despesa foi mantida em um nível baixo, realizando último movimento primeiro, e crescendo em uma empresa de alta qualidade com um valor de mercado de 10 bilhões.
Vidro float é responsável por uma alta proporção dos lucros, e o boom da indústria pode ser mantido em 2022: as peças originais de vidro float representam mais de 80% da receita da empresa. Acreditamos que a demanda deve estabilizar sob o apoio da conclusão do imobiliário. Atualmente, o preço das peças originais de vidro float, que ainda está em um nível relativamente alto na história, estimulará o incremento da oferta. Em 2022, o centro de preços pode mover-se ligeiramente para baixo, e o boom da indústria será mantido. Com a melhoria da taxa de auto-suficiência da areia de sílica, espera-se que o lucro bruto da caixa atinja mais de 46%.
Transformação para high-end, o futuro pode ser esperado: a empresa adere ao caminho de desenvolvimento de “um corpo e duas asas”. Continue a definir os campos de construção de vidro economizador de energia, vidro fotovoltaico, vidro eletrônico e vidro medicinal. Estima-se que nos próximos dois anos, a capacidade de produção de vidro de processamento profundo será aumentada em 25,4 milhões de metros quadrados, a capacidade de produção de vidro fotovoltaico será de 8500t / D, a capacidade de produção de vidro medicinal borosilicato neutro será de 25t / D, e a capacidade de produção de vidro eletrônico ultra fino de alumínio alto será de 65t / d. O lançamento de novas capacidades de produção contribuirá para alargar as categorias de produtos e melhorar a rentabilidade.
Avaliação
Considerando a prosperidade do vidro float pode ser mantida, a receita da empresa deve ser de 14,61 bilhões de yuans, 15,72 bilhões de yuans e 18,89 bilhões de yuans respectivamente de 2021 a 2023, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 4,16 bilhões de yuans, 3,90 bilhões de yuans e 4,56 bilhões de yuans respectivamente; EPS é 1,55, 1,45 e 1,70 yuan respectivamente. Manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A conclusão do imobiliário não é como esperado, o risco de preço do combustível bruto, a taxa de penetração do vidro de poupança de energia do edifício não é como esperado e a expansão do negócio não é como esperado.
