\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 24 Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) )
Em 2021, a receita do relatório expresso foi de +57% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de +68% em termos homólogos. A empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 e alcançou uma receita de 180,6 yuan em 2021, um aumento anual de + 57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,53 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 68%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,957 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 55%. 2021q4 alcançou uma receita de 4,71 bilhões de yuans, um aumento anual de + 38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,04 bilhão de yuans, um aumento anual de + 73%; Deduza 540 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe, um aumento ano a ano de + 11%. A receita e o lucro não deduzido estão próximos do limite superior da faixa de previsão, o que está alinhado com nossas expectativas e ligeiramente superior às expectativas do mercado. O valor absoluto mais elevado dos lucros e perdas não recorrentes em 2021q4 deve-se ao rápido crescimento do justo valor dos fundos estrangeiros e do justo valor dos instrumentos financeiros derivados que protegem contra a flutuação da taxa de câmbio RMB.
Negócio de automação geral: a taxa de crescimento da indústria é gradualmente estável, mas Huichuan opera α Destaque, por um lado, compreender as oportunidades estruturais do setor de manufatura avançada, “Subsidência superior “Para aumentar a participação das vendas, por outro lado, sob o pano de fundo da tensão upstream, a substituição das importações continua a acelerar, e o negócio de controle industrial deve aumentar em mais de 60% ano a ano em 21 anos, e espera-se manter uma taxa de crescimento de mais de 30% em 21 anos; a médio prazo, os produtos de controle devem substituir servo como o principal pólo de crescimento, e a longo prazo, o novo downstream da empresa, como armazenamento de energia de layout, industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , Internet industrial, etc. estabelecem uma boa base para a próxima rodada de crescimento. OE A demanda da M Industry em 2021q4 é atribuída a um crescimento moderado de 10-20%. A demanda da indústria OEM aumentou 27,6% em 2021, das quais as taxas de crescimento do T1-Q4 foram 53,4% / 28,1% / 21,2% / 11,5%, respectivamente.Esperamos que o OEM retorne a um crescimento moderado de 10-20% em 2022. A taxa de crescimento anual do setor de controle industrial Huichuan em 2021 deve atingir 60% + desempenho excede muito o da indústria e continua refletindo forte operação α。 De uma perspectiva de médio e longo prazo, a estrutura downstream da empresa é otimizada e alta β A maioria deles são de fabricação avançada, e as categorias de produtos sobrepostos continuam a expandir. Esperamos que o CAGR do negócio de controle industrial Huichuan seja próximo de 30% de 2022 a 2023.
Em 2021, novos clientes de energia continuaram a aumentar em volume + novos projetos de clientes continuaram a aumentar em pontos fixos + ASP. O novo negócio de veículos de energia da empresa reduziu significativamente as perdas este ano e espera-se obter um lucro em 2022. A nova receita de negócios de veículos de energia em 2021q3 é de 870 milhões de yuans, com um aumento anual de + 189%. 2021q4 deve continuar o alto crescimento mês a mês e continuar a verificar o alto crescimento. De acordo com dados da Associação de Passageiros, o volume de vendas da empresa atingiu 90500 / 60600 respectivamente em 2021, um aumento homólogo de + 177% / + 295%. Espera-se que a receita do negócio de veículos Xinneng atinja 2,5-3 bilhões de yuans em 2021, a participação de vendas e o valor do veículo único continuarão a aumentar no futuro, o lado do lucro reduzirá significativamente as perdas este ano, e espera-se que comece a fazer lucros em 2022.
Elevador: manter o crescimento constante. Estimamos que o negócio de elevadores cresça 15-20% em 2021. De 2022 a 2023, espera-se manter um CAGR estável de 10% + com a ajuda de grandes soluções abrangentes de suporte + elevador indo para o mar + mercado de serviços postais.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: como o desempenho geral do expresso da empresa excede as expectativas do mercado, aumentamos ligeiramente o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202123 para 3,53 bilhões de yuans (+ 80 milhões de yuans) / 4,39 bilhões de yuans (+ 0 bilhão de yuans) / 5,69 bilhões de yuans (+ 0 bilhão de yuans) (considerando a amortização das despesas de incentivo de ações), 68% / + 24% / + 30% ano a ano (lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de 2,96 bilhões de yuans / 4,09 bilhões de yuans / 5,34 bilhões de yuans respectivamente, ano a ano + 55% / + 38% / + 31%), correspondendo a 47 vezes, 37 vezes e 29 vezes do preço atual PE respectivamente. Considerando a forte operação da empresa na indústria de controle industrial α、 Assim como a posição de liderança do investimento doméstico no controle elétrico do motor, o preço alvo é dado como 83,5 yuan, correspondendo a 50 vezes PE em 2022, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: desaceleração macroeconômica, demanda downstream não atende às expectativas, expansão do cliente de veículos novos de energia é menor do que o esperado, intensifica-se a concorrência, etc.
