\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Em termos de categorias, a epidemia levou a uma forte demanda por leite branco, que deve continuar. Nossa pesquisa mostra que a taxa de crescimento do mercado do leite branco de temperatura normal atingiu dois dígitos em 2021, e a taxa de crescimento da Yili Jindian ultrapassou 20% nos três primeiros trimestres, enquanto a anmushi deve registrar uma taxa de crescimento de um dígito em 2021, refletindo o atributo de demanda rígida do leite branco sob a epidemia. Considerando a persistência da epidemia atual, esperamos que a demanda dos consumidores por leite branco permaneça muito forte em 2022.
Do ponto de vista da faixa de preço, a estrutura atual do produto da Yili é em forma de vaso. Da perspectiva da faixa de preços, a estrutura geral do produto do leite líquido de temperatura normal Yili pode ser dividida em três partes. O primeiro é a marca mãe Yili na parte inferior da faixa de preço, cujo preço do produto é de 10-14 yuan / kg; A segunda peça é o produto básico de Jindian e amuxi, com preço de 20-30 yuan / kg; A terceira peça é os produtos high-end de Jindian e amuxi, com preços superiores a 30 yuan / kg. Comparado com o volume de vendas, entre os três atuais 20 bilhões + produtos únicos da Yili, a marca mãe da Yili está localizada na parte inferior da faixa de preços, enquanto Jindian e amuxi estão localizados na parte média e alta da faixa de preços, dos quais os produtos high-end da marca Jindian representam cerca de 15-20%.
A faixa de preço de 10-20 yuan / kg e o aumento da proporção de produtos acima de 30 yuan / kg podem ser a direção de atualizar a estrutura de produtos lácteos líquidos de temperatura normal Yili no futuro. A observação cuidadosa mostra que a marca mãe de Yili concentra-se principalmente na faixa de preço de 10-12 yuan / kg, enquanto o preço inicial de Jindian é de 20 yuan / kg, e há uma faixa de vácuo de preço de quase 10 yuan entre eles. Leite Zhennong (14 yuan / kg) lançado pela Yili nos últimos anos preencheu bem essa lacuna de preços e atraiu alguns consumidores para atualizar seus produtos, melhorando o sabor dos produtos, com rápido crescimento. Por outro lado, Yili também continua a expandir seus produtos com uma faixa de preço de mais de 30 yuan / kg. Em Jindian, Yili continua a lançar leite característico como Juan Shan e A2 orgânico através da triagem de vacas e condições de alimentação no upstream, de modo a aumentar a proporção de produtos de média e alta qualidade em Jindian; Na amuxi, Yili alcançou um aumento no preço médio através da inovação contínua no sabor e embalagem. Uma vez que as vendas destas duas faixas de preços são relativamente fracas e existe potencial margem para modernização da estrutura do produto, aconselha-se aos investidores que prestem atenção nos produtos e vendas destas duas faixas de preços, especialmente no crescimento do leite branco.
Previsão de lucro e classificação de investimento: sob a epidemia, a demanda por leite branco continua forte. A empresa pressiona o armazém com negócios de leite líquido, toma a melhoria da diferença de vendas brutas e o crescimento do negócio de leite em pó como foco de médio e curto prazo, e aguarda uma possibilidade clara e inesperada. Esperamos que o EPS de 2021 a 2023 seja de 1,45/1,74/2,08 yuan, dando 31xpe em 2022 com um preço alvo de 54 yuan, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
