\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 28 Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) )
Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumente 5,30% em relação ao ano anterior em 2021, mantendo-se a classificação de “compra”
Estima-se que a receita anual atinja 18,713 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 39,74%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá 456 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 5,30%. Considerando que a reparação de desempenho da empresa 2021q4 excede a expectativa e as despesas de incentivo patrimonial serão incorridas de 2022 a 2023, elevamos 2021 e diminuímos a previsão de lucro para 20222023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20212023 seja de RMB 456 (+ 0,06), 672 (-1,16), 1071 (-0,72) milhões e EPS será de RMB 74 (+ 0,01), 1,09 (-0,19) e 174 (-0,11), respectivamente, O preço atual da ação corresponde a 31,2, 21,2 e 13,3 vezes de PE de 2021 a 2023, respectivamente. Acreditamos que o declínio do lucro causado pelas taxas de incentivo de ações é de curto prazo, não altera o valor de longo prazo da empresa e mantém a classificação de “compra”.
Os fatores de perturbação externos diminuíram gradualmente, e o desempenho Q4 da empresa retornou à faixa de crescimento normal
Em termos de negócios, em 2021, a empresa alcançou 828000 toneladas de vendas de liga de alumínio fundido reciclado (YoY + 13,11%), incluindo 566200 toneladas de aquisição de alumínio reciclado (YoY + 32,41%), e o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi 222 milhões de yuan (YoY + 81,27%). Ao mesmo tempo, o negócio de liga mestra teve um bom desempenho, com um volume total de vendas de 75000 toneladas (YPy + 27,12%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 110 milhões de yuans (YoY + 64,81%). Além disso, o volume de vendas de rodas de liga de alumínio foi de 14,69 milhões (YoY + 9,55%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 124 milhões de yuans (YoY – 49,19%), que foi principalmente devido ao declínio na lucratividade das rodas de liga de alumínio da empresa 2021q3 devido ao invertido dos preços de alumínio no país e no exterior, o aumento dos preços de silício metálico e frete marítimo. Em 2021q4, com o declínio gradual dos fatores de perturbação externos, o desempenho geral da empresa retornou à faixa de crescimento normal. Espera-se realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 119 milhões de yuans em um único trimestre, com um aumento mensal de 93,54%.
O layout da cadeia industrial está completo e a empresa está prestes a inaugurar um período de colheita de desempenho
Liga de alumínio fundido reciclado: estima-se que o volume de vendas aumentará de 730000 toneladas para 1,5 milhão de toneladas de 2020 a 2025 (a proporção de alumínio reciclado aumentará de 48% para 80%), e a liga livre de calor da empresa deve se beneficiar do rápido volume de fundição integrada. Rodas de liga de alumínio: além da expansão da capacidade, a empresa entrará ativamente em campos high-end, como veículos comerciais e novos veículos de energia no futuro. Liga mestra: o projeto high-end da refinaria de grãos com uma produção anual de 15000 toneladas e o projeto de liga mestra de terras raras baseado em alumínio com uma produção anual de 25000 toneladas foram colocados em operação desde 2021q4, e a liga mestra especial aeroespacial também está em volume rápido. Além disso, o projeto de material novo da bateria de lítio da empresa está progredindo suavemente e contribuirá com incrementos-chave de desempenho para a empresa no futuro.
Dicas de risco: a capacidade de produção é menor do que o esperado, a demanda a jusante cai drasticamente e o preço das matérias-primas flutua drasticamente.
