\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
O volume de “um corpo e duas asas” aumentou, o lucro aumentou, a pressão sobre o negócio de criação enfraqueceu e a classificação de “comprar” foi mantida
Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) liberou o expresso de desempenho anual de 2021: a receita da empresa em 2021 foi de 86,74 bilhões de yuans (+ 43,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,6 bilhão de yuans (-36,5%). Durante o período de relatório, o negócio não suíno da empresa realizou um lucro de 2,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 38%, incluindo um lucro líquido de 2,3 bilhões de yuans do negócio de ração e um lucro líquido de mais de 100 milhões de yuans do seguro animal e negócio de mudas; A perda de lucro líquido do negócio de suínos é de RMB 900-1 bilhão. A queda do preço do suíno em 2021 arrastou para baixo a realização do lucro global da empresa e baixou a previsão para 2021; Desde 2021h2, o custo de mudas de leitões da empresa diminuiu e espera-se que o arrasto negativo do negócio de suinocultura da empresa seja significativamente reduzido em 2022, e a previsão de lucro para 20222023 seja ligeiramente ajustada. Espera-se que o lucro líquido atribuível à mãe em 20212023 seja de RMB 1,60/30,6 bilhão (o valor previsto anteriormente era de RMB 1,74/30,5/6 bilhão), o EPS correspondente será de RMB 0,96/1,84/3,61 respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE seja de 65,6/34,3/17,5 vezes, Manter a classificação “comprar”.
O negócio de ração manteve alto crescimento, e a vantagem de integração da cadeia industrial da empresa foi proeminente
Em 2021, a empresa vendeu 18,77 milhões de toneladas de ração (+ 30%), e consumiu 860000 toneladas de criação interna. Em 2021, o preço das matérias-primas para alimentação animal foi ajustado em alto nível, e a criação de suínos e aves de capoeira estava em baixo ciclo, resultando em uma compressão bidirecional nos lucros da indústria de ração. Neste processo, destacam-se as vantagens de integração da cadeia industrial da empresa: por um lado, a empresa aumentou o investimento em mudas, proteção animal e layout e construção de postos de serviço de criação, melhorou ainda mais o sistema de serviços e melhorou continuamente a viscosidade da entrega de ração aos agricultores; Por outro lado, o lucro das pequenas empresas de ração é fino, a pressão de capital é proeminente e há uma tendência de saída acelerada. Nesta fase, a empresa acelera a integração da capacidade de produção de pequeno e médio porte no Sul da China e Norte da China, e a participação de mercado regional continua a aumentar, estabelecendo uma base sólida para alcançar a meta de vendas de 40 milhões de toneladas de ração (incluindo vendas domésticas) em 2025.
A pressão dos negócios de criação tende a dissipar-se, e a inversão do ciclo de preços dos suínos dará uma contribuição positiva
Em 2021, a empresa vendeu cerca de 2 milhões de suínos, e cerca de 1,3 milhão de suínos foram comprados para engorda, representando mais de 60%. O alto custo total dos suínos em 2021 é causado principalmente pelo alto custo de plântulas. Estimamos que, atualmente, o custo dos leitões auto-reprodutores da empresa é de cerca de 500 yuan / cabeça. Em 2022, o custo de plântulas de suínos de engorda diminuirá significativamente ano a ano. Além disso, as vantagens da fórmula e custo de ração da empresa e a maturidade gradual do sistema de pessoal de criação impulsionarão a redução da amortização de custos. Espera-se que o custo de marketing de suínos da empresa seja reduzido para menos de 17 yuan / kg em 2022. O impacto negativo do negócio de criação de suínos na realização geral do lucro da empresa enfraquecerá, e com a reversão do ciclo, trará contribuição positiva de desempenho.
Dica de risco: a faixa de declínio do preço da matéria-prima de ração, a duração do ciclo de perda da indústria de criação de suínos, etc.
