\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
A empresa continuou a reduzir custos e aumentar a eficiência, e o índice de produção rapidamente saiu da calha e foi elevado para a classificação de “comprar”
Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) lançou o expresso de desempenho para 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 64,963 bilhões de yuans (-13,31%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -13,337 bilhões de yuans (-279,61%). Em 2021, a empresa inicialmente fez uma provisão de imparidade de cerca de 2,1 bilhões de yuans e baixou sua previsão de lucro para 2021; A empresa 2021h2 acelerou a recuperação dos indicadores de produção de criação de suínos e aumentou a previsão de lucro para 20222023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20212023 será de -13,337 / 5,88 / 17,709 bilhões de yuans (o valor previsto anterior foi de -10,244 / 5,52 / 11,820 bilhões de yuans), e o EPS correspondente será de -2,10 / 0,09 / 2,79 yuan respectivamente. O preço atual das ações correspondente ao PE é de -9,4 / 213,9 / 7,1 vezes. Actualizar para a classificação “comprar”.
A melhoria marginal da eficiência da criação de suínos é óbvia, o custo é continuamente reduzido e a eficiência é aumentada, e o ciclo é invertido
Em 2021, a empresa vendeu 13217400 suínos crus (+ 38,47%); O preço médio de venda de porcos peludos é de 17,39 yuan / kg (-48,18%); A receita de vendas atingiu 27,142 bilhões de yuans (-31,86%). O tamanho médio da ninhada da empresa 2021h2 é de 10,1-10,3, a taxa de sobrevivência de engorda é estável em cerca de 88%, e o custo total de engorda de 2021m12 é de 17,4 yuan / kg. O custo de 2022m1 leitões desmamados é de cerca de 450 yuan / cabeça, e o custo abrangente anual é esperado para ser 16-17 yuan / kg. A partir de 2022m2, a empresa tem 1-1,1 milhão de ações primárias, apoiando a meta de 18 milhões de ações em 2022.
O custo da criação de aves diminuiu, o efeito do abate de transformação é óbvio e a proporção de alimentos frescos e cozidos deve manter uma alta taxa de crescimento
Em 2021, foram vendidos 1 101 mil milhões de frangos (+ 4,76%); As vendas de patos de carne atingiram 58 milhões (+ 1,85%). Em 2021, a empresa vendeu 150 milhões de frangos de corte frescos (+ 18%), com uma taxa de crescimento brilhante. Em 2021, o custo total do abate de frango é de 12,6 yuan / kg, e a vantagem comparativa do custo da indústria ainda é significativa. A capacidade de abate de carne e aves da empresa continuou a aumentar, com 290 milhões por turno por ano (um aumento anual de 30 milhões por ano). Em 2022, a meta de custo total da empresa de criação de galinhas é de 12,2 yuan / kg, e a empresa continuará a aumentar a proporção de vendas de aves frescas e alimentos cozidos.
A empresa tem reservas de capital abundantes e menor pressão de fluxo de caixa no final do ciclo
Até o final do período de relatório em 2021, o total de ativos no final do período foi de 96,904 bilhões de yuans, um aumento de 12,57% sobre o início do período. Estima-se que o rácio do passivo activo no final do período seja de cerca de 65%, e a estrutura da dívida é dominada pela dívida de longo prazo. A despesa de capital da empresa em 2022 está prevista para ser de cerca de 4-5 bilhões de yuans. Da perspectiva do teste de estresse de fluxo de caixa, o limite da saída líquida de fluxo de caixa da empresa 2022h1 é de cerca de 4 bilhões de yuans. Até o final de janeiro de 2022, o caixa do livro da empresa era de cerca de 15 bilhões de yuans, e a pressão do fluxo de caixa na parte inferior do ciclo era pequena.
Dicas de risco: aumento dos preços das matérias-primas para alimentação animal, risco epidêmico de criação, etc.
