\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 021 Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita de 396 milhões de yuans, um aumento anual de + 26,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 66 milhões de yuans, um aumento anual de – 17,7%; Ovas médias ponderadas7 23%, comparado com o mesmo período do ano passado -2,04pct. Q4 alcançou uma receita de 119 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 32,6% e um aumento mês a mês de + 19,7%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 05 milhões, com um aumento homólogo de – 69,4% e um aumento mensal de – 68,4%.
Comentários:
A receita aumentou de forma constante, e o consumo de transportadores de seis veículos nacionais a diesel duplicou. O Q1-4 alcançou receita de 91 milhões de yuans, 86 milhões de yuans, 100 milhões de yuans e 119 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 29%, + 9%, + 34% e + 33%, respectivamente. A mudança de padrão nacional deve causar a demanda por caminhões pesados descobertos no primeiro semestre do ano. No segundo semestre, o volume de vendas de caminhões pesados foi de apenas 353000, com um aumento homólogo de – 56%. No entanto, a receita da empresa ainda alcançou alto crescimento, principalmente devido à duplicação do número de transportadores únicos de veículos diesel sob os seis padrões nacionais para resistir ao impacto da flutuação da demanda de caminhões pesados em certa medida. Com expectativa de 22 anos, o volume de vendas de caminhões pesados em janeiro foi de 78000, com um aumento mensal de + 36%. A demanda está se recuperando rapidamente. A empresa forneceu produtos nacionais VI para 9 principais fábricas de motores em lotes, e a receita deve continuar crescendo em alto nível.
O rendimento e o aumento dos preços das matérias-primas afetam o lucro de 21 anos. As margens de lucro bruto do T1-4 foram 53,8%, 49,1%, 43,2% e 28,7%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 1,1pct, – 3,4pct, – 12,7pct e – 18,5pct respectivamente. A margem de lucro bruto diminuiu significativamente no segundo semestre do ano, principalmente devido a 1) a significativa atualização das especificações técnicas dos produtos nacionais VI, o baixo rendimento da empresa na fase inicial da mudança de padrão nacional, e ainda está em fase de subida; 2) Os preços das matérias-primas e da energia mantiveram-se elevados. Além disso, fatores como a depreciação da nova capacidade de produção, o salário dos novos empregados e os custos de empréstimos bancários também afetam os lucros. Durante o período analisado, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa com gestão / taxa de despesa financeira / taxa de despesa com I&D foi de 3,83%, 9,55%, 1,58% e 9,44%, respectivamente, que foram -0,51pct, + 0,07pct, + 0,02pct e -1,72pct respectivamente em comparação com o mesmo período do ano anterior.
A construção da capacidade de produção tem sido constantemente promovida, e espera-se que a produção em larga escala aumente sua vantagem competitiva. A empresa construiu quatro bases de produção em Dezhou, Shandong, Bengbu, Anhui, Chongqing e Jingdezhen, Jiangxi.O layout da capacidade de produção está perto da planta principal do motor e da planta do catalisador. De acordo com o plano, a capacidade de produção da empresa atingirá 28 milhões de litros/ano (+ 40%) até o final de 21 e 36-38 milhões de litros/ano (+ 29% ~ 36%) até o final de 2022.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 135 milhões de yuans, 237 milhões de yuans e 294 milhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento anual de + 104,8%, + 75,6% e + 24,4% respectivamente. A demanda por volume de download de seis normas nacionais aumentou, o preço do produto aumentou, e considerando a pressão de custo dos principais fabricantes de motores e a segurança da cadeia de suprimentos, a substituição doméstica está enfrentando melhores oportunidades Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) tem a tecnologia e experiência em todo o processo de síntese de matérias-primas, proporção de materiais, fabricação de moldes e processo de queima, e tem vantagens competitivas óbvias no campo do diesel pesado. Atualmente, entrou em contato totalmente com a principal fábrica de motores e entrou na lista de fornecedores de mais principais fábricas de motores com a liberação da capacidade de produção e o aumento do rendimento. Espera-se expandir sua participação e aumentar sua margem de lucro bruto, dando-lhe uma classificação de “compra”.
Fatores de risco: o progresso da melhoria da taxa de rendimento é menor do que o esperado, a expansão da capacidade é menor do que o esperado, a expansão do cliente é menor do que o esperado, etc
