\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 398 Fujian Supertech Advanced Material Co.Ltd(688398) )
A empresa emitiu um expresso de desempenho de 21 anos, com receita de 710 milhões no período analisado, yoy + 38% (vs21q1-3 + 47%); Lucro líquido imputável à empresa-mãe: 113 milhões, ano a ano + 21% (vs21q1-3 + 30%); Dedução do lucro líquido não imputável à empresa-mãe: 98 milhões, ano a ano + 28% (vs21q1-3 + 43%). Rendimento único 21q4: 170 milhões, ano + 16%, qoq-11%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 14,43 milhões, ano-15%, qoq-59%; Deduzir 12,97 milhões de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, yoy-25%, qoq-61%. Sob o pano de fundo do aumento dos custos 21q4 e pressão de exportação, o desempenho basicamente atende às nossas expectativas.
21q4 a diminuição da receita e margem de lucro reflete a pressão faseada do comércio exterior e dos custos
A sazonalidade da produção e vendas do principal produto VIP board da empresa não é óbvia, e há grandes fatores sazonais no lado do custo, como o gás natural. Afetado pela epidemia, o custo do transporte de comércio exterior ainda está em um alto nível, e a capacidade de transporte ainda é apertada. Tem um certo impacto nas vendas de produtos dos clientes de geladeiras high-end downstream da empresa (se o transporte for necessário) e na exportação de produtos da empresa, que é especulado ser a principal razão para a redução ambiental da receita 21q4 da empresa. Por outro lado, a margem de lucro operacional e a margem de lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe da empresa 21q4 são de 8,9% e 8,3%, respectivamente, yoy são – 4,6, – 3,1 pct, respectivamente, e QoQ são – 12,5, – 9,8 pct, respectivamente. Existe uma grande pressão sobre a rentabilidade em um único trimestre. Especula-se que isso se deva principalmente à mudança de estágio das despesas de transporte do lado dos custos e do preço do gás natural; Além disso, espera-se que a provisão de salário de incentivo no final do ano e o preço da fibra de vidro permaneçam em um nível alto, o que também colocará pressão sobre a margem de lucro mês a mês e ano a ano. Especulamos que o declínio na prosperidade da demanda do conselho VIP e a pressão de custos vêm principalmente do impacto faseado, e a pressão subsequente pode ser gradualmente aliviada.
Continuar a ser otimista sobre o crescimento da demanda de placa de isolamento a vácuo e as principais vantagens da empresa
Sob o pano de fundo da melhoria dos requisitos de eficiência energética do equipamento de refrigeração e da melhoria do controle de emissão de gases com efeito de estufa, a taxa de penetração da placa VIP (com baixa condutividade térmica e vantagens no desempenho da proteção ambiental) tem grande espaço para melhorar e o ritmo de melhoria ou aceleração marginal. Por outro lado, a empresa tem uma sólida posição de liderança no campo da placa VIP.A empresa formou a capacidade de integração da cadeia industrial da preparação do material do núcleo da placa de isolamento a vácuo, detecção e preparação do diafragma, teste e preparação do adsorvente, embalagem a vácuo e detecção do desempenho do produto da placa de isolamento, e tem vantagens na qualidade e viscosidade do cliente; Além disso, a empresa promove a construção de linha de produção de lã de vidro e a capacidade de controle de custos ou melhoria marginal da placa VIP, o que ajuda a fortalecer a vantagem competitiva líder. A empresa também está expandindo ativamente sua produção para atender às necessidades da indústria. Além de aumentar projetos de investimento, a empresa recentemente alcançou cooperação com o governo da cidade de Anhui Huagang para construir uma base de fabricação da indústria de vácuo), ou desfrutar plenamente do dividendo do crescimento da indústria.
Baixou ligeiramente a previsão de lucro da empresa e manteve a classificação de “comprar”
Considerando as mudanças de custos e a pressão do estágio de comércio exterior, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro da empresa para 21-23 anos. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos seja de 110 / 1,5 / 190 milhões (o valor anterior era de 120 / 1,5 / 200 milhões), yoy + 18% / 36% / 26%. Reconhecemos a 30xpe de 22 anos da empresa, reduzimos ligeiramente o preço-alvo da empresa para 56,56 yuan e mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o aumento do custo da matéria-prima é maior do que o esperado, a expansão do cliente é menor do que o esperado, a P & D do produto é menor do que o esperado e o risco de flutuação da taxa de câmbio; Os dados expressos são o resultado preliminar do cálculo, e os dados específicos estão sujeitos ao relatório anual de 2021.
